當前來看，隨著內(nèi)外部流動性環(huán)境的變化，市場正進入攻守轉(zhuǎn)折點，市場風格分化的狀態(tài)有望得到收斂。此外，美國在海運、礦產(chǎn)、能源等一系列領(lǐng)域展開長臂管轄與非法干預，或標志著貿(mào)易沖突由1.0 時期的關(guān)稅上升至供應鏈層面，供應鏈安全值得關(guān)注。展望后市，短期A 股風格有望出現(xiàn)階段性再平衡，要更加聚焦業(yè)績穩(wěn)定或邊際改善、自由現(xiàn)金流持續(xù)改善的板塊和標的。但全年來看，科技仍然是市場主線，當業(yè)績披露期結(jié)束后，又可以考慮重新回到AI+主賽道。

主力凈流入行業(yè)板塊前五：港口，輪胎，飲料，乳業(yè)（奶粉），旅游； 主力凈流入概念板塊前五：中俄貿(mào)易，頭盔，江蘇國企改革，江蘇自貿(mào)區(qū)，RCEP概念； 主力凈流入個股前十：巨輪智能、連云港、寒武紀、維維股份、N肯特、川潤股份、貝因美、北方華創(chuàng)、有研新材、中國石油

中藥材價格進入下行通道，后續(xù)工業(yè)端成本改善值得期待。2025年1月份起，中藥企業(yè)渠道庫存陸續(xù)清理完畢，春節(jié)期間電商活動頻出，消費者購買力較強，電商平臺中藥品類銷售額普遍實現(xiàn)同比高增速。受益于政策扶持和人口老齡化加速，預期未來整體中藥行業(yè)需求仍持續(xù)向好，行業(yè)整合加速，龍頭有望強者恒強。

美聯(lián)儲隔夜釋放“鴿派”信號，國際現(xiàn)貨黃金價格盤中突破3050美元/盎司大關(guān)，刷新歷史紀錄。在美聯(lián)儲降息預期升溫與中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵的雙重驅(qū)動下，黃金避險屬性被市場進一步強化。同時，黃金股走勢呈現(xiàn)顯著分化。當下黃金股整體估值處于歷史低位，金價高位震蕩下，黃金股有望補漲。

DeepSeek發(fā)布以來，眾多政企開始陸續(xù)接入大模型，愛分析統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日已有45%的央企完成了DeepSeek模型的部署。中金認為，這反映出大模型在性能、成本以及安全等方面已達到了企業(yè)大規(guī)模應用的要求。在此背景下，企業(yè)中臺有望煥發(fā)新機，建議投資人關(guān)注數(shù)據(jù)硬件產(chǎn)業(yè)鏈（如傳感器、通信模組）、算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈（如芯片、服務(wù)器、一體機）的投資機遇。對我國經(jīng)濟發(fā)展而言，DeepSeek 大模型有望加快我國產(chǎn)業(yè)升級速度，推升我國整體科技水平，為我國成功走出第五次康波周期底部提供可能。

券商財報季已經(jīng)拉開序幕，“券茅”東方財富率先披露2024年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入116.04億元，同比增長4.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤96.1億元，同比增長17.29%，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩年營收凈利下滑的局面。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，至少已有25家上市券商及母公司通過業(yè)績預告或業(yè)績快報的形式披露了2024年業(yè)績概況。整體來看，證券行業(yè)2024年業(yè)績回暖勢頭強勁，上市券商及母公司中約九成業(yè)績預喜。

上證指數(shù)出現(xiàn)小漲大跌的走勢，這一局面并沒有出現(xiàn)護盤資金，說明資金在“下面”等著，這個位置的調(diào)整可能會有所持續(xù)，不過可以關(guān)注之后誰才是“真正的龍頭板塊”。在企業(yè)治理和公司業(yè)績持續(xù)改善的背景下，A股市場的長期投資機會值得關(guān)注。從行業(yè)角度看，醫(yī)藥生物、半導體、硬件設(shè)備、化工、軟件服務(wù)、傳媒等行業(yè)上市公司獲機構(gòu)上調(diào)盈利預期的數(shù)量和幅度居前。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的下跌，主要還是半導體板塊的“調(diào)查”導致的科技股下跌，消費板塊相對抗跌，但是也在跌，這里大家要明白：“抗跌不等于之后不跌，少虧還是虧錢呀！”市場情緒的走弱仍然要小心，特別是離場后重新回來的資金，他們就是驚弓之鳥，稍有下跌就會落袋為安形成較大的拋壓。目前A 股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，“穩(wěn)住樓市股市”寫入2025 年政府工作報告總體要求，進一步指引2025年A 股市場大概率以“慢牛”方式運行。