海昌海洋公園的“困境”，或許可以得到階段性地緩解。

6月2日晚，國內(nèi)最大的海洋主題公園海昌海洋公園披露重大股權(quán)變動公告。公告稱，由祥源集團間接全資控制的子公司祥源星海旅游（開曼）有限公司擬按0.45港元的/股價格認購海昌海洋公園配發(fā)及發(fā)行的51億股新股份，總代價為22.95億港元（約合人民幣21億元）。

據(jù)悉，此次認購股份占海昌海洋公園現(xiàn)有股本62.85%，完成后祥源方面持股38.6%成為控股股東。此次定價較公告前收盤價折價約46.43%。

根據(jù)天眼查信息顯示，截至一季度末，海昌海洋公園的第一大股東為澤僑控股有限公司（原海昌集團），持股比例約為47.29%；泰山天尊投資、歐力士亞洲資本分別持股9.70%、4.93%。若此次交易能順利完成，祥源集團將取代澤僑控股，成為控股股東，而澤僑控股將退居第二大股東，持股比例也會下降至29.04%。

該公告發(fā)布之后，海昌海洋公園股價大跌超13%。相比于折價部分，跌幅并不算太大。

海昌海洋公園表示，引進新的控股股東，將為公司有效提供更多戰(zhàn)略發(fā)展資源，同時有助于補充公司營運資金、降低財務(wù)費用，并支持公司繼續(xù)推進現(xiàn)有項目的升級轉(zhuǎn)型，提升園區(qū)運營效率。

同時，公告還強調(diào)，新控股股東入主之后將維持上市公司地位，并繼續(xù)發(fā)展海洋主題公園核心業(yè)務(wù)，同時強化“文旅運營即服務(wù)”模式。

侃見財經(jīng)認為，新股東的入主對于海昌海洋公園而言，是利大于弊的事情。從財務(wù)角度來看，2021年至2024年，海昌海洋公園分別實現(xiàn)營收為24.60億元、7.93億元、18.17億元以及18.18億元；分別實現(xiàn)盈利為8.45億元、-13.96億元、-1.97億元以及-7.40億元。

也就是說2021年其財務(wù)情況略有好轉(zhuǎn)，但是并未持續(xù)向好，2024年其財務(wù)狀況繼續(xù)惡化，因此海昌海洋公園需要一個強力的“外援”來打破困境，而祥源控股則相對比較適合。

海昌海洋公園的困境

作為國內(nèi)最大的海洋主題公園，海昌海洋公園也曾“笑傲”資本市場。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年初至2022年7月，海昌海洋公園漲幅超過了2200%，市值一度突破340億港元。

而海昌海洋公園的興衰，和它的創(chuàng)始人曲乃杰有著密不可分的關(guān)系。

相關(guān)資料顯示，曲乃杰最早從事石油貿(mào)易與運輸起家，后來進入房地產(chǎn)行業(yè)，并逐漸把主業(yè)轉(zhuǎn)到了以海洋公園為核心的旅游地產(chǎn)。

2002年，曲乃杰開始了海洋公園生意，作為文旅項目，在上升周期快速擴張，幾乎是固定軌跡。

經(jīng)歷過十多年的發(fā)展，2014年，海昌海洋公園成功在香港上市。

到了2019年，海昌海洋公園在大連、青島、天津、煙臺、武漢、成都、重慶、上海、三亞全國重點城市分別經(jīng)營著十個項目。

2018年之后，曲乃杰的兒子曲程開始逐漸接手海昌海洋公園，成為了集團實際的掌舵人。由于此前的擴張?zhí)欤２Ｑ蠊珗@的資金鏈也趨于緊張。到了2019年，海昌海洋公園的凈負債總權(quán)益比率達到136%。

此后，因為疫情的沖擊，海昌海洋公園的資金困境也進一步加深。2021年10月，為了改善財務(wù)困境，海昌海洋公園一口氣賣掉位于武漢、成都、天津、青島4個海洋主題公園100%股權(quán)，以及建設(shè)中的鄭州海洋主題公園的項目公司66%股權(quán)。交易對價61億元。

此后，海昌海洋公園開始轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運營模式。

財報顯示，到了2023年，海昌海洋公園的財務(wù)困境已經(jīng)有所緩解，虧損也從收窄至1.97億元。但無奈的是，這種向好的局面并未延續(xù)。2024年，海昌海洋公園實現(xiàn)營收18.18億元，基本與2023年持平，但是虧損卻飆升至7.4億元。

面對“客流回升但盈利承壓”的增長困境，海昌海洋公園的財務(wù)困境則更加明顯。財報顯示，截至2024年末，海昌海洋公園流動資產(chǎn)凈額為-29.5億元，較2023年大幅下降，凈虧損擴大與現(xiàn)金流緊張狀況進一步加劇。

為了解決集團當下的困境，海洋海昌公園加速推進“運營即服務(wù)”戰(zhàn)略，同時，引入新的控股股東，也有助于解決眼前的資金困境。

祥源控股什么來頭？

根據(jù)相關(guān)信息顯示，此次交易，祥源集團將以其內(nèi)部資金繳付其對嵊州市祥源合伙企業(yè)及安徽源胤祥合伙企業(yè)的注資份額。除嵊州市祥源合伙企業(yè)及安徽源胤祥合伙企業(yè)將分別出資約12億元及2億元注入認購事項的總代價外，余下8億元認購事項的總代價將由認購人或其直接或間接控股股東向金融機構(gòu)借款撥付。

公告顯示，祥源集團已與四家銀行進行初步磋商。

那么，祥源控股究竟是什么來頭？其在資金支持之外，還有什么優(yōu)勢？

相關(guān)資料顯示，祥源控股2008年開始涉足文旅地產(chǎn)。目前，已在全國14個省市布局40余個文旅項目，覆蓋世界遺產(chǎn)6處、國家5A級旅游景區(qū)10處、4A級景區(qū)16處，形成了以“大湘西”“大黃山”“大南嶺”為核心的旅游目的地集群。

不僅如此，其旗下的A股上市公司祥源文旅近年來通過資產(chǎn)重組，整合了張家界百龍?zhí)焯荨ⅫS龍洞、鳳凰古城、齊云山、碧峰峽、莽山、丹霞山等優(yōu)質(zhì)山岳型景區(qū)資源。

根據(jù)財報顯示，今年一季度祥源文旅總營收為2.12億元，同比增長55.22%；實現(xiàn)凈利潤為0.31億元，同比增長158.67%。

整體來看，自2020年以來，祥源文旅營收一直保持快速增長，凈利潤也未出現(xiàn)虧損；但值得注意的是，其2024年營收增長的情況下，凈利潤則出現(xiàn)了一定的下滑。

侃見財經(jīng)認為，此次控股海昌海洋公園，正好實現(xiàn)旅游場景上的互補。相關(guān)資料顯示，目前，已在上海、鄭州、三亞、大連、煙臺等30余座城市布局了以海洋文化為主的綜合主題文旅項目。其中包括兩家為5A級景區(qū)，三家為4A級景區(qū)。

綜合而言，祥源控股是一家頗具實力的文旅資產(chǎn)服務(wù)商，其文旅資產(chǎn)儲備豐富，運營能力顯然技高一籌。相信在祥源控股的整合下，海昌海洋公園定能夠走出困境。從長遠來看，未來隨著旅游出行板塊的持續(xù)復蘇，該行業(yè)大概率會迎來估值的修復，屆時隨著資本市場的活躍，文旅資產(chǎn)項目的春天將會真正地到來。