作者：楓葉

來源：正商參閱（ID：zhengshangcanyue）

每克超1000元！

漲瘋了，黃金價格還在“狂飆”。

今年以來，黃金價格頻頻刷新歷史新高，屢上熱搜，黃金的投資屬性被展現的淋漓盡致。

沒有黃金的時代，只有時代的黃金。

馬克思曾言：“貨幣天然是金銀。”

黃金，自古以來就閃爍著它獨特的經濟價值，在經濟動蕩的年代，黃金的確能給人足夠的安全感。

自1971年至今，美元金價已上漲超90倍，基本跑贏了全球通脹及大部分大宗商品和其他金屬。

作為極佳的避險投資品，也難怪黃金價格今年又雙叒叕創新高了。

按理說，金價暴漲，黃金珠寶店應該賺的盆滿缽滿；可事實上，黃金珠寶店只是小賺，挖黃金的企業才賺了大錢。

“黃金一哥”紫金礦業今年一季度營收超 789 億元，日入超 8.7 億；凈利超 101 億元，同比增長 62.39% ，日賺約 1.13 億元。

誰能想到，這家中國金屬礦業的“龍頭”，竟成了特朗普關稅大棒下最受益的企業之一？另外值得一提的是，黃金瘋漲之下，年輕人還能“無腦沖”嗎？

01

黃金價格又破紀錄了。

昨日，現貨黃金持續拉升，突破前高并將歷史高位刷新至3245.45美元/盎司，相關話題隨即沖上熱搜第一。

自 2025 年以來，國際金價大漲超 23% ，最近三年時間黃金價格基本上保持上漲的運行趨勢，而且黃金價格創新高的時間間隔越來越短了。

世界黃金協會數據顯示，今年 2 月，全球央行凈購黃金 24 噸。今年第一季度，實物支持的黃金交易所交易基金 (ETF) 流入 226 噸，價值 210 億美元，創 3 年來最大季度流入量。截至 3 月底，黃金 ETF 的總持倉量增加 3% ，達到 3445 噸，創 2023 年 5 月以來最大規模。

黃金在現代經濟中的重要作用，目前來說依舊是無可比擬的！

“新高屢屢見，天天過山車。”

剛剛過去的周末，國內金飾價格正式破千，周生生足金飾品價格觸及 1002 元 / 克。

12 日，周生生足金飾品報價 991 元 / 克，周大福、六福珠寶等足金飾品報價 990 元 / 克，算上工本費，每克價格逼近 1100 元 / 克。

14 日，周大福足金價格為 990 元 / 克，周六福足金 999 的價格為 990 元 / 克，足金 999.9 的價格則為 1010 元 / 克。

要知道，十年前黃金均價也才232元/克。近些年，金價接連攀升，屢創新高，甚至于每克超1000元！

有網友表示：“越等越貴”“后悔買少了”，也有網友表示：“可以賣了”。

雖說黃金避險能力很強，但“投資有風險，理財需謹慎”，每個人要根據自己的風險承受能力來布局黃金，否則你會發現，即使黃金這樣的高勝率資產也會有人虧錢。

近期黃金價格大幅上漲，主要有三大原因：

第一，美國關稅政策擾動，導致紐約黃金市場持續吸金囤貨；

特朗普反復無常的關稅政策，對美股、美債、原油期貨等均造成重創，催生了的濃厚避險需求。

第二，全球地緣沖突風險上升，對于黃金的避險需求增加；

盛世古董，亂世黃金。地緣沖突刺激到了黃金避險資產的更高需求。

第三，美國經濟通脹數據降溫，美聯儲降息預期發酵；

美聯儲處于降息周期中，長期通脹居高難下，實際利率的下行趨勢為金價注入新的動力。

黃金的本質是對通脹的度量，滯漲的經濟環境或對黃金最為利好。

不過，目前推動金價的仍是神奇的“東方力量”。等華爾街終于意識到黃金的隱形牛市，那才是黃金最瘋狂的時候！

02

都說“賣鏟子的永遠比挖金的賺錢”。可如今的事實是，“賣鏟子的未必掙錢，賣黃金的大多小賺，挖黃金的才賺了大錢！”

黃金產業鏈中上游主要從事黃金開采、冶煉業務，龍頭包括紫金礦業、山東黃金等，下游主要從事黃金珠寶首飾生產與銷售，龍頭包括老鳳祥、周大生等。

特朗普關稅大棒下，世界經濟動蕩，金價不斷飆升，最受益的要數這些上游企業。

其中，最最“受益”的莫過于紫金礦業了。

紫金礦業前不久發布的 2025 年一季報顯示，該公司一季度實現營業收入 789.28 億元，同比增長 5.55% ；歸母凈利潤 101.67 億元，同比增長 62.39% ，日賺約 1.13 億元。

