第2278期〡 2025/04/21

作為一家做膜材料和膜技術應用的公司，三達膜（688101.SH）因為所處行業屬于偏冷技術賽道，其實并不是大眾熟知或者能看到的公眾公司。

但這幾年公司的“花邊新聞”，正將公司推向市場關注和審視的臺前。去年，公司總經理方富林之女方思童勇奪2023福建省高考物理類狀元，引發A股熱議。

今年，三達膜與陜西另一上市公司藍曉科技對簿公堂，募集資金賬戶遭凍結，鬧得沸沸揚揚。

日前，三達膜發布2024年報，營收同比減少，但歸母凈利潤同比增加23.97%，扣非凈利潤同比增加21.13%，經營基本面還算不錯。

然而，公司年報披露與環保被處罰監管記錄的矛盾，多起訴訟引發的風險和隱憂，成為業績棱鏡的另一面。

01?

增長背后的“暗流”

三達膜，陜西第3家科創板上市公司，國內膜行業的頭部企業，其以基礎的膜材料為核心，從上游膜材料，到下游膜應用端，形成“膜材料 —膜組件—膜設備—膜應用”完整的膜產業鏈。

公司的主營業務兩大塊膜技術應用和水務投資運營，其中膜技術應用業務包括工業料液分離、膜法水處理、環境工程、膜備件及民用凈水機等。

據公司2024年報，公司實現營業收入139,087.27萬元，同比減少4.11%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤31,481.40萬元，同比增加23.97%；實現歸屬扣非凈利潤28,011.07 萬元，同比增加21.13%。

來源： 三達膜公告

營收雖然減少但利潤增長，記者注意到，利潤增長主要源于成本控制和業務優化，膜技術業務營收成本下降13.02%，以及高毛利 （46.62%）的水務投資運營業務收入增長9.15%。

此外，2024年公司毛利率為36.02%，同比上升2.19個百分點；凈利率為23.01%，較上年同期上升5.16個百分點。從數據可以看出，公司的經營業績和盈利能力還算不錯。

但需要注意的是，良好的基本面背后亦暗藏壓力。

首先，主營業務上，膜技術應用營收占比約53.09%，水務投資運營占比42.09%，建造收入占比約5%，除了水務投資外，其余兩項均營收下滑。

如主業膜技術應用收入同比減少10.81%，而其主要產品工業料液分離和膜法水處理營收均同比減少，前者下滑-20.29%，后者下滑-19.01%，反映出公司在核心業務擴張上的乏力。

其次，公司通過“降本增效”獲得凈利潤增長，但公司扣非凈利潤增速（21.13%）低于歸母凈利潤（23.97%），非經常性損益貢獻約3470.3萬元，因非經常性損益對凈利潤有一定影響，公司需保證提升利潤的可持續性。

另公司現金流略微“失血”，經營活動現金流凈額同比減少29.72%，投資與籌資活動現金流均為負值，顯示公司資金鏈承壓。

值得注意的是，發布年報的同時，公司亦發布了計提資產減值準備的公告，披露2024 年確認的信用減值損失和資產減值損失總額為人民幣7380.26萬元。

02?

環保、訴訟風險

年報發布次日，三達膜即陷入環保信息披露爭議。

《每日經濟新聞》記者注意到，據濟環汶罰〔2025〕3號處罰決定書，三達膜全資子公司濟寧三達水務自2024年2月7日12時開始，污水外排口總氮小時值經常超標，為降低出水口總氮自動檢測數據，自2024年3月至2024年4月中旬，該公司經理鄭守謙指使公司門衛楊家紅不定時從該公司自備井內抽取地下水注入接觸消毒池內，對廢水稀釋后進行排放，造成公司外排廢水化學需氧量、氨氮、總磷、總氮等污染物指標自動檢測數據與實際檢測數據相比偏低，系干擾自動監測設施排放污染物。

據此，濟寧市生態環境局汶上縣分局，對濟寧三達水務罰款62.5萬元，處罰書下達日期為2025年3月21日。

來源： 三達膜公告

而公司年報“超標排放情況”一欄標注為“無”，且在披露“報告期內因環境問題受到行政處罰的情況”時，僅顯示2024年一家子公司洮南市三達水務有限公司受到當地環保部門行政處罰，原因同樣為排放口現場采樣監測結果顯示排放水中總氮、氨氮超過了規定標準限值。

不過，公司對洮南市三達水務的行政處罰的結果存在異議，并提起訴訟，后法院裁定不準強制執行。

雖然濟寧三達水務處罰決定書下達是在今年3月，但其環保違法事實發生在2024年，而三達膜對此并未披露，且“超標排放情況”一欄標注為“無”，引發其年報披露與環保被罰事實“打架”的質疑。

而值得注意的是，以上兩家子公司廢水總氮、氨氮超標問題，暴露出來的更深層次的風險在于，其相關具體風險公司是否有必要披露？是否折射出公司ESG治理水平存疑？尤其在“雙碳”政策趨嚴的背景下，環保合規成本上升是否會擠壓利潤空間？這都需要打上個問號。

此外，三達膜當前面臨至少兩起重大訴訟，直接沖擊其經營面與資金鏈。

與藍曉科技的5861萬元合同糾紛：雙方因鹽湖提鋰設備供貨合同款項支付條件分歧對簿公堂，導致三達膜兩個募投項目賬戶被凍結，涉及資金占貨幣資金的8.61%。該項目原計劃2023年驗收，但多次延期，暴露公司在新能源領域項目管理與合作伙伴關系的脆弱性。

白城募投項目仲裁案，子公司因工程款支付爭議被索賠3408.89萬元，疊加此前募資凍結，可能拖慢水務項目投產進度，或影響業績兌現。

對于上述情況，記者亦致電三達膜進行采訪，但董秘辦相關人士表示，董秘和證代出差，此外記者亦發去采訪提綱，但截至發稿前尚未收到對方回復。