競爭激烈的電動兩輪車江湖，格局再生變！

愛瑪科技憑19.88億凈利潤力壓“一哥”雅迪引發(fā)熱議，甚至被不少媒體視為其重回行業(yè)第一的標志，但鑒于總營收仍稍遜雅迪一籌，“一哥”是否實質(zhì)易主尚存爭議；

值得一提的是，過去一年中，愛瑪?shù)闹鳡I業(yè)務(wù)板塊中，表現(xiàn)最亮眼的反而是電動三輪車業(yè)務(wù)，作為愛瑪?shù)男伦ナ郑妱尤嗆嚹芊駧ьI(lǐng)愛瑪乘風破浪？并最終成為無爭議的行業(yè)第一？

01，小電驢“一哥”，花落愛瑪？

4月15日晚間，愛瑪科技披露了2024年業(yè)績報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)實現(xiàn)凈利潤19.88億元，同比增長5.68%，行業(yè)“一哥”雅迪同期的凈利潤卻大幅下滑51.8%至12.72億元，屈居亞軍，九號公司憑10.84億元的凈利潤位列第三，增速達81.29%；

如果單單只看凈利潤指標，愛瑪科技（以下簡稱：愛瑪）確實成了多家媒體口中的行業(yè)第一，不過，單純從凈利潤角度來定論行業(yè)第一，有討巧之嫌，業(yè)界通用的評價標尺，仍落點總營收層面；

從雅迪控股披露的2024年財報來看，其公司營收為282.36億元人民幣，雖同比下滑了18.8%，但仍然是電動兩輪車行業(yè)無可爭議的第一，愛瑪同期的營收為216.06億元，同比增長2.71，九號公司同期營收142.0億元，同比大增39%；

從年度銷量上來看，雅迪2024年度電動車銷量1302.05萬臺，盡管同比大幅下滑了21.18%，但是仍然領(lǐng)先了第二名愛瑪252.3萬輛，后者為1050萬輛，九號公司同期銷量259.89萬臺，但考慮其在4000元、7000元以上高端市場的牢固消費心智（尤其其7K+高端市場，市占率已高達51.7%），以及遙遙領(lǐng)先的單車利潤率，其潛力同樣不容忽視；

簡單梳理不難發(fā)現(xiàn)，盡管雅迪遭遇了近五年來的營收凈利雙重暴降的打擊，但無論是總營收規(guī)模和電動車的銷量指標上，它仍然是當前市場無可爭議的一哥，但這個“一哥”能否持續(xù)保持下去，確實也充滿了變數(shù)。

近5年愛瑪?shù)臓I收整體穩(wěn)健，2022~2024年表現(xiàn)平穩(wěn)，意味著愛瑪具備了不俗的抗周期能力，這里面有幾個前提：

據(jù)營商電動車統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年電動兩輪車行業(yè)實銷銷量4920萬臺，同比下降10.55%，行業(yè)整體處于下行趨勢，新國際替換潮進入尾聲后，整個電動兩輪車市場呈現(xiàn)增量萎縮態(tài)勢，終端零售ASP亦處承壓之態(tài)，市場份額加速向頭部品牌集中；

據(jù)雅迪透露，2024年在東部重點城市發(fā)生的一起電動自行車起火事件，引發(fā)公眾對池安全的高度關(guān)注，導致了市場對兩輪電動車的需求降低，并且隨后監(jiān)管部門引入了新國標，修訂了對充電設(shè)施、電池設(shè)計及生產(chǎn)等要求，為減緩了行業(yè)增長速度；

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底我國電動兩輪車市場保有量已高達4億輛，意味著平均每4人就有1輛電動車，進入存量競爭的電動兩輪車行業(yè)日益趨近“天花板”；

目前從營收規(guī)模和總銷量上來看，最有希望挑戰(zhàn)雅迪的，也就是愛瑪了

02，“誓回第一”背后，愛瑪找到了新抓手？

翻閱老黃歷，愛瑪也曾確有過“一哥”的輝煌時刻，在不斷的歲月長河中，愛瑪曾憑無爭議的銷量實力彰顯了其統(tǒng)治力：早在2010年其銷量就突破了220萬輛，超越彼時的行業(yè)龍頭新日成為銷量冠軍，2012年銷量達到306萬輛，2014年更憑突破400萬輛的成績刷新行業(yè)紀錄……

