路雖遠(yuǎn)行則將至！

作者：李莉

編輯：可樂

風(fēng)品：大鵬

來源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

貴為“全國最大地級市上市農(nóng)商行”，最新業(yè)績單難言討喜。

2025年3月28日，東莞農(nóng)商行披露2024年報(bào)：營收123.12億元，同比下降7.15%；凈利48.61億元，同比減少4.85億元，降幅9.08%。不僅營利雙降，還回落至上市前水平，2021年?duì)I收129.9億元、凈利55.9億元。

回溯過往，2023年4月，東莞農(nóng)商銀行發(fā)布公告，王耀球提交辭呈，辭去董事長等職務(wù)。同年5月，董事會決議推選盧國鋒為董事長，12月27日該任職資格獲批。

也就是說，2024年為新帥上任后交出的首個(gè)完整年度報(bào)表。都說大海航行靠舵手，面對不盡人意的成績單，盧國鋒、東莞農(nóng)商行又該如何破局呢？

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罕見雙降、股績雙壓

公開資料顯示，東莞農(nóng)商行前身是東莞市農(nóng)村信用合作聯(lián)社，2005年完成統(tǒng)一法人體制改革，2009年完成股份制改制，2021年9月29日成功在港交所上市。是廣東省第二家H股上市農(nóng)商銀行，也是國內(nèi)最大地級市上市農(nóng)商行。

早在2012年6月，時(shí)任董事長何沛良就首次提出上市計(jì)劃，計(jì)劃于2015年前完成上市。歷經(jīng)近十年才終圓夢，實(shí)屬不易。不過，從歷年財(cái)報(bào)看業(yè)績面整體增速并不算出色：2018年-2020年，營收97.78億元、118億元、120.5億元，對應(yīng)增速11.42%、20.64%、2.13%；歸母凈利44.82億元、49.36億元、48.57億元，增速8.63%、10.12%、-1.6%，增速均呈波動放緩趨勢。

好在2021年增速表現(xiàn)搶眼，營收同比增長7.88%至130億元，歸母凈利增長15.09%至55.9億元。可惜2022年、2023年?duì)I收增速又降至1.84%、0.18%，錄得132.4億元、132.6億元，幾乎滯漲；歸母凈利59.32億元、51.61億元，增速降至6.12%、-12.99%。

以此來看，2024年業(yè)績雙滑雖罕見卻也不算太意外，對比2024上半年的63.98億元營收，31.7億元凈利，下半年?duì)I收59.14億元、凈利16.91億元，均環(huán)比下降。同比則出現(xiàn)增利不增收。

2022H1、2023H1，分別實(shí)現(xiàn)營收72.13億元、72.65億元，對應(yīng)增速11.17%、0.73%；歸母凈利35.4億元、35.83億元，對應(yīng)增速12.67%、1.2%，均高于2024年同期。

針對2024年業(yè)績，該行報(bào)告解釋稱，營收凈利“雙降”主因在于市場利率持續(xù)下行以及政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

的確，近年來，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動與變化，對銀行業(yè)盈利能力產(chǎn)生擠壓效應(yīng)。問題在于，同樣營商環(huán)境下，東莞農(nóng)商行降幅還是大了些。截止4月10日，已有16家港股上市銀行發(fā)布2024年報(bào)，合計(jì)營收2190.53億元，同比下降0.36%。10家銀行保持正增長。其中，貴州銀行、瀘州銀行增速達(dá)到9.46%和9.20%。合計(jì)歸母凈利478.61億元，同比增長1.36%。11家為正增長。其中瀘州銀行、哈爾濱銀行分別增長28.31%、24.28%。無論營收還是凈利，整體增速東莞農(nóng)商行均拖了后腿。

