本文來自 阿旦

特朗普的目標，真的是為了讓美元貶值賴賬嗎？很多人現在有個說法，認為特朗普一頓瞎雞兒胡鬧，就是想把美元打下去，通過美元貶值，向全世界賴賬。這個說法聽起來好像是那么回事，但是如果你去看里面詳細的邏輯，就會發現似是而非，根本不是那么回事。
所謂的美元貶值和美債賴賬，這中間具體的邏輯關系并不是線性的。我們過去通常所說的美元貶值賴賬，實際中間真正的對應關系是通脹賴賬，因為美債中有大量的長期國債，這種國債對應的利率，回頭來看，總體上是低于真實的通脹增長水平的，所以說通脹稀釋了債務，而通脹又是貨幣貶值的一種體現，所以才會有貶值賴賬這么個說法。
但這里面有一個很容易被人忽略掉的細節，那就是這是一種長周期的操作手法。所謂長周期，就是可能在10年以上甚至幾十年的時間里通過溫和的通脹來稀釋債務。假如是在短時間里面通過美元快速貶值，引發惡性通脹，那不是稀釋債務，那只會引發美債拋售，資金撤離，市場崩盤。

所以這里面的關鍵，是周期的長短。真的要通過貨幣貶值，溫和通脹，來稀釋債務，需要更長的時間周期，并且持續的讓資金對美元保持信心，不斷流入，來買入美國國債，才能實現這一目標。

現在美國股市下跌，美國國債被拋售，美元大幅貶值，這種情況，通常的說法叫股債匯三殺。
把股債匯三殺解釋成貶值賴賬，這是給特朗普強行挽尊，屬于美國版的低級紅高級黑，你們還是饒了特朗普吧。

其實就美國來說，它真正需要的，是在美國股市下跌的時候，資金進入美國國債市場進行避險，這個時候一般的表現是股票下跌，因為股票屬于高風險資產，大家會在風險上升的時候賣出股票，然后去買入美元或持有美元現金，然后再以美元買入美國國債，這個時候的市場體現，就是美元指數會上漲，美國的國債價格也會上漲，而美國國債的收益率會下跌。
這對于美國就是一個比較完美的，由下跌風險引發的資金避險模型，這在過去的歷次大的危機之中，也是多次出現過的一種走勢。
其實這個時候包括黃金在內，也會出現下跌，因為在真正的危機模式中，人們最需要的實際上是流動性，黃金雖然在避險中有很多人會選擇，但實際上對于變現提供流動性而言，黃金并不是一個很好的選擇。
像出現關稅大戰這種突發的狀況時，對美國來說，一個比較合適的情況，是美股大跌而美元指數走強，美國國債價格上漲，收益率下跌，同時黃金下跌，原油下跌。
而這一次真實的情況，卻是美股美債美元指數同步下跌，而黃金出現了上漲，原油出現了下跌。這實際上是資金在從美國撤出的表現。同時買入黃金，賣空原油，就是看淡未來的需求，同時對沖未來的風險。
所以這并不是一個美國所希望看到的走勢，而是資金在用腳，給美國投下不信任票。

美國如果真的想稀釋債務，最需要做的事情，尤其是在短期內，實際上是發行低利率的長期國債，甚至是零利率的新國債，來替換過去的高利率國債。這樣就可以以舊換新，以低換高，來降低債務成本。
但現在這個時候，要發行低利率甚至零利率的新國債，怎樣才會有人來買呢？現在美國的實際利率還維持在4.5%左右，在這種情況下，實際上很難發行超低利率的國債。
以前美國搞過一段時間的零利率，在這種情況下就可以發行超低利率的長期國債。它需要向全世界傳遞一種信息加一種信仰。

這種信息，就是未來的利率會持續走低，將會長期維持在零利率，甚至是負利率的狀態，人們才會愿意去購買低利率的長期國債。
而一種信仰，就是需要資金相信，美國國債是全世界最穩定最保險的金融資產，只有這樣資金才會為了安全性，寧愿犧牲收益率，也要大量配置美國國債。
這是傳統的降低美國發債成本的一個主要方式，然后再用長期的溫和通脹，貨幣貶值，來稀釋長期債務。但是你看特朗普現在的做法和實際的市場走勢，有哪一個是與這種操作相吻合的？所以說特朗普做空美元來稀釋債務，這明顯就是一個笑話。
說什么特朗普要重置美元，要用數字幣來取代美元，讓美債全部作廢，這種話基本上就是在瞎扯，在短期內都沒有任何的可操作性，這話在酒桌上給不懂的人扯扯淡就罷了，真實世界的演繹邏輯不是這樣的。

所以反過來說，美國國債價格大跌，確實會給美國金融市場造成嚴重的威脅，因為美債是金融市場的根基，是國際資金定價的錨，這里出問題，美國的金融市場是會出現驚濤駭浪的。這也是為什么美債大跌之后，特朗普的關稅大戰暫緩的一個原因。

像現在這個結果，對美國金融資本的打擊和對美國金融市場的穩定之間，特朗普要如何權衡，這個才是他要考慮的事情。那種說他要顛覆美元顛覆現有金融市場邏輯的說法，那都不靠譜，很明顯已經脫離了現實。

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