4月16日晚間，美年健康披露了2024年年報(bào)。其中，營(yíng)收下降1.76%，歸母凈利潤(rùn)下降44.18%，扣非凈利潤(rùn)下降45.52%。

交出營(yíng)收凈利雙降財(cái)報(bào)之前，美年健康的股價(jià)在2024年創(chuàng)出3.22元/股的上市以來的新低，投資者戶數(shù)也在2024年來持續(xù)縮水。

美年健康怎么了？

營(yíng)銷成本高企

2024年全年，美年健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.02億元，同比微降1.76%；歸母凈利潤(rùn)為2.82億元，同比大降44.18%；扣非凈利潤(rùn)2.52億元，同比下降45.52%。

若以單季度看，美年健康的業(yè)績(jī)下滑主要發(fā)生在一季度。2024年一季度，美年健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.01億元，歸母凈虧損2.87億元。第二季度、第三季度和第四季度，美年健康分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元、2.40億元和2.58億元。但很明顯，美年健康所處的體檢領(lǐng)域有明顯的季節(jié)特征，上半年是明顯的淡季。

截至2024年末，美年健康共有分院總數(shù)576家，覆蓋全國(guó)30多個(gè)省、市、自治區(qū)，共接待2525萬人次。從覆蓋城市數(shù)量、分院數(shù)量、體檢總?cè)舜沃笜?biāo)看，美年健康是妥妥的第一。

靠著遍布全國(guó)的體檢中心，美年健康做到了全國(guó)第一。但是遍布全國(guó)的體檢中心，不僅意味著后續(xù)擴(kuò)張的空間十分有限，而且市場(chǎng)分散極易拖累盈利。

加之，體檢中心本就是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，前期需要較大的資金投入。換句話說，體檢分院數(shù)量越多，需要美年健康承擔(dān)的固定成本就越高。如果收入不及預(yù)期的話，利潤(rùn)會(huì)很容易被侵蝕。

與此同時(shí)，要與公立醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)，與愛康國(guó)賓等競(jìng)爭(zhēng)的美年健康，勢(shì)必在營(yíng)銷上大筆投入，以維護(hù)品牌形象。2024年全年，美年健康銷售費(fèi)用維持在25.46億元的高位，雖較之2023年的25.63億元有0.67%的下降，但這個(gè)營(yíng)銷投入不低了。

在銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)“AII in AI ”戰(zhàn)略的美年健康也研發(fā)投入連降三年后，終于在2024年加大了研發(fā)投入，試圖通過AI賦能重塑體檢鏈條。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年美年健康投入研發(fā)費(fèi)用1.01億元，重回增勢(shì)。作為對(duì)比，2021年至2023年間，美年健康研發(fā)費(fèi)用從1.38億元降至0.98億元，降幅明顯。

不過，即便2024年美年健康加大研發(fā)投入，但研發(fā)投入占營(yíng)收的比例只有區(qū)區(qū)1個(gè)多百分點(diǎn)。作為對(duì)比，動(dòng)輒數(shù)十億的銷售費(fèi)用，才是讓美年健康不堪重負(fù)的大頭。

并購(gòu)背后的商譽(yù)“大雷”

在財(cái)報(bào)中，美年健康公開商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。商譽(yù)減值會(huì)直接影響公司業(yè)績(jī)，減少公司當(dāng)期利潤(rùn)。

“根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定，商譽(yù)不做攤銷處理，但需要在未來每年年終進(jìn)行減值測(cè)試。公司將在日常經(jīng)營(yíng)中不排除被收購(gòu)公司在收購(gòu)后未達(dá)收益預(yù)期，存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。”

事實(shí)上，也就是在美年健康借殼登陸A股資本市場(chǎng)后，其便開啟了瘋狂的擴(kuò)張并購(gòu)之路。如2016年，美年健康以26.97億元拿下慈銘體檢72.22%的股權(quán)；2018年，美年健康以3.58億元拿下武漢美年等14家公司相應(yīng)的股權(quán)；2019年，美年健康以3.47億元拿下西寧美年等19家公司相應(yīng)的股權(quán)……

2023年全年，美年健康新增子公司27家，其中并購(gòu)16家。2024年全年，美年健康新增子公司達(dá)33家，其中并購(gòu)19家。

正是不斷的并購(gòu)，將美年健康推上“中國(guó)體檢第一股”的王座。2015年至2023年，美年健康的營(yíng)收從21.01億元猛增至108.9億元。2024年，美年健康營(yíng)收107.0億元。

但大肆并購(gòu)，也引發(fā)了美年健康的商譽(yù)問題。截至2024年末，美年健康商譽(yù)的賬面金額為64.74億元。

2019年和2022年，美年健康兩次計(jì)提減值損失，直接將美年健康逼到巨額虧損的境地。2019年，美年健康計(jì)提10.35億元減值，公司變臉凈虧8.67億元；2021年，美年健康計(jì)提減值13.55億元，公司再度凈虧損5.59億元。

只要美年健康不停止擴(kuò)張的腳步，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)將一直懸在美年健康的頭上。

投訴不斷

除了營(yíng)收凈利下滑，商譽(yù)“埋雷”外，美年健康在消費(fèi)者心中的形象也不那么高大了。

在黑貓投訴App檢索“美年健康”，共顯示1022條相關(guān)投訴，多指向服務(wù)態(tài)度惡劣、體檢不專業(yè)、退款難等多個(gè)方面。

有河南省開封市消費(fèi)者投訴稱，在網(wǎng)上聯(lián)系預(yù)約辦理VIP后，從開始體檢到離開體檢中心耗時(shí)6個(gè)小時(shí)，中間遇到等待時(shí)間過長(zhǎng)、工作人員不專業(yè)、工作人員態(tài)度差、設(shè)備臨時(shí)故障不處理、醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)囂張跋扈、告知退款至今未退等“六宗罪”。

還有消費(fèi)者投訴稱，自己在美年健康某院體檢得出B超內(nèi)膜厚度數(shù)據(jù)為5.2mm，醫(yī)生當(dāng)即作出安排手術(shù)的診斷。在其他醫(yī)院重做B超檢查發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)為3mm，不需要?jiǎng)邮中g(shù)。該消費(fèi)投訴要求相關(guān)部門合適處理數(shù)據(jù)誤診，差點(diǎn)導(dǎo)致醫(yī)療事故的情況。

諸多投訴，反映出美年健康在提升服務(wù)質(zhì)量及優(yōu)化服務(wù)體驗(yàn)方面的遲滯。消費(fèi)者們的投訴和抱怨，正不斷影響美年健康客戶的忠誠(chéng)度和品牌形象。

雖然隨著公眾健康意識(shí)的持續(xù)提升，疊加人口老齡化，導(dǎo)致個(gè)人健康管理的消費(fèi)需求持續(xù)升級(jí)。美年健康在財(cái)報(bào)中稱，依托“多元增收、降本增效、提升人均消費(fèi)”三大路徑保障提升服務(wù)質(zhì)量。但隨著“健康中國(guó)”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，美年健康在這一領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)正逐步消失。

另外，美年健康曾深陷“假醫(yī)門”事件，旗下“慈銘”也多次因虛假宣傳、使用非衛(wèi)生技術(shù)人員等問題而遭到監(jiān)管的處罰，導(dǎo)致品牌形象受損，消費(fèi)者信任度持續(xù)下滑。