與上年同期相比，紫金礦業主要會計數據與財務指標增長均超過 50% 。紫金礦業自己都說，“主要是生產運營管理能力穩步提升，主要礦產品產量實現增長，享受了金屬價格上漲帶來的收益。”

換句話說，只要礦產品產量一直升，紫金礦業就是穩穩的躺賺。這樣的業績遠遠要比 A 股大多數上市公司牛多了，所以，紫金礦業除了“中國金王”的美名，也被稱作“印鈔機”。

黃金資產本就是赤裸裸的財富。不過，紫金礦業能取得如今地位靠的不是無腦采礦，而是策略。這離不開，紫金礦業創始人、福建富豪陳景河的“運籌帷幄”。

年輕時，陳景河把自己青年時代整整 10 年的黃金歲月，都奉獻給了紫金山。

而其后 16 年的中年時光，也幾乎全部用來和這座大山耳鬢廝磨。

在陳景河的苦心經營下，紫金礦業從年利潤 3 萬元到 2024 年年利潤 320.5 億元，整整增加了超 1068000 倍，“中國金王”的故事遍布網絡，這里就不過多敘述了。

過去一年國際金價漲瘋了，誰持有黃金，誰就是躺著數錢。而紫金礦業，堪稱金價暴漲的最大贏家。

2024 年，紫金礦業實現營業收入 3036.40 億元，同比增長 3.49% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤 320.51 億元，同比增長 51.76% 。

山東黃金 2024 年實現營收 825.18 億元，同比增長 39.21% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤 29.52 億元，同比增長 26.80% 。

恒邦股份 2024 年實現營收 758.01 億元，同比增長 15.59% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.37 億元，同比增長 4.07% 。

湖南黃金 2024 年實現營收 278.39 億元，同比增長 19.46% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤 8.47 億元，同比增長 73.08% 。

山金國際 2024 年實現營收 135.85 億元，同比增長 67.6% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤 21.73 億元，同比增長 52.57% 。

赤峰黃金 2024 年實現營收 90.26 億元，同比增長 24.99% ；歸屬于上市公司股東的凈利潤 17.64 億元，同比增長 119.46% 。

從黃金行業上市公司披露的 2025 年一季度以及 2024 年全年業績看，受金價大幅上漲影響，產業鏈上市公司出現較為明顯的分化。

采礦、冶煉端上市公司業績增長較為確定且明顯。相比之下，零售端上市公司業績參差不齊。

03

雖說黃金產業鏈下游核心龍頭是老鳳祥，但近期風頭最盛的卻是有著 " 黃金愛馬仕 " 之稱的老鋪黃金。

2025年，老鋪黃金成為現象級品牌，不僅門店排隊搶購，股價也上演了從40港元/股漲到800港元/股的港股神話，超越騰訊成港股“股價一哥”。

通過以古法工藝和奢侈品化運營為賣點，老鋪黃金銷售毛利率基本穩定于 41% ，市盈率高達 134 倍，顯著高于周大福、周生生等同行。

要知道， 2023 年老鋪黃金卻有四成產量外包生產。

過去 1 年，老鋪黃金市值暴增 20 倍劍指全球頂奢。奇怪的是，同期國際金價才漲了 60% ，老鋪黃金的同行們，收入和股價都跑不贏金價。

是其它金店無能？

要你去開金店， 99% 的概率也一樣賺不到錢，因為中國黃金賽道增速才 10% ，而老鋪黃金這兩年是變著花樣的翻倍增長。

有人說，老鋪黃金賣的不是黃金，它賣的奢侈品，堪稱黃金中的愛馬仕，降維打擊普通金店，所以它能上漲 20 倍。

不過值得警惕的是，老鋪黃金的股份高度集中，且在 6 月 28 日上市一周年時面臨上市后最大數量限售股的解禁，股價或承壓。

老鋪黃金創始人、董事長徐高明放言單店營收必破 10 億，然而品控翻車、研發投入不足與320億股東解禁壓力，都正考驗著"黃金愛馬仕"的成色。

是時候思考一下，老鋪黃金是真的奢侈品嗎，它還能繼續狂飆多久？

同時該反省還有很多同行，深圳水貝工廠拆解個樣品，三天就能用機器批量復刻，工費壓到老鋪三分之一；周大福傳承系列抄作業抄得飛起，研發費用卻只有 700 萬，銷售費倒砸出 5 個億。這哪是賣黃金？分明是賣 " 中產階級焦慮概念股 " ！

當二手回收價只剩七五折，當資本解禁潮洶涌而至，這場黃金泡沫劇的下場，恐怕比過山車還刺激。

請時刻牢記，黃金不是“一夜暴富”的工具！

“黃金不是一場賭博，它是壓艙石。你持有黃金，不是為了追求收益，而是為了在音樂停止時，防止你的其他資產拖累你整個未來。”