當(dāng)然，同樣身處廣東的廣州農(nóng)商行業(yè)績跌幅更大，營利分別減少12.79%、21.02%。然該行近三年業(yè)績一直波動較大，東莞農(nóng)商行則是上市以來首次雙降，罕見表現(xiàn)無疑引起外界的更多關(guān)注。據(jù)百度股市通數(shù)據(jù)，2024年廣州農(nóng)商行累跌24.86%，東莞農(nóng)商行累跌34.42%。截止2025年4月15日，前者開年累跌7.4%，后者則達(dá)到22.9%。

股績雙殺，東莞農(nóng)商行怎么了？

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凈息、利差降幅高于平均水平

非息收入增長可持續(xù)性追問

深入業(yè)務(wù)面，2024年東莞農(nóng)商行利息凈收入91.74億元，同比減少13.22%；非利息凈收入31.38億元，同比增長16.73%，二者在營收比重為74.51%、25.49%，前者為拖累主因，后者因體量較小難挽整體業(yè)績下行。

對此，東莞農(nóng)商行表示，主要是受本行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠政策及LPR利率（貸款市場報(bào)價(jià)利率）下調(diào)雙重影響。

據(jù)年報(bào)，截至2024年末該行生息資產(chǎn)平均收益率3.23%，同比減少0.41個(gè)百分點(diǎn)，而負(fù)債端，平均付息率未能隨生息資產(chǎn)平均收益率的降幅同步下調(diào)，全年付息負(fù)債平均付息率1.93%，較2023年只下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，從而未有效緩釋息差下行壓力。

因此，2024年東莞農(nóng)商行凈息差跌至1.35%、凈利差降至1.30%，同比降幅均達(dá)0.32個(gè)百分點(diǎn)，降速高于行業(yè)平均水平。

據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年第四季度末我國農(nóng)村商業(yè)銀行凈息差為1.73%，上年同期為1.9%，同比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。即便是廣州農(nóng)商行，凈利差1.06%，同比減少0.27個(gè)百分點(diǎn)，凈息差1.11%，同比減少0.28個(gè)百分點(diǎn)，降幅也低于東莞農(nóng)商行。

細(xì)究付息負(fù)債部分，不難發(fā)現(xiàn)付息成本率“頑固難降”。首先，付息負(fù)債總額高達(dá)6616.72億元，其中客戶存款占比75.76%，是付息負(fù)債的核心組成部分，客戶存款付息成本率僅比上年微降0.12個(gè)百分點(diǎn)。而賣出回購金融資產(chǎn)、同業(yè)及其他金融存放及拆入款項(xiàng)合計(jì)476.64億元，付息成本率不降反升，達(dá)到2.23%同比上升0.24個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上推高了整體資金成本。

再看非息收入，增長難能可貴，可持續(xù)性卻存疑：2024年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比大減35.88%，降至4.57億元；其他營收下降33.14%，降至1.25億元。好在交易凈收益表現(xiàn)神勇大增70.87%至18.48億元，金融工具凈收益微增0.14%至7.08億元，進(jìn)而彌補(bǔ)了前兩者下滑，帶動非息收入整體增長。

問題在于，交易凈收益、金融工具凈收益的增加，主要得益于2024年債券市場利率下行，債券、基金等投資收益增加。這種依賴外部市場環(huán)境的收益模式是否具備長期可持續(xù)性要打個(gè)問號。手續(xù)費(fèi)及傭金收入下降，則反映了市場環(huán)境變化對中間業(yè)務(wù)的沖擊，尤其保險(xiǎn)代銷費(fèi)率和理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率的調(diào)整，折射了該行核心收入能力亟待提升。

總體來看，東莞農(nóng)商銀行在付息成本和非息收入上均面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，未來需在優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)和提升核心收入能力方面尋求突破。

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不良率四連升

貸款信用減值損失超38億

細(xì)觀凈利下降，除了利息凈收入縮水，貸款信用減值損失的增加也是一重要因素。

年報(bào)顯示，2024年東莞農(nóng)商行貸款信用減值損失達(dá)38.34億元，較上年同期增加3.81億元。不良貸款余額69.77億元，比上年末增加26.77億元，主要是企業(yè)流動資金貸款、個(gè)人經(jīng)營性及消費(fèi)貸款、信用卡透支逾期欠息等形成不良。

