貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)擾動(dòng)中美市場，中國資產(chǎn)會否迎來重估？

4月16日，國泰海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根在國泰海通財(cái)富領(lǐng)航特別節(jié)目中，分享了他的看法。

投資作業(yè)本課代表整理了要點(diǎn)如下：

1、這一次美國推出的對等關(guān)稅政策，本質(zhì)上是想解決國內(nèi)貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字這兩個(gè)矛盾。目前循環(huán)已經(jīng)出現(xiàn)了一點(diǎn)困難，所以美國正在著手推進(jìn)相關(guān)的應(yīng)對措施。

2、（關(guān)稅戰(zhàn)）對中國最大的影響是什么呢？就是出口會受到影響。對于中國企業(yè)來講，外需在2025年肯定會受到一些影響和沖擊。

3、今年兩會對于今年的宏觀政策定調(diào)，可以說是史上最積極寬松的。貨幣財(cái)政各自都是表現(xiàn)最積極寬松的組合，放到一起相當(dāng)于什么？我們打牌拿到了大王小王，所以這是一個(gè)“王炸組合”。

4、在過去幾個(gè)月，我們觀察到一些積極的現(xiàn)象，尤其是上海、北京等一線城市的房地產(chǎn)的量價(jià)出現(xiàn)了積極的變化。我們預(yù)計(jì)相關(guān)的地產(chǎn)政策也會繼續(xù)推進(jìn)。

5、美國對中國的關(guān)稅政策，以及對全球的關(guān)稅政策，這種沖擊有點(diǎn)像2020年疫情。

當(dāng)時(shí)疫情爆發(fā)，大家也沒準(zhǔn)備，覺得很突然，一下嚇壞了，市場暴跌。但跌完之后，我們發(fā)現(xiàn)政策可以對沖，經(jīng)濟(jì)也有自身的發(fā)展規(guī)律，市場慢慢回到自身邏輯。而這次貿(mào)易戰(zhàn)，中國也會有政策對沖，我們推斷美國關(guān)稅政策也會做調(diào)整，因?yàn)槊绹矔惺艿綁毫Γ宰罱K市場會回歸到自身的發(fā)展軌跡和邏輯上來。

6、按照目前這種狀況推演下去，最終美國可能不得不重新修正其關(guān)稅政策，否則很難走出目前的困境。

7、中國資產(chǎn)重估是個(gè)宏大敘事。目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，中國資產(chǎn)估值偏低是肯定的。無論是看股市、房市，還是各類資產(chǎn)，與國際上做橫向比較都是偏低的。

我們有沒有希望再迎來一次重估呢，目前來看，我們看到了曙光和希望。

8、未來，兩個(gè)領(lǐng)域有結(jié)構(gòu)性機(jī)會......

與和對特朗普關(guān)稅政策的擔(dān)憂不同，荀玉根認(rèn)為美國加征關(guān)稅難以持續(xù)，最終會逐步調(diào)整。盡管市場修復(fù)仍需時(shí)間，但他對今年中國經(jīng)濟(jì)增長和資本市場表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

美國發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)的背后：面臨雙赤字困境

主持人：中國資產(chǎn)正在成為全球資金重新審視的重要對象。從關(guān)稅戰(zhàn)的硝煙到國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策的發(fā)力，從A股的震蕩到AI浪潮之下的新經(jīng)濟(jì)崛起，該怎樣穿越迷霧，在波動(dòng)中尋找具備確定性的資產(chǎn)配置方向呢？我們又如何在不確定中建立長期投資的信心，做好資產(chǎn)配置？

荀玉根：特朗普突然發(fā)動(dòng)對等關(guān)稅、貿(mào)易戰(zhàn)，讓大家感覺很突然，但是如果做一個(gè)仔細(xì)的推演和分析，目前美國面臨的困境是什么呢？它背后可以概括為“雙赤字”。

一方面，美國的貿(mào)易赤字量很大，就是說美國進(jìn)口其他國家的商品多，而賣出的商品少。這個(gè)差額達(dá)到了差不多1.2萬億美元。

對于美國來講，由于存在赤字，其商品大多依賴進(jìn)口，這就需要花錢，而錢從哪里來呢？美國只能發(fā)債。

所以美國過去每年發(fā)債的規(guī)模都很大。但債發(fā)多了之后，還債就成為一個(gè)問題。由于利率上升，債券規(guī)模體量大，美國現(xiàn)在每年單純還債務(wù)的利息就達(dá)到不少。

