強(qiáng)勢，入局！

設(shè)立子公司，可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的專業(yè)化運(yùn)營，成為了上市公司拓展新業(yè)務(wù)的一柄利刃。

比如，華陽集團(tuán)設(shè)立華陽多媒體，切入AR-HUD業(yè)務(wù)；均勝電子設(shè)立均勝智能汽車研究院，攻關(guān)智能駕駛域控制器，都是具有代表性的案例。

與之相似，伯特利也在通過設(shè)立子公司的方式拓展新業(yè)務(wù)。

2024年11月26日，汽車制動(dòng)龍頭伯特利，設(shè)立了蕪湖伯特利汽車懸架科技有限公司，正式進(jìn)入空氣懸架領(lǐng)域。

什么是空氣懸架呢？

空氣懸架是一種用空氣彈簧取代傳統(tǒng)鋼制彈簧的懸掛系統(tǒng)，通過實(shí)時(shí)調(diào)節(jié)氣壓，來控制車身高度和軟硬程度，讓駕乘更舒適。

那么，一個(gè)制動(dòng)龍頭，為什么突然搞空氣懸架？

這一布局，是為了爭搶空懸發(fā)展紅利。

隨著技術(shù)成熟和成本下探，空氣懸架已不再是百萬豪車的專屬配置，正加速向30萬級主流車型普及。如今，蔚來ES8、理想L系列等車型均已搭載，市場需求正在快速釋放。

預(yù)計(jì)2023到2025年，國內(nèi)乘用車空氣懸架市場規(guī)模將從50億元飆升到230億元，高成長性凸顯。

空氣懸架不僅增長迅速，在智能化部件中，其價(jià)值量也是最高的。

以2023年量產(chǎn)價(jià)格計(jì)算，空氣懸架的單價(jià)為9000元，遠(yuǎn)超智駕域控的6000元和座艙域控的3000元。

中鼎股份、拓普集團(tuán)、保隆科技等公司，都在爭相布局這一高價(jià)值量的領(lǐng)域。比如，中鼎股份通過收購德國AMK，掌握了空氣供給單元這一核心技術(shù)，在空懸領(lǐng)域占據(jù)了一席之地。

伯特利自然也不甘落后，快速拓展空懸業(yè)務(wù)，加速搶占市場發(fā)展的先機(jī)。

而隨著空懸業(yè)務(wù)的拓展，公司也有望在2個(gè)方面受益：

1.豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

從產(chǎn)品布局來看，伯特利產(chǎn)品主要包括制動(dòng)、電控、轉(zhuǎn)向產(chǎn)品等。目前，機(jī)械制動(dòng)和智能電控產(chǎn)品是公司主要的營收來源，2023年其營收占比合計(jì)達(dá)到89%。

與拓普集團(tuán)這種平臺化企業(yè)相比，公司的產(chǎn)品較為單一。而空懸業(yè)務(wù)的推進(jìn)，能夠豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使公司得以一次性為客戶提供多種產(chǎn)品。

2.提升盈利能力。

在機(jī)械制動(dòng)和智能電控產(chǎn)品為主導(dǎo)的布局下，受原材料價(jià)格上漲等因素的影響，2020到2024年前三季度伯特利毛利率從26.43%下降到21.29%。

由于空氣懸架價(jià)值量較高，其毛利率也顯著高于傳統(tǒng)零部件，大致處于20%-40%的區(qū)間。所以，隨著空懸業(yè)務(wù)的拓展，伯特利盈利能力有望得到提高。

總的來說，伯特利拓展空氣懸架業(yè)務(wù)，不僅能夠享受智能駕駛紅利，還可能豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提升盈利能力。

那么，伯特利有望實(shí)現(xiàn)空懸業(yè)務(wù)的順利拓展嗎？

目前看，可能性還是比較大的，核心的推動(dòng)力量，來自這三處：

第一，技術(shù)支持。

技術(shù)同源，是公司拓展新業(yè)務(wù)的重要優(yōu)勢。三花智控憑借電機(jī)技術(shù)的積累，成功切入人形機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器領(lǐng)域，伯特利與之相似。

