作者丨佑木??????????????????????????????????

編審丨橘子

近日，貝因美發(fā)布公告稱，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)謝宏及多名高管收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局的警示函。這一行政監(jiān)管措施源于監(jiān)管部門現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)的多項(xiàng)違規(guī)行為，包括財(cái)務(wù)報(bào)表不實(shí)、控股股東資金占用以及關(guān)聯(lián)交易披露違規(guī)等。

根據(jù)公告，貝因美存在以下三大問題：

收入確認(rèn)不規(guī)范：公司營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)不符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，導(dǎo)致已披露的定期財(cái)務(wù)報(bào)告不準(zhǔn)確。財(cái)務(wù)報(bào)告失真不僅誤導(dǎo)投資者，也違反了《上市公司信息披露管理辦法》關(guān)于信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的規(guī)定。

控股股東資金占用：貝因美控股股東貝因美集團(tuán)存在非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金的情形。經(jīng)查明，貝因美集團(tuán)在2021年和2022年分別占用了上市公司資金3091.66萬元和1693.55萬元，雖然后續(xù)均在當(dāng)年歸還，但這種行為已構(gòu)成對(duì)上市公司資金的挪用。

關(guān)聯(lián)資助未及時(shí)披露：貝因美對(duì)關(guān)聯(lián)方廣西全安圣企業(yè)管理有限公司提供財(cái)務(wù)資助，但未按要求履行董事會(huì)審議程序并及時(shí)信息披露，違反了《上市公司信息披露管理辦法》有關(guān)及時(shí)披露重大事項(xiàng)的規(guī)定。

浙江證監(jiān)局認(rèn)定上述行為已嚴(yán)重違反相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)公司及責(zé)任人依法下發(fā)警示函，并將有關(guān)違規(guī)記錄計(jì)入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。貝因美方面則表示，高度重視警示函提及的問題，正按照要求積極整改，并稱該監(jiān)管措施不會(huì)影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

然而，此次警示函暴露出的財(cái)務(wù)管理和信息披露問題，令投資者對(duì)貝因美的內(nèi)部控制和誠(chéng)信合規(guī)產(chǎn)生擔(dān)憂，也為這家老牌奶粉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景再添陰影。

透過近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以清晰地看到貝因美這家“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”所面臨的經(jīng)營(yíng)困境和波動(dòng)。

貝因美的業(yè)績(jī)高光時(shí)刻早已成為舊聞——2013年公司營(yíng)收曾高達(dá)61.17億元，凈利潤(rùn)達(dá)到7.21億元 。此后業(yè)績(jī)?cè)傥粗噩F(xiàn)峰值，2014年凈利潤(rùn)驟降至0.69億元。自2016年起，公司業(yè)績(jī)進(jìn)入下行通道，連續(xù)多年巨額虧損：2016年至2023年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為-7.81億元、-10.57億元、0.41億元、-1.03億元、-3.24億元、0.73億元、-1.76億元、0.47億元。可以看到，在近8年里貝因美有5年出現(xiàn)虧損。

2016年-2017年，貝因美連續(xù)兩年的大額虧損使其在2018年被“戴帽”ST。盡管2018年通過處置資產(chǎn)等方式勉強(qiáng)盈利4092萬元，擺脫退市危機(jī) ，但主營(yíng)業(yè)務(wù)并無明顯起色。此后公司的凈利呈現(xiàn)“小年盈、大年虧”的交替局面：2019年和2020年再度虧損，2021年一度扭虧錄得約0.73億元盈利，2022年又轉(zhuǎn)為虧損1.76億元，直至2023年才再次盈利約0.47億元 。

營(yíng)收規(guī)模方面，貝因美近年一直在原地踏步，甚至有所下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年公司營(yíng)業(yè)收入分別為26.65億元、23.45億元、25.09億元和25.28億元 。可以看出，公司年?duì)I收始終在25億元上下波動(dòng)，沒有實(shí)質(zhì)性突破。這一停滯狀態(tài)反映出貝因美主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)拓展陷入瓶頸。相較之下，行業(yè)龍頭伊利、飛鶴等企業(yè)的營(yíng)收早已跨越百億甚至千億級(jí)別，貝因美營(yíng)收規(guī)模僅為頭部企業(yè)的零頭。

