4月18日晚，目前在光伏制造板塊市值排名第7的設備龍頭晶盛機電公布2024年財報，該公司去年全年營業收入為175.77億元，同比下降2.26%；歸母凈利潤25.1億元，同比下降44.93%，凈利潤率也同比下降43.66，降至14.28%。這也是該公司自2013年作為上市公司開始公布年報以來，首次出現營收、凈利雙降。

上市以來首次遭遇單季虧損

晶盛機電成立于2006年，以光伏、半導體設備、材料的生產銷售為主業，主要產品包括用于硅片生產的單晶爐、石英坩堝、金剛線等核心設備，在電池、組件端也有PECVD、電池切割邊緣鈍化（EPD）設備、排版機、灌膠檢測儀等設備及產線。在各類業務中，晶盛機電在單晶爐領域優勢最為顯著，曾于2007年研制出首臺國產全自動單晶硅生長爐，目前是國際龍頭。在石英坩堝市場中，晶盛機電市占率也靠前，其光伏領域的主要客戶包括TCL中環、通威股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能等行業龍頭。

此外，在光伏產業以外，晶盛機電在碳化硅設備、藍寶石產業鏈裝備方面也有廣泛布局。

作為半導體、光伏行業的“賣鏟人”，晶盛機電隨著國內制造業勃興、國產化替代大潮的開啟業績持續走高。自2012年5月登陸深交所創業板后，從2013年至2023年，十年間該公司年營收、凈利始終在增長，也從未出現單季虧損的情況，被認為是能夠硬抗周期的典型代表之一。

但在2024年，這一切似乎都在發生變化。不僅年營收、凈利出現雙降，晶盛機電四季度還出現了4.502億元的虧損。

2024年，光伏全產業鏈幾乎都沒能逃過“降價潮”，晶盛機電設備產品主要客戶所在的硅片、電池片、組件等主材領域價格跌幅較大，硅片年跌幅超過40%，電池片超過20%，組件則接近30%。而實際上，這波“降價潮”的源頭還要追溯到2022年四季度，在2024年之前，各主材環節價格幾乎已經“腰斬”過一輪，但當時設備廠的價格依然相對堅挺，行業維持產能運轉、升級迭代產線讓需求得到保障，尤其類似晶盛機電等實行以銷定產、控制存貨策略的企業，業績往往不降反增。2022年該公司營收、凈利雙雙高增70%以上，一舉跨過營收百億、凈利20億的門檻，2023年在主材龍頭業績紛紛走低甚至開始大面積出現單季虧損的情況下，該公司營收仍高增69%，凈利增超55%，二、三、四連續三個季度凈利破10億。

越是與上述數據對比，越能看出2024年情況之不同。

根據財報，晶盛機電的虧損一是主營產品中的光伏石英坩堝價格出現大幅下跌，根據石英產業統計數據，石英坩堝價格自去年一季度價格即開始走低，36寸石英坩堝價格從年初的4萬元/只左右跌到年底只剩0.9萬元/只左右，跌幅超過70%，該領域龍頭歐晶科技也受此影響上演業績變臉。而晶盛機電方面對此進行了計提存貨跌價準備3.49億元。

此外，其客戶的業績壓力也影響到了晶盛機電，在全行業陷入大面積虧損的情況下，壞賬問題幾乎無法避免，晶盛機電在財報中提及，鑒于個別客戶財務狀況及付款節奏發生變化，公司基于謹慎性原則和客觀判斷，就個別客戶的應收賬款單項計提壞賬準備2.5億元。此外，還就個別客戶發出商品計提存貨跌價準備3.41億元。

光伏供應鏈風險愈發凸顯

此前未曾出現過的大額壞賬準備和存貨跌價準備，都提示著光伏供應鏈風險的廣泛性和嚴峻程度。

實際上，從年報中也可看出，晶盛機電的人員和研發投入，都有所收縮，募資也受到影響，但即使是這樣，其經營活動現金流凈額仍大幅下降42.57%，且現金凈流量比凈利潤少了8.9億元，公司解釋稱主要是由于收入成本確認時間節點和收付款時間點存在時間差，以及未支付現金的資產減值、折舊、攤銷等成本費用的存在和存貨減少。不過，總體來看，晶盛機電現金回籠能力面臨一定危機，銷售商品的現金收入在持續減少，而償還債務、支付股利的現金則在增加。

在風險預警環節，除了常見的行業波動風險、市場競爭風險外，訂單履行風險被著重強調。晶盛機電表示，受光伏行業周期性波動影響，公司下游客戶可能會對擴產項目進度進行調整，導致已簽訂尚未履行完畢的合同在執行過程中存在一定的不確定性，下游部分客戶可能出現取消訂單或提出延期交貨以及延期付款等情形，公司存在未執行訂單的履行風險。

該公司在應對辦法中提到，會在市場開拓過程中，加強盡調等多渠道了解目標客戶經營情況，重點發展規模大、經營實力強及財務狀況良好的大型優質客戶。同時進行嚴格的客戶信用管理制度，簽訂規范的商業合同，推行穩健的賬期管理，持續跟蹤客戶財務狀況，加強收款，以降低訂單履約風險。

不過，也有觀點認為，大客戶意味著更強勢的話語權，而目前來看，行業龍頭雖然現金流仍有保障，但動輒虧損數十億以及高負債等問題，同樣不容忽視。

從更長期來看，“內卷”周期可能導致設備廠商技術研發趨緩、技術人員流失，從而拖累行業創新和未來發展，而對企業來說，也可能失去此前建立的優勢。晶盛機電方面也表示，如果未來公司無法快速按照計劃推出適應市場需求的新產品，可能會影響公司產品的市場競爭力，對公司業務發展造成不利影響。也因此，在2025年經營計劃中，晶盛機電仍將重點放在了加強研發投入和技術創新，強化技術優勢等方面。

此外，在發布年報的同時，晶盛機電也公布了2024年年度權益分配預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利4元，合計派發現金紅利5.23億元。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜胡珈萌，編輯｜劉洋雪）