有杭州余杭的朋友開玩笑，曾經幻想過給一億元可以吃屎，萬萬沒想到給15元就“不由自主”的吃了屎。

根據當地的公告，余杭自來水事件主要是厭氧藻類降解導致的污染。

星空君對這個公告是深信不疑的。

原因很簡單，很多年前還在讀書的時候，星空君的母校遇到過一模一樣的情況。另外，關于接錯管道的謠言，如果了解一下不同管道的基本常識，就會知道非常不靠譜。

只不過難以置信的是，20多年過去了，在比較發達的大城市，居然還能出現這種很低端的污染，就不太應該了。

有好事者整理出受到影響的飲料食品企業，包括農夫山泉、祖名股份等。

祖名股份第一時間發布聲明，稱公司在余杭沒有任何生產基地，請消費者放心購買。

并稱公司正進行取證工作，并將通過法律途徑追究造謠者傳謠者的法律責任，堅決維護公司合法權益。

從這則聲明也可以了解到，作為國內最知名的豆制品上市公司之一，產品質量是祖名股份的生命，一旦塌房就無法挽回。

這是絕大多數飲料食品類企業的底線，你跟它玩梗，它會跟你玩命。

一、增收不增利，祖名股份的2024

在豆制品行業整體向好的大背景下，祖名股份作為行業內的重要參與者，2024年的經營業績卻呈現出復雜局面。

數據來源：iFind

根據公司發布的年度報告，祖名股份在2024年實現了營業總收入16.64億元，相較于2023年的14.78億元，同比增長了12.58%。

公司營收規模在A股同行業公司中排名第12位。然而，與營收增長形成鮮明對比的是，公司的盈利能力出現了顯著下滑。歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2513.61萬元，而上年同期則為盈利4046.23萬元，同比大幅下降162.12%，陷入了“增收不增利”的困境。

從產品結構來看，公司三大主要產品系列均實現了不同程度的增長。

其中，生鮮豆制品作為公司的核心業務，2024年實現收入11.14億元，同比增長14.06%，占總營收的比重為66.95%，是營收增長的主要驅動力。

植物蛋白飲品實現收入2.42億元，同比增長10.74%，占總營收的14.51%。

休閑豆制品雖然基數相對較小，但增長勢頭強勁，實現收入8913.60萬元，同比增長高達21.90%，顯示出較大的發展潛力。

數據來源：iFind

從銷售區域來看，公司在鞏固傳統優勢區域的同時，積極拓展新市場。浙江省作為公司的核心市場，2024年實現收入8.91億元，同比增長0.48%，雖然增速放緩，但體量依然龐大。

公司在“其他地區”的銷售收入達到了3.69億元，同比大幅增長66.93%，這表明公司全國化擴張戰略取得了一定成效，新市場的開拓為營收增長貢獻了重要力量。

從銷售模式來看，經銷模式依然是公司主要的收入來源，2024年實現收入10.47億元，同比增長15.05%；商超模式實現收入3.60億元，同比增長11.32%；直銷模式收入為2.57億元，同比增長5.06%。

然而，營收增長的可持續性面臨一定挑戰。首先，公司經銷模式的毛利率持續下滑，從2020年的31.02%下降至2024年的18.33%。

二、虧損根源

導致凈利潤由盈轉虧的原因是多方面的，主要包括成本上升、費用增加以及激烈的市場競爭。

在成本方面，公司2024年營業成本為12.86億元，較2023年的10.75億元增長了19.60%，高于營業收入12.58%的增幅。這直接導致了公司毛利率的下滑。

具體來看，揚州、河北等新生產基地相繼建成投產，在產能爬坡釋放過程中，折舊、能耗、人員工資等成本相應增加，對利潤造成了壓力。同時，貴州、山西生產基地的改造也對當期利潤產生了一定影響。原材料價格的波動也可能對成本控制帶來挑戰。

制造費用為3.16億元，同比大幅增長28.71%，主要系折舊增加所致。尤為引人注目的是運輸費用，2024年達到8693.36萬元，同比激增65.16%，公司解釋為主要系“小配送”模式下小型配送車輛增加較多所致。

在費用方面，銷售費用和管理費用的增長對凈利潤造成了顯著侵蝕。2024年，公司銷售費用高達2.64億元，同比增長18.19%。其中，促銷費、廣告及宣傳費以及展覽費分別較上年同期增長24.52%、47.85%和84.51%。公司解釋稱，這是由于行業競爭加劇，公司加大了市場拓展和促銷力度所致。管理費用為9011.91萬元，同比增長11.34%。研發費用為983.55萬元，同比下降19.58%。財務費用為2970.68萬元，同比增長58.62%，主要系利息費用增加所致。

激烈的市場競爭是導致祖名股份盈利下滑的重要外部因素。

豆制品行業集中度低，存在大量小作坊憑借低成本優勢以低價沖擊市場。為了維持市場份額，祖名股份不得不加大促銷力度，導致銷售費用高企。

同時，公司在新區域市場的拓展也面臨較大壓力，例如其合資公司祖名香香（北京）在2024年虧損2352.4萬元，拖累了整體業績。這種“增收不增利”甚至虧損的局面，反映了公司在市場擴張和盈利平衡之間面臨的困境。

三、擴張的風險

實事求是的講，中國人還沒有普遍吃豆制品的飲食習慣。

在這種情況下，祖名股份開展了大規模的擴張，這就透支了未來。

為配合其全國市場擴張戰略，祖名股份在2024年持續推進產能擴張和生產基地建設。公司在2021年年報中披露，已投產的有杭州、安吉、揚州三大生產基地，年加工大豆能力為10萬噸。而至2024年，公司生產基地已擁有7大生產基地，年加工大豆能力已超過15萬噸。這意味著在短短幾年內，公司的產能規劃大幅提升。

具體來看，揚州生產基地是公司產能擴張的重點之一。2021年，揚州生產基地的生鮮豆制品（年產1.7萬噸）和植物蛋白飲品（年產0.34萬噸）均處于滿產狀態。為此，祖名股份對揚州祖名實施了遷建擴產。至2024年2月，揚州祖名新工廠完成竣工驗收。根據公司2024年年報，揚州生產基地生鮮豆制品的設計產能提升至年產6.2萬噸，產能利用率達到95.16%；植物蛋白飲品的設計產能提升至年產2.2萬噸，產能利用率為72.72%。河北生產基地也是公司新的產能布局點。根據2024年年報，河北生產基地生鮮豆制品的產能利用率為81.4%，而植物蛋白飲品年產1.2萬噸的設計產能仍在建設中。此外，公司還對貴州、山西的生產基地進行了改造。

新工廠的投產和產能的擴張，為祖名股份滿足日益增長的市場需求和進一步拓展全國市場提供了產能保障。

然而，大規模的資本投入和新建產能的爬坡期也對公司的短期盈利能力造成了壓力。公司表示，由于揚州、河北生產基地相繼建成投產，在產能爬坡釋放