2016年后愛瑪銷量被雅迪反超，直到2024年，雅迪的銷量仍領(lǐng)先了愛瑪250萬輛，但如眾所見，雅迪營收凈利銷量三重大跌之際，愛碼卻是財務(wù)穩(wěn)健，想擊敗“宿敵”奪回失去的“第一”，對愛瑪而言，確如離弦之箭！

2024年全年，愛瑪銷售電動自行車753.61萬輛，同比下滑0.88%，其中電動兩輪摩托車銷量為236.93萬輛，同比下滑11.81%，電動三輪車銷售54.99萬輛 ，同比大漲28.87%；

2024年，其電動三輪車營收19.52億元，同比增長36.07%，而電動自行車營收僅微增1.5%至130.37億元；電動兩輪摩托車則同比下降10.2%至52.14億元；

同期，電動三輪車產(chǎn)品毛利率為22.44%，遠高于全年的17.76%，為公司毛利率最高的產(chǎn)品，電動自行車與電動兩輪摩托車分別為17.58%、17.22%。

毫無疑問，無論從銷量增速、收入增速、利潤增速來看，唯有電動三輪車給愛瑪帶來了最大的增量驚喜，愛瑪能否把握住這一差異化優(yōu)勢？將電動三輪車打造成年銷百萬量級的國民爆款？

技術(shù)層面來看，愛瑪目前有1148名研發(fā)人員，占公司總?cè)藬?shù)的12.86%，學歷涵蓋博士研究生、碩士研究生和本科多層次，2024年研發(fā)費用為6.59億元，占公司營收比例為3.05%，同比增長11.75%，主要是公司加大研發(fā)投入導致折舊攤銷費用增加。

愛瑪通過深化IPD（集成產(chǎn)品）休系來優(yōu)化資源配置，提升產(chǎn)品競爭力和盈利能力，并且公司持續(xù)推進CBB（共享技術(shù)模塊）平臺化開發(fā)策略，減少零部件品類數(shù)量 ，提高成本管控能力和產(chǎn)品的一致性與穩(wěn)定性；

通過持續(xù)加碼研發(fā)，愛瑪科技在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)取得突破，自主研發(fā)的電機、電控與智能化技術(shù)賦能產(chǎn)品力的進一步提升，為愛瑪構(gòu)筑了一定的競爭壁壘。

實際動作來看，實際上，早在去年4月，愛瑪公告稱擬豪擲30億在豐縣建立產(chǎn)業(yè)園項目，項目總用地面積約1434畝，專門用于擴大電動三輪車產(chǎn)品的產(chǎn)能。

2025年，愛瑪加速豐縣電動三輪車生產(chǎn)基地投建，進一步提升該公司電動三輪車產(chǎn)品產(chǎn)能，進一步推動“休閑+貨運+篷車”全場景產(chǎn)品矩陣。

除了在國內(nèi)大力建廠推進電動三輪車業(yè)務(wù)，愛瑪還積極開拓海外市場，目前愛瑪已在越南建成首個海外三輪工廠，并在印尼建立了百余家線下門店，本地化工廠亦建成并投產(chǎn)，銷量增長可觀；

愛瑪還計劃通過休閑三輪+貨運三輪的組織拳打開歐美市場，24H1的財報數(shù)據(jù)顯示，愛瑪境外收入同比增速超過40%。

資料顯示，我國電動三輪車市場規(guī)模從2017年的257.24億元增至2022年的近400億元，同比增速達到了8.2%，但不可忽視的是，我國電動三輪車市場比較分散，市場數(shù)據(jù)顯示，共有500余家電動三輪車廠家，其中產(chǎn)量超過十萬輛的企業(yè)有10余家左右。

想在電動三輪車行業(yè)成為No.1，絕非易事！

挑戰(zhàn)與機遇并存，愛瑪能否憑電三輪迎來“第二春”？

拭目以待！

參考資料：

愛瑪科技、雅迪、九號公司財報

愛瑪科技2024年報解訊-新浪財經(jīng)

利潤腰斬、銷量驟降、雅迪正在被市場‘洗牌’-經(jīng)濟觀察報

兩輪車不好賣，愛瑪科技“押寶”電三輪-國際金融報