要么他把利率調(diào)低，要么通過與其他國家的貿(mào)易往來，尤其是對貿(mào)易赤字額大的國家采取關(guān)稅措施，試圖先壓縮貿(mào)易赤字額，之后再解決財(cái)政赤字問題。這是美國關(guān)稅政策的第一個(gè)措施。

那么，到底憑什么呢？如果我們對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，會發(fā)現(xiàn)很有意思，也許背后存在某種關(guān)聯(lián)。如果A國與美國之間的貿(mào)易差額超過一定比例，那么關(guān)稅問題就會凸顯。

所以看美國這一次的對等關(guān)稅政策，它并不是針對某一個(gè)國家，而是增加了關(guān)稅額度。

我們都在分析，比如對A國關(guān)稅征50%，對B國增30%。這一次美國推出的對等關(guān)稅政策，本質(zhì)上是想解決國內(nèi)貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字這兩個(gè)矛盾。目前循環(huán)已經(jīng)出現(xiàn)了一點(diǎn)困難，所以美國正在著手推進(jìn)相關(guān)的應(yīng)對措施。

美關(guān)稅政策可能最終調(diào)整

主持人：所以從關(guān)稅提升的額度來看，我們能夠看到它背后的目的是什么，以及接下來會如何演繹。

荀玉根：是的。對于特朗普政府來講，希望通過對等關(guān)稅的方式，把貿(mào)易赤字降下來。但我們推斷這可能難度非常大。

早在2018年，美國就曾用關(guān)稅手段來壓縮貿(mào)易赤字，但最終結(jié)果并不理想。因?yàn)檎f到底，美國是全球第一消費(fèi)大國，全球消費(fèi)占比高達(dá)26.5%，但美國自身并不生產(chǎn)，最終還是得從其他國家進(jìn)口。所以關(guān)稅政策最終可能無法抹平貿(mào)易赤字。

而且我們發(fā)現(xiàn)關(guān)稅政策還帶來了負(fù)面的影響，就是它一征關(guān)稅，導(dǎo)致全球投資者都擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)的不確定性。

貿(mào)易逆差的改善效果不一定好，反而出現(xiàn)了美國股債匯“三殺”，即股市跌、債市也跌、匯市也跌。那么這意味著什么呢？就是美國的利率問題。

我們估計(jì)美國關(guān)稅政策隨著時(shí)間的推移，最終可能需要自己做出相應(yīng)的調(diào)整。

因?yàn)樗淖罱K目標(biāo)是什么？是要解決經(jīng)濟(jì)問題，尤其是明年有一個(gè)非常重要的時(shí)間窗口——美國中期選舉。

明年的11月對特朗普政府來說非常重要，他們需要在中期選舉中贏得兩院的多數(shù)票。那么如何贏得大家的支持呢？

就必須把美國的經(jīng)濟(jì)搞好，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長，控制通脹。但目前這些問題似乎都比較難解決。

我們看到美國關(guān)稅政策推出之后，美聯(lián)儲自己把美國的GDP增速從之前預(yù)測的2.1%下調(diào)。

另外，標(biāo)普也對美國的利率水平和通脹水平做了調(diào)整。尤其是通脹方面，美國目前的CPI在2.5左右，但由于加征關(guān)稅，成本會上升，標(biāo)普預(yù)計(jì)美國的CPI在下半年會從現(xiàn)在的2.5%上調(diào)到3%。

如果通脹上升，利率壓力又會增大。所以按照目前這種狀況推演下去，最終美國可能不得不重新修正其關(guān)稅政策，否則很難走出目前的困境。

既有美國經(jīng)濟(jì)方面的考量，也有對中期選舉勝選概率的把控。所以接下來一段時(shí)間它的演變過程其實(shí)也是需要拭目以待的。但大家比較擔(dān)憂的是對于中國經(jīng)濟(jì)而言。

首先我們看到目前美國雖然對所有貿(mào)易伙伴都增加了關(guān)稅，但對于中國的關(guān)稅稅率是非常高的，甚至高到再往上加已經(jīng)沒啥意義了。