截至報(bào)告期末，逾期客戶貸款余額90.55億元，占各項(xiàng)貸款2.37%，同比增加27.23億元。其中逾期貸款3個(gè)月以內(nèi)余額23.18億元，同比減少2.27億元；逾期3個(gè)月至1年貸款余額為37.17億元，增加10億元；逾期1年以上至3年以內(nèi)貸款余額28.14億元，增加18.58億元；逾期3年以上貸款余額2.06億元，增加0.91億元。主因部分貸款客戶出現(xiàn)還本付息困難，逾期時(shí)間增加。

從分布行業(yè)看，不良貸款增加主要集中在批發(fā)和零售業(yè)以及個(gè)人貸款領(lǐng)域。前者不良率從2023年的3.08%飆至7.13%，對應(yīng)不良貸款24.74億元；后者不良率為2.29%，對應(yīng)不良貸款29.39億元。

對于批發(fā)和零售業(yè)不良率大幅上升，東莞農(nóng)商銀行解釋稱，主要是一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，無法按時(shí)還本付息，導(dǎo)致不良貸款增加。

據(jù)年報(bào)，該行以集團(tuán)化為抓手，立足和深耕東莞本土市場，輻射粵東粵西、大灣區(qū)客群，初步形成了以東莞為中心、以粵港澳大灣區(qū)為主體的發(fā)展格局。貸款投放區(qū)域以東莞地區(qū)為主，各區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，截止2024年末東莞地區(qū)貸款余額3127.45億元，東莞以外地區(qū)貸款余額683億元。

拉長維度看，東莞農(nóng)商行的不良貸款長期主要集中在小微企業(yè)客戶。據(jù)該行IPO文件披露，截至2018年、2019年、2020年及2021年3月31日，小微企業(yè)貸款占公司貸款總額比為65.9%、63.3%、60.4%及62.0%，小微企業(yè)不良貸款占比更達(dá)82.9%、72.8%、70.7%及74.5%。IPO文件坦言，小微企業(yè)客戶占比高，且不良率較高，主因小微企業(yè)在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩或監(jiān)管環(huán)境變化時(shí)，財(cái)務(wù)、管理資源有限，易受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響。

上市以來，小微貸款余額占比依然高企、整體還有擴(kuò)大趨勢。2021年底，小微貸款余額占公司貸款余額比超80%；2022年底和2023年底為78%和80%。2024年6月底小微貸款余額進(jìn)一步增至1869.15億元，占比85%。而2024年度業(yè)績公告中，甚至未披露年底小微企業(yè)貸款戶數(shù)、貸款余額及增速。若結(jié)合2024年底公司不良貸款90%以上來自流動資金貸款，且公司貸款余額同比增長7.2%的情況，小微貸款表現(xiàn)值得審視。

行業(yè)分析師孫業(yè)文表示，不可否認(rèn)，小微貸款余額擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)了東莞農(nóng)商銀行賦能實(shí)體、支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的努力與擔(dān)當(dāng)，但賦能的基礎(chǔ)是自身穩(wěn)健，需警惕過高占比及高風(fēng)險(xiǎn)特征可能對資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力造成壓力。尤其批發(fā)和零售業(yè)的小微客戶，如何強(qiáng)化風(fēng)控、提升鑒別能力、風(fēng)險(xiǎn)前置，繼而保持持續(xù)的實(shí)體賦能力是一道嚴(yán)肅考題。

不算多夸言。2024年東莞農(nóng)商行不良率1.84%，同比增長0.61個(gè)百分點(diǎn)。2020年-2023年為0.82%、0.84%、0.9%、1.23%，也就是說該行不良率已連續(xù)四年攀升，累計(jì)漲幅超過一倍，資產(chǎn)質(zhì)量待夯實(shí)。