空氣懸架CDC減震器的核心部件，跟線控制動(dòng)的核心部件都是電磁閥，二者技術(shù)同源。所以，伯特利在線控制動(dòng)領(lǐng)域的技術(shù)積累，可以很好地遷移到空懸業(yè)務(wù)上。

第二，客戶關(guān)系穩(wěn)定。

目前，伯特利客戶包括奇瑞、蔚來、小鵬等眾多品牌，公司與其建立了長期、穩(wěn)固的合作關(guān)系。

此外，伯特利通過與華為深度合作，為享界S9提供前后制動(dòng)器，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展，這與賽力斯的發(fā)展路徑相似。

基于良好合作基礎(chǔ)，公司憑借自身技術(shù)研發(fā)實(shí)力，有望順利將空氣懸架產(chǎn)品打入現(xiàn)有客戶供應(yīng)鏈體系。

第三，業(yè)績和現(xiàn)金流支撐。

2020到2023年，伯特利營收從30.42億增長到74.74億，年復(fù)合增長率為34.94%；凈利潤從4.61億增長到8.91億，年復(fù)合增長率為24.56%。

2024年前三季度，公司依舊實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)健增長，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營收65.78億，同比增長28.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7.78億，同比增長30.79%。

基于良好的業(yè)績狀況，2020到2023年伯特利經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均大于4億元，2024年前三季度這一數(shù)值達(dá)到了6.22億元。充沛的現(xiàn)金流，有助于公司空懸業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)。

未來，伯特利想要把空懸業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，還需持續(xù)擴(kuò)大資本開支，依然需要充沛的現(xiàn)金流。

而這就依賴于，公司原有的兩個(gè)核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健支撐：

一個(gè)是，線控制動(dòng)業(yè)務(wù)加速發(fā)展。

簡單來說，線控制動(dòng)可以理解為汽車的“電子剎車”，屬于智能駕駛執(zhí)行層。相對于機(jī)械剎車，線控制動(dòng)省去了液壓管路和真空泵，不僅更省空間，反應(yīng)速度還比其快3倍。

預(yù)計(jì)2022到2026年，國內(nèi)線控制動(dòng)市場規(guī)模將從79億元迅猛增長到260億元，年復(fù)合增長率高達(dá)35%。

在這一領(lǐng)域，伯特利實(shí)力強(qiáng)勁，穩(wěn)居龍頭地位。

2023年，在國內(nèi)線控制動(dòng)市場中，伯特利一戰(zhàn)成名，憑借19%的市占率在國內(nèi)廠商中排名第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于弗迪科技（比亞迪子公司）、拿森科技等競爭對手。

不僅如此，伯特利還是國內(nèi)首家量產(chǎn)One-Box（集成式剎車）產(chǎn)品，以及全球第二家實(shí)現(xiàn)EPB（電子手剎）量產(chǎn)的企業(yè)。

隨著線控制動(dòng)市場規(guī)模的擴(kuò)大，憑借產(chǎn)品、技術(shù)等優(yōu)勢，公司有望充分受益于行業(yè)紅利，實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。

另一個(gè)是，轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)快速放量。

2022年，伯特利通過收購浙江萬達(dá)，將產(chǎn)品拓展至轉(zhuǎn)向領(lǐng)域。

浙江萬達(dá)，主要產(chǎn)品為各類轉(zhuǎn)向器、轉(zhuǎn)向管柱，技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，年產(chǎn)各類電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向管柱產(chǎn)品80萬套，出貨量位居國產(chǎn)供應(yīng)商前列。

公司轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)放量迅速，2022到2023年其銷量從151.45萬套快速增長到233.25萬套。2024年上半年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量132.8萬套。

最后，總結(jié)一下。

伯特利，作為線控制動(dòng)領(lǐng)域的佼佼者，展現(xiàn)出強(qiáng)悍的競爭力。在技術(shù)、現(xiàn)金流等因素的支撐下，公司正加速拓展空氣懸架業(yè)務(wù)。隨著智能駕駛的加速滲透，公司業(yè)績有望迎來新的增長空間。