關(guān)稅戰(zhàn)對中國影響最大的可能是出口

主持人：這是一個(gè)非常荒唐的數(shù)字。

荀玉根：所以對中國最大的影響是什么呢？就是出口會受到影響。

目前中國出口總金額中，出口到美國的占比還有接近15%。以前高峰期的時(shí)候有20%，經(jīng)過過去幾年的調(diào)整，已經(jīng)降到了15%以下。但接近15%的比例還是比較高的。

所以對于中國企業(yè)來講，外需在2025年肯定會受到一些影響和沖擊。那么我們怎么把內(nèi)需激活，就成了重點(diǎn)，要擴(kuò)內(nèi)需。而擴(kuò)內(nèi)需變成了我們保持今年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、達(dá)到GDP目標(biāo)的一個(gè)非常重要的抓手。

貨幣財(cái)政“雙王炸”

主持人 ：我們把視線重新回到國內(nèi)，國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)力點(diǎn)究竟在哪兒？

荀玉根：發(fā)力點(diǎn)就是怎么把內(nèi)需刺激起來、拉動(dòng)起來。首先從宏觀上看，貨幣政策、財(cái)政政策得發(fā)力，這是一個(gè)總量型的政策。

我們也注意到在今年兩會的時(shí)候，對于今年的宏觀政策定調(diào)，可以說是史上最積極寬松的。

比如貨幣政策定調(diào)叫適度寬松。如果單純看這幾個(gè)字，好像不是很讓人振奮人心。但中文有自己的語境，我們做一個(gè)歷史對比，發(fā)現(xiàn)適度寬松已經(jīng)是歷史上表述最積極的。

我們可以大概這么理解，貨幣財(cái)政各自都是表現(xiàn)最積極寬松的組合，放到一起相當(dāng)于什么？我們打牌拿到了大王小王，所以這是一個(gè)“王炸組合”。

我們認(rèn)為中國已經(jīng)做了充分的準(zhǔn)備，我推測管理層肯定早就對國際形勢做了一定的預(yù)判。所以我們先把政策工具箱里的工具準(zhǔn)備得非常充分，接下來就看這些工具什么時(shí)候一件件拿出來，什么時(shí)候能夠落地。

關(guān)注美國政策進(jìn)展，尤其6月議息會議

從總量的貨幣和財(cái)政政策落地來看，我們也要觀察美國的政策進(jìn)展。

比如五月份、六月份美國都有一些會議，尤其是六月份的議息會議，我們認(rèn)為更值得關(guān)注。

因?yàn)榈侥莻€(gè)時(shí)候，也許美國會發(fā)現(xiàn)他的關(guān)稅政策效果并不理想，會沖擊本國的經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受損，6月會議上降息可能性提高，我們要結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和政策環(huán)境，也許到那個(gè)階段，我們的政策順勢出臺就會更順利一些。

也就是說，我們在開始時(shí)政策力度可以更大一些。所以這些宏觀的貨幣財(cái)政政策，在出臺的時(shí)候肯定會考慮內(nèi)外的環(huán)境。

中國地產(chǎn)政策也會繼續(xù)推進(jìn)

還有就是內(nèi)需政策，消費(fèi)和房地產(chǎn)又是一個(gè)更重要的抓手。

我們都知道中國消費(fèi)有很大的潛力。我們做過歷史對比，像國外的美國、日本、德國，他們曾經(jīng)在人均GDP達(dá)到我們這個(gè)階段（1.3萬美元）的時(shí)候，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)GDP中的占比達(dá)到55%上下。但中國目前才40%。在大家的財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，房地產(chǎn)的占比差不多在60%。

如果房地產(chǎn)市場沒有企穩(wěn)，那么你發(fā)一點(diǎn)消費(fèi)券來刺激消費(fèi)，恐怕作用也會有限。

所以在去年底和今年初的中央到國務(wù)院的政策會議中，都明確提到了要穩(wěn)住樓市和股市。因?yàn)檫@些資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定，與居民的消費(fèi)息息相關(guān)。

我們也的確在過去幾個(gè)月觀察到一些積極的現(xiàn)象，尤其是上海、北京等一線城市的房地產(chǎn)的量價(jià)出現(xiàn)了積極的變化。

我們預(yù)計(jì)相關(guān)的地產(chǎn)政策也會繼續(xù)推進(jìn)。如果能夠使房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)，我們估計(jì)對消費(fèi)也會有正面的帶動(dòng)。而且今年兩會也對消費(fèi)帶來了積極的改變。