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深耕區(qū)域經(jīng)濟(jì) 期待百煉成鋼

當(dāng)然，如同硬幣兩面，2024年東莞農(nóng)商行成績單亦有閃光點(diǎn)。

比如資產(chǎn)總額7459.04億元，同比增長5.23%；存款余額5202.48億元，貸款余額3810.45億元，分別增長6.81%和7.31%，顯示出東莞農(nóng)商行區(qū)域市場滲透與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。此外，資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為16.54%、14.37%、14.34%，分別較上年末增加0.69個(gè)百分點(diǎn)、0.72個(gè)百分點(diǎn)、0.72個(gè)百分點(diǎn)。

怎么做到的呢？簡言之，緊跟政策導(dǎo)向，深度融入國家戰(zhàn)略、深耕區(qū)域經(jīng)濟(jì)，全力做好五篇大文章，不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

具體而言，科技金融方面立足東莞（科技創(chuàng)新+先進(jìn)制造）城市特色，圍繞專精特新企業(yè)各發(fā)展階段，東莞農(nóng)商行打造了全周期金融服務(wù)體系，制定并推出《（專精特新）專項(xiàng)金融工作方案》。截至2024報(bào)告期末，支持國家級、省級專精特新企業(yè)770家，表內(nèi)外貸款余額211.03億元，同比增長137.33%。

綠色金融方面，圍繞國家碳達(dá)峰、碳中和3060總體目標(biāo)，結(jié)合東莞市推進(jìn)綠美東莞生態(tài)建設(shè)及無廢城市的工作要求，逐步提高綠色信貸業(yè)務(wù)占比，樹立打造現(xiàn)代化綠色銀行總體目標(biāo)。截至報(bào)告期末，東莞農(nóng)商行綠色信貸余額164.04億元，比年初增加29.15億元，增幅21.61%。

普惠金融方面，積極探索小微金融服務(wù)的創(chuàng)新手段，運(yùn)用科技手段打造標(biāo)準(zhǔn)化在線產(chǎn)品，提升供給效率和質(zhì)量。2024年支農(nóng)支小再貸款規(guī)模133.67億元，累計(jì)辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)13.94億元，支持企業(yè)177戶，轉(zhuǎn)貸款規(guī)模25億元。

展望2025年，東莞農(nóng)商行透露將深入實(shí)施新五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，以完善簡潔高效管理體制機(jī)制為目標(biāo)，持續(xù)提高經(jīng)營管理工作質(zhì)效，堅(jiān)守支農(nóng)支小市場定位，持續(xù)加強(qiáng)客戶深耕服務(wù)，推動公司、零售、普惠、金融資管四大業(yè)務(wù)板塊，并通過加強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新和客戶服務(wù)管理，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

字斟句酌，東莞農(nóng)商行也有一顆多維賦能實(shí)體、持續(xù)自我精進(jìn)之心，深耕區(qū)域經(jīng)濟(jì)多年、積累了一定的市場影響及先發(fā)優(yōu)勢。疊加資本充足率的扎實(shí)表現(xiàn)留出騰挪空間，不缺反攻備手的東莞農(nóng)商行2025年或有業(yè)績反轉(zhuǎn)的可能。

只是，還是那句話，市場復(fù)雜多變、競品也沒閑著，奔跑之前夯實(shí)底盤。2024年該行撥備覆蓋率從2023年的308.3%急劇滑至207.72%，較2022年的373.83%更累縮超44%。疊加不良率的四年連降，交易、金融工具凈收入的不可控性，東莞農(nóng)商行的潛在挑戰(zhàn)不容輕視。

危機(jī)交織中，能否打一場業(yè)績翻身仗，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降本增效、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)，一個(gè)也不能少，東莞農(nóng)商行、盧國鋒重任在肩頭。所謂越挫越勇真英雄，期待兩者可以百煉成鋼。

本文為首財(cái)原創(chuàng)