當前，隨著經濟增速換擋加速演進，我國煤焦鋼礦產業正經歷從“規模擴張”到“質量重構”的深刻轉型，大宗商品的定價模式也在向“金融+實體”雙輪驅動轉變。4月16日，國家統計局發布3月份規模以上工業增加值同比實際增長7.7%，從行業來看，煤炭開采和洗選業增長10.6%；從產品看，鋼材13442萬噸，同比增長8.3%，工業生產正在加快增長。

圖片來源：國家統計局

中國煤炭工業協會發布的《2024煤炭行業發展年度報告》指出，2025年煤炭產量、消費量有望保持增長態勢，煤炭進口仍將處于高位，加之當前全社會存煤水平較高，全年煤炭市場供需將呈現相對平衡并向寬松轉變的運行態勢。

此外，有私募專家指出，房地產行業在政策作用下盡管刺激明顯，但資金未有效流入實體經濟，加之鋼鐵產能過剩，導致焦煤需求持續疲軟，低價進口煤加劇了供給寬松格局，價格中樞承壓下行。

日前，中輝期貨有限公司在山西交城龐泉酒業集團舉辦了“華風古韻·龐泉涌智”主題峰會，來自國內多家頭部供應鏈服務、焦煤交割、金融、民營煤焦鋼、高校等的50余位嘉賓圍繞煤焦鋼礦產業鏈供需格局演變、風險管理范式及衍生工具應用實戰解析等內容進行深入探討交流。

鋼鐵出口結構轉變

中國不僅是鐵礦石進口大國，鋼鐵生產大國，也是消費和出口大國。據海關總署公布的數據，2024年，我國累計出口鋼材1.11億噸，同比增長22.7%。出口量僅次于印度產量，遠超世界其他國家的鋼材產量。由于中國鋼鐵在國際市場上極具競爭力，對其他國家的鋼鐵產業構成了威脅，引發了美國、歐盟、墨西哥、印度等 50 余國以“產能過?！薄氨Ｗo本土產業”等理由，對中國鋼鐵產品發起了密集的反傾銷調查，并加征高額關稅。據杭州熱聯集團產業研究院院長章冬冬介紹，目前已落地及推進的反傾銷政策合計影響中國鋼材出口 2150 萬噸，反傾銷引起鋼材出口結構發生轉變。

鋼鐵市場價格波動大，企業利潤受影響，如熱軋卷板、鐵礦石和螺紋鋼期貨價格波動明顯。為規避反傾銷風險和應對嚴查買單出口，不少企業選擇提前出貨，這種應激反應雖能解一時之困，卻也可能透支未來的出口潛力。廈門建發期現綜合部副總經理盛佳峰表示：“可以通過衍生品進行風險管理，可平滑利潤、穩定經營，將采購和銷售決策從關注絕對價格轉為相對價格，還能利用規模和產業鏈優勢，推動長期發展?！?/p>

在盛佳峰看來，衍生品在鋼鐵供應鏈中應用廣泛，能幫助企業應對價格波動風險，通過合理運用基差模式和含權模式，結合企業實際業務情況和市場行情，可實現利潤鎖定、成本控制和風險規避，提升企業在復雜市場環境中的競爭力。

從供應鏈端來看，二季度鋼鐵產量或將繼續維持高位，需求邊際下滑，價格彈性進一步降低，行業處于“尋底”階段，但傳統貿易企業需警惕基差轉向風險，注意期貨保值虧損與流動性壓力?？傮w來看，盡管受貿易摩擦壓力及國際大宗原材料價格下降影響，我國鋼材出口的阻力較大，且國家取消鋼材出口退稅會在一定程度上抑制低附加值鋼鐵產品出口，但與其他國家和地區相比，我國鋼材出口仍具有成本優勢，國內企業也在積極尋求出口。

“期貨動能”助力煤焦產業

近年來，焦煤、焦炭等價格“過山車”式的波動，使企業承受著巨大的壓力。為進一步提升企業經營穩定性和競爭力，通常用參與期貨市場進行風險管理。據國家統計局公布的數據，2024年，我國規上工業原煤產量47.6億噸，同比增長1.3%。隨著，國家和地方政府相繼出臺支持焦煤、焦炭產業轉型升級的政策，有關企業也在推動提升焦炭產品的質量，以為其滿足焦炭期貨交割質量標準。

圖片來源：國家統計局

“當前煤炭行業負債低、集中度高（國企主導），超產及價格內卷可能性低，煤價接近成本支撐位，繼續下跌空間有限。”有關券商表示，隨著夏季高溫的到來可能帶動需求回升，非電領域表現穩健，基建專項債將提供額外支撐。

相關洗煤協會負責人表示：“當前焦煤價格低迷、庫存積壓導致企業虧損，開工率不足，運營成本高企，市場缺乏創新和轉型動力。應該積極打造當地焦煤品牌，通過品質升級和研發高附加值產品提升競爭力，建設交割庫并整合新能源，推動綠電改造降低能源成本，政企合作整合資源，推動工業園區綠色轉型?！?/p>

通過國家統計局公布的流通領域重要生產資料市場價格變動情況來看，我國煤炭種類的各項產品價格均仍面臨著價格下行的壓力。據相關業內人士分析，下行壓力主要是受到進口煤沖擊、下游鋼鐵、房地產等行業需求減弱、綠色電力對火電行業沖擊等因素疊加所致，“過山車”式的價格波動對煤焦企業的穩定經營造成顯著沖擊。

面對原料或產品價格大幅波動給微觀企業個體帶來的風險，山西鵬飛集團期貨部期現分析師肖鋒認為，應結合生產需求與市場預判，靈活運用期貨鎖定利潤或補充庫存，嘗試利用期權優化成本；在面對效率低、敞口管理難度大等挑戰時，要以現貨為基礎、期貨作為輔助工具，注重風險控制與資金安全。

展望“十五五”，隨著“雙碳”目標的推進，煤焦產業將逐步向集約化、智能化、綠色化的新局面邁進，實現資源高效利用與環境保護的平衡。在這一過程中，“期貨動能”將扮演重要角色，為煤焦產業提供風險管理、資源配置等多重助力。（姚荃茂）