卡游的產品、IP、渠道、團隊

4月14日晚間，港交所發布了卡游新提交的上市申請，摩根士丹利、中金公司、摩根大通聯合作為承銷商。

招股書顯示，2022-2024年，卡游的收入分別約41.31億、26.62億、100.57億元，凈利潤-2.96億、4.50億、-12.42億元，經調整凈利潤分別約16.20億、9.34億元、44.66億元。

（卡游去年的虧損主要是股權因素導致，經營層面盈利，布魯可也是如此報表凈虧損）

卡游集團的首個公司主體成立于2011年，在2019年《英雄對決》TCG卡牌推出后開始迅猛發展，目前其產品主要劃分為玩具和文具，玩具又可分為集換式卡牌、人偶與其他玩具。

截至去年年底，卡游獲取了69個授權IP以及一個自有IP《卡游三國》。

2022-2024年，卡游來自五大IP的收入分別約40.64億、23.94億、86.53億元，分別占同期總收入的98.4%、89.9%及86.1%。

近三年，卡游的五大IP包括《奧特曼》《葉羅麗》《蛋仔派對》《小馬寶莉》《火影忍者》《斗羅大陸》《藍色監獄》《卡游三國》。

卡游銷售渠道包括經銷與直營，截至2024年末有了351個卡游中心、32家線下卡游旗艦店（相比2023年減少了一家）、699臺自動販賣機，線上自營店鋪有13家。

2024年卡游的最大支出是直接材料成本，金額約19.38億元；其次是授權費用約7.68億元，占總收入近8%比例。

接下來，文創潮就從產品、IP、渠道、團隊四個維度對卡游最新披露的經營情況進行簡要解讀。

產品：卡牌年入80億，谷子近10億

卡游的產品主要劃分為集換式卡牌、人偶、其他玩具、文具。

卡游的卡牌在2024年收入82億元，人偶玩具3.2億，文具5.1億，其他玩具的收入則從前年的1億猛增到10億元。

卡游“其他玩具”主要包括徽章、立牌、卡牌收藏冊及貼紙，接近于正在流行的“谷子”概念范疇。

卡游部分產品

從毛利率情況看，卡游的卡牌產品盈利能力最強，毛利率超70%。

人偶產品毛利率略高于40%，文具產品從前年開始低于40%，“其他玩具”則在去年的谷子熱潮帶動下提升至接近60%。

卡游將產品設計開發團隊分為中臺和工作室，目前有十一個工作室，人數達到471名，另外有支持團隊，人員100+。

卡游2022年推出筆冊類文具，2023年拓展了橡皮人和谷子類產品，2024年可動人偶，近日亮相立體卡牌手辦、場景積木以及旋旋樂玩偶等全新品類。

卡游在供應鏈方面投入巨大，卡牌工廠自持，文具與人偶產品有OEM合作。卡游上市融資的金額中45%計劃用于生產設施的擴建和升級、8%用于優化倉儲和物流能力。

目前卡游在浙江和廣東東莞擁有6個生產基地和1個物流中心，其中3個已在運營（開化工廠生產卡牌、義烏工廠生產文具、東莞工廠生產包裝），一個已經竣工準備投產（位于義烏，將生產立牌與文具等）、兩個在建（義烏新工廠將生產文具、開化新工廠將生產卡牌與立牌等），工廠的合計面積將超過50萬平米。

IP：《小馬寶莉》貢獻收入超三成

卡游曾經的最大IP是《奧特曼》，去年是《小馬寶莉》，貢獻收入超30億元。

2024年卡游向孩之寶的采購額從前年的1860萬元猛增到5.4億，包括《小馬寶莉》《變形金剛》等三個IP；向新創華的采購額則從2022年的2.88億下滑至1.58億元，包括《奧特曼》《名偵探柯南》《初音未來》等六個IP。