作為曾經(jīng)的“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”，貝因美在行業(yè)中的江湖地位已大不如前?；仡櫸覈?guó)嬰幼兒奶粉行業(yè)過去十余年的競(jìng)爭(zhēng)格局，國(guó)產(chǎn)品牌的龍頭寶座幾經(jīng)易主——從三鹿到貝因美，再到伊利、飛鶴，乃至后來者君樂寶，市場(chǎng)份額此消彼長(zhǎng)。

貝因美在三聚氰胺事件（2008年）后因質(zhì)量過硬一度崛起，2009-2014年加速擴(kuò)張渠道和產(chǎn)能，扛起了國(guó)產(chǎn)奶粉第一品牌的大旗 。然而，2015年前后，公司內(nèi)部渠道改革觸及既有經(jīng)銷體系利益，加之創(chuàng)始人謝宏彼時(shí)退居幕后、高層動(dòng)蕩，導(dǎo)致市場(chǎng)隱患爆發(fā)。2015年貝因美國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額下滑到4%以下，被伊利所超越。伊利憑借其資金和渠道優(yōu)勢(shì)，在奶粉業(yè)務(wù)上后來居上。

不過，好景不長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)奶粉“一哥”的寶座很快又被黑馬企業(yè)飛鶴奪走。2016年，飛鶴依托超高端嬰兒奶粉產(chǎn)品銷量猛增，以5.1%的市場(chǎng)占有率一舉超過伊利，成為新的國(guó)產(chǎn)奶粉老大 。這一時(shí)期，貝因美的行業(yè)排名和影響力江河日下。

進(jìn)入2020年代后，中國(guó)奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局更加固化在頭部幾家巨頭之間。飛鶴通過專注高端化與精準(zhǔn)營(yíng)銷，坐穩(wěn)了國(guó)產(chǎn)奶粉老大地位。即便在出生率下降導(dǎo)致行業(yè)萎縮的近年，飛鶴依然保持了遠(yuǎn)超同行的業(yè)績(jī)規(guī)模。

伊利則依托其全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，在奶粉業(yè)務(wù)之外開拓了更廣闊的領(lǐng)域，并憑借強(qiáng)大的渠道網(wǎng)絡(luò)和資金實(shí)力，占據(jù)了國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)的重要份額，并通過持續(xù)研發(fā)投入保持產(chǎn)品品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，君樂寶作為近年崛起的民營(yíng)乳企代表，憑借差異化定位和靈活經(jīng)營(yíng)，在下沉市場(chǎng)取得了一定成功。其“奶源地+工廠+市場(chǎng)”一體化模式讓成本和渠道具備優(yōu)勢(shì)，加上創(chuàng)新營(yíng)銷（如冠名國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫、贊助母嬰節(jié)目等）逐漸打響品牌。

種種對(duì)比顯示，貝因美在行業(yè)版圖中的地位已大幅下滑，要扭轉(zhuǎn)“持續(xù)淪落”的頹勢(shì)絕非易事。而貝因美此次因財(cái)務(wù)違規(guī)被監(jiān)管警示，再次敲響了風(fēng)險(xiǎn)警鐘。一方面暴露了公司治理和內(nèi)控上的不足，另一方面也折射出其主營(yíng)業(yè)務(wù)的困境和行業(yè)地位的下滑。作為“國(guó)產(chǎn)奶粉第一股”，貝因美曾擁有光輝時(shí)刻，但如今在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和自身失誤下逐漸掉隊(duì)。

如今，在國(guó)產(chǎn)奶粉群雄逐鹿的新格局中，這家老牌企業(yè)需要拿出更具說服力的業(yè)績(jī)，才能回答有關(guān)“是否會(huì)持續(xù)陷落”的疑問。