回到數(shù)據(jù)上來看，2024年消費(fèi)數(shù)據(jù)只有3.5%的增速，這是一個(gè)很低的增速。因?yàn)樵谝咔榍埃覀兿M(fèi)增速大概在8%到9%。如果說隨著各項(xiàng)政策落地，包括房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)有所改善，我們說消費(fèi)數(shù)據(jù)慢慢恢復(fù)，這是有希望的。這可能是中國經(jīng)濟(jì)在2025年增長的一個(gè)壓艙石，也是我們的一個(gè)基本盤。

消費(fèi)和地產(chǎn)，這都是在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能中非常重要的因素。我們也從今年的兩會政府工作報(bào)告中看到，這也是大家很關(guān)注的關(guān)鍵詞。您前面也提到了居民的資產(chǎn)配置中，中國家庭的資產(chǎn)配置60%都在房產(chǎn)上。那么房地產(chǎn)的企穩(wěn)，就是增長的一個(gè)壓艙石，也是我們的一個(gè)基本盤。

對于中國人來講，我們經(jīng)歷的房地產(chǎn)周期中有小周期下行，但最終地產(chǎn)的量還是在增長。

假設(shè)說中國會不會出現(xiàn)日本當(dāng)年那么慘的情景，我們做過很多分析，認(rèn)為中國與當(dāng)年日本有非常本質(zhì)的不同。雖然2021年之后的地產(chǎn)周期是一個(gè)大周期的下行，這種下行由于我們沒有經(jīng)歷過，很多人心里很慌，不知道它最終下行的底在什么地方，甚至有人把1990年日本的情況拿出來做比較。

另外，我們的城鎮(zhèn)化率還比較低，才65%。這里面還包含了很多在城市但還沒有城市戶口的人。如果單純算城市戶口的話，我們的城鎮(zhèn)化率其實(shí)不到50%。

也就是說中國城鎮(zhèn)化率還有上升的空間。比如美國、日本的城鎮(zhèn)化率都達(dá)到80%了。

從這個(gè)角度來講，我們相信中國房地產(chǎn)市場的韌性會更好一些。經(jīng)歷了去年，尤其是九月份以來的各項(xiàng)政策之后，我們已經(jīng)觀察到像一些一線城市的房價(jià)數(shù)據(jù)和銷售數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，我們也抱有期待。在2025年，隨著各項(xiàng)政策繼續(xù)落地，尤其是以一線城市為代表的房地產(chǎn)市場可能出現(xiàn)企穩(wěn)現(xiàn)象。

美關(guān)稅沖擊類似疫情，

市場最終回到自身邏輯

主持人：大家最為關(guān)心的就是股票市場遭遇沖擊之后，后市該怎么演繹？荀博，您怎么看？

荀玉根：4月2日美國對等關(guān)稅出臺后，大家都很擔(dān)心，政策比想象中嚴(yán)厲更多，4月7日周一開盤大幅低開，收盤時(shí)跌幅加深，但從周二開始，我們發(fā)現(xiàn)隨著國內(nèi)各項(xiàng)政策的落地，尤其是一些大型投資機(jī)構(gòu)在增持，包括一些上市公司大股東在回購。

說明機(jī)構(gòu)投資者和上市公司股東方對自己的公司有信心。最終股價(jià)會反映基本面。所以信心需要一個(gè)重建的過程，市場需要時(shí)間來慢慢修復(fù)。

當(dāng)然客觀來講，最終美國對中國及全球征關(guān)稅，對基本面的帶來的傷害會慢慢體現(xiàn)，如果把這兩個(gè)因素結(jié)合，

但整體來講，我對于今年的中國經(jīng)濟(jì)增長，包括對今年中國資本市場的看法，我還是比較樂觀的。

這一次4月2日美國對等關(guān)稅政策出臺后，市場反應(yīng)其實(shí)很正常。

如果做一個(gè)大致的對比或者說參考，我覺得美國對中國的關(guān)稅政策，以及對全球的關(guān)稅政策，這種沖擊有點(diǎn)像2020年疫情。

當(dāng)時(shí)疫情爆發(fā)，大家也沒準(zhǔn)備，覺得很突然，一下嚇壞了，市場暴跌。但跌完之后，我們發(fā)現(xiàn)政策可以對沖，經(jīng)濟(jì)也有自身的發(fā)展規(guī)律。最終市場慢慢回到原有軌道上來。

這次如果沒有美國對等關(guān)稅的影響，中國去年底開始經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，貿(mào)易戰(zhàn)有影響，但是我們也會有政策對沖，這兩個(gè)因素最后會相互作用，我們相信隨著政策演繹，以及我們推斷美國貿(mào)易政策也會調(diào)整，美國也會感受到壓力。所以最終市場會回歸到自身的發(fā)展軌跡和邏輯上來。

今年，這兩個(gè)領(lǐng)域有機(jī)會

主持人 ：在遭遇到這樣的沖擊之后，很多股票都跌了30%到40%。是不是已經(jīng)有一些板塊跌出了性價(jià)比呢？

荀玉根：今年以來A股的結(jié)構(gòu)分化是比較嚴(yán)重的。比如1月13日那個(gè)低點(diǎn)漲到3月中旬，這兩個(gè)月的行情我們把它稱為“春季行情”或者“春季躁動(dòng)”。

這個(gè)階段主要是以科技類相關(guān)的板塊漲得多，尤其是跟AI相關(guān)的領(lǐng)域，像機(jī)器人等領(lǐng)域。相比而言，當(dāng)時(shí)的一些偏紅利的板塊漲幅較小。

如果展望今年年內(nèi)，我們認(rèn)為這兩個(gè)領(lǐng)域都會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

科技是我們中期的主線，中國未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級還是要依賴科技行業(yè)的發(fā)展，尤其是AI革命進(jìn)入到新階段的標(biāo)志，就是我們開始降低成本，進(jìn)入到應(yīng)用的加速階段。

從歷史上來看，一個(gè)新技術(shù)的運(yùn)用階段，往往是中國企業(yè)更能發(fā)揮優(yōu)勢的階段。所以科技領(lǐng)域未來可能會出現(xiàn)更多的應(yīng)用場景。

比如我們講的智能駕駛、機(jī)器人、消費(fèi)電子等，這都是一些AI革命帶來的一些應(yīng)用場景的體現(xiàn)。

與此同時(shí)，內(nèi)需方面也要發(fā)力，隨著信心恢復(fù)，我們也會發(fā)現(xiàn)消費(fèi)數(shù)據(jù)也會有所恢復(fù)，消費(fèi)里面有一些領(lǐng)域也確實(shí)出現(xiàn)了一定的性價(jià)比。我們說估值也消化得比較充分了。比如食品飲料這個(gè)行業(yè)，行業(yè)指數(shù)從2021年一直跌到2024年，跌了四年。

從歷史上來看，一個(gè)行業(yè)指數(shù)跌四年其實(shí)是一個(gè)非常罕見的現(xiàn)象，說明它的估值壓得比較低。當(dāng)然醫(yī)藥也是，諸如此類。未來一旦中國基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，未來會出現(xiàn)修復(fù)的機(jī)會。

如果站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，往未來去展望，從大的角度來看，科技領(lǐng)域里面肯定會有一些子行業(yè)的利潤會出來，它就是在變化中。

但具體是哪一個(gè)子行業(yè)利潤會更強(qiáng)，坦白說需要邊走邊看邊研究。因?yàn)榭萍几锩奶攸c(diǎn)是需要每一個(gè)階段去驗(yàn)證它的數(shù)據(jù)。同樣，如果前面估值消化比較充分，未來一旦中國經(jīng)濟(jì)的基本數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，那么它們就會出現(xiàn)一定的修復(fù)。

比如在春節(jié)前，大家也不知道AI會發(fā)展得這么快，也不知道中國原來有一個(gè)大模型能夠與美國同款競爭，甚至我們的成本是它的1/15到1/20。我們也不知道宇數(shù)科技，原來宇樹科技機(jī)器人跳舞跳得這么靈活。

未來，比如看到今年底、看到明年，我們在科技領(lǐng)域里有哪些新的技術(shù)突破，在哪個(gè)領(lǐng)域基本面能夠發(fā)酵，坦白說需要我們在未來的時(shí)間高度關(guān)注、密切跟蹤和研究。

中國資產(chǎn)會否重演2003年重估行情

主持人：科技是很多投資者非常喜歡的領(lǐng)域，應(yīng)用場景的落地也可能使得AI科技在全球?qū)崿F(xiàn)彎道超車。怎么去理解在這個(gè)新經(jīng)濟(jì)背景下中國資產(chǎn)的重估問題呢？荀博。

荀玉根 ：資產(chǎn)重估是一個(gè)充滿著懷疑和爭論的話題，是個(gè)宏大的敘事，如果這個(gè)敘事成立，我們要積極擁抱。20年前，中國出現(xiàn)過資產(chǎn)重估，主要是是2003年到2007年。A股最大漲幅5倍，港股3-4倍，房地產(chǎn)一路高漲，各類資產(chǎn)價(jià)格上漲。

目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，中國資產(chǎn)估值偏低是肯定的。無論是看股市、房市，還是各類資產(chǎn)，與國際上做橫向比較都是偏低的。

我們有沒有希望再迎來一次重估呢？關(guān)鍵是要分析重估背后的核心支撐點(diǎn)是什么。

我也做過歷史對比，2003年，中國資產(chǎn)可以重估，是因?yàn)楫?dāng)年中國也處在一個(gè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵窗口期。新經(jīng)濟(jì)具體是指機(jī)械家電電子制造，舊經(jīng)濟(jì)是指紡織服裝鞋帽。回頭來看，是成功了，但那個(gè)時(shí)間點(diǎn)其實(shí)也是充滿了困惑、懷疑和爭論。

目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)又是這樣，舊經(jīng)濟(jì)是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的相關(guān)行業(yè)，新經(jīng)濟(jì)就是指科技為代表的行業(yè)，我們能不能順利替代，目前坦白說存在一定的爭議和懷疑。

但我們分析推演認(rèn)為，這個(gè)概率是比較大的。我們講一個(gè)對比數(shù)據(jù)，目前房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在中國經(jīng)濟(jì)中占比高峰的時(shí)候有30%，經(jīng)過過去幾年調(diào)結(jié)構(gòu)，已經(jīng)壓縮到25%了。

與此對應(yīng)的，科技行業(yè)的占比已經(jīng)上升到15%。當(dāng)然25%和15%之間還有差距，但這個(gè)差距不是那么大。

如果舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能降五個(gè)點(diǎn)到20%，新經(jīng)濟(jì)科技占比能提高5個(gè)百分點(diǎn)，不就接近了嗎？都是20%。新舊動(dòng)能的力量就會開始發(fā)生對比變化。

目前來看，我們看到了曙光和希望。最典型的代表就是AI從2022年ChatGPT出來之后，這兩年多的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到技術(shù)革命成本降低、應(yīng)用階段。這個(gè)應(yīng)用階段也可能會拉動(dòng)中國的智能制造。

以前我們說沒有手機(jī)的時(shí)候，日子不也照樣過嗎？現(xiàn)在有了手機(jī)，你離不開手機(jī)了。同樣的，現(xiàn)在我們沒有機(jī)器人，好像大家覺得日子也挺好過的。

但如果有一天我們發(fā)現(xiàn)每個(gè)人家里都配個(gè)機(jī)器人的時(shí)候，以后我們就會像現(xiàn)在聊手機(jī)一樣，說你家買了幾個(gè)機(jī)器人，我家買了幾個(gè)機(jī)器人。

從這個(gè)階段來看，智能制造市場空間很大，中國在智能制造方面有很大優(yōu)勢，可以概括為“工程師紅利”。我們簡單的制造業(yè)靠的是勞動(dòng)力數(shù)量紅利，而智能制造需要工程師。

中國每年畢業(yè)的大學(xué)及以上學(xué)生高達(dá)1200萬。而現(xiàn)在中國工程師工資相比美國有優(yōu)勢，只有其1/4到1/5。所以智能制造方面，美國與中國競爭恐怕很難。

中國制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侨蜃钊模覀兩舷掠味急容^全，工程師又多。

在這個(gè)背景下，中國又是一個(gè)大市場。一旦智能制造的體量變大，中國的新質(zhì)生產(chǎn)力長大，我們就能夠?qū)崿F(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。當(dāng)然我講的不是現(xiàn)在，是未來，我們能看到這樣的希望。

戰(zhàn)略上要有信心，戰(zhàn)術(shù)上要有耐力，要一步步向目標(biāo)努力奮斗，我們相信，通過一段時(shí)間的積累，我們就能夠?qū)崿F(xiàn)像2003年那樣的質(zhì)的轉(zhuǎn)變。

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