卡游的收入高度集中于前五大IP，占比近九成，近三年的五大IP包括《小馬寶莉》《奧特曼》《葉羅麗》《蛋仔派對》《火影忍者》《斗羅大陸》《藍色監獄》《卡游三國》。

目前和未來，卡游都將依賴于外部授權IP。去年來自《小馬寶莉》《葉羅麗》《蛋仔派對》的收入大幅增加。今年《哪吒之魔童鬧海》大火，給卡游創造10億元級別的銷售。

2024年，卡游根據非獨家IP授權開發的產品收入約88.56億元，占總收入的88%，其中非獨家IP授權開發的卡牌收入約70.28億元，占總收入的85.7%。

未來，卡游上市融資的金額中15%計劃用于IP矩陣，其中自有IP投入僅5%。

2024年，卡游的69個授權IP和1個自有IP中，有十大IP的單獨收入超過億元，根據招股書推算它們包括小馬寶莉、葉羅麗、奧特曼、蛋仔派對、火影忍者、咒術回戰、名偵探柯南、哈利波特、卡游三國、斗羅大陸。

渠道：線下經銷為主，DTC與線上提升

截至2024年末，卡游的經銷網絡包括217個經銷商、39家零售KA合作伙伴、351個加盟卡游中心、32家線下卡游旗艦店以及13家在線自營店。

去年卡游的百億收入中八成由經銷商貢獻（80.69億元），一成來自KA（10.72億），直營渠道約7.54億元（線上6億、線下1.54億）。

2021年，卡游在廣州開設了首家線下旗艦店，目前已在全國19個省份有32家門店，作為提高品牌知名度的關鍵樞紐，門店空間包括銷售區、TCG活動區以及用戶的社交互動區域。

卡游在線上的陣地除了各大電商平臺旗艦店，還包括卡游部落微信小程序，用戶可以查看卡牌圖鑒、規則介紹、TCG活動時間表等，

卡游部落微信小程序

團隊：在中國和日本近三千人

目前，卡游在中國和日本有2948名全職雇員，其中超過99.7%位于中國。卡游的雇員中765人是研發，占比26%；672人是銷售，占比22.8%；1131人是采購與生產，占比38.4%；380人是管理與行政，占比12.9%。

目前，卡游創始人、董事長、執行董事、CEO李奇斌，與配偶齊燕持有集團8成股份，是絕對控制人。

李奇斌現年52歲，出生于浙江衢州開化縣，1994年入讀浙江水利水電干校，主修財會專業。2003年開始涉足泛娛樂行業，夫婦一起開始經營義烏市甲殼蟲玩具廠，從事玩具銷售。2008年他成立浙江甲殼蟲印刷包裝有限公司，2011年4月創立卡游，2018年推出首個卡牌系列，第二年《奧特曼》卡牌開始爆火。

2020年，卡游建設了第一個自有的卡牌生產線，并開始舉辦英雄對決活動。2021年開設首家線下旗艦店。2022年獲得紅杉中國與騰訊的投資，并將產品拓展至文具。2023年卡游推出人偶產品和原創IP《卡游三國》。

卡游還有一位執行董事郭越，現年35歲，兼任高級副總裁，負責集團的直營業務運營。2012年12月他獲得英國阿爾斯特大學行政領導力專業理學碩士學位，2013年3月加入甲殼蟲動漫，后任職市場部主管，2017年轉入卡游集團。

卡游集團高級副總裁郭越（圖中剪彩者）

卡游的管理層還包括兩位高級副總裁，分別是現年51歲的王軒和現年44歲的梅云軒。

王軒于1995年7月獲得南京理工大學的國際經濟與貿易學士學位，此前在金鷹國際商貿集團任職近20年，歷任集團行政部經理、副總監、總監、總裁助理、副總裁。2022年4月她加入卡游集團擔任高級副總裁以及財務負責人，管理財務、法務、品牌、營銷及行政部門。

卡游集團高級副總裁王軒，資料圖（圖右揭幕者）

梅云軒從2012年4月至2017年11月擔任甲殼蟲網絡的產品總監，隨后轉入卡游集團擔任高級副總裁，主要負責產品研發以及IP管理。他擁有東華大學的工商管理學士學位，2022年起修讀中國中歐國際工商學院高級工商管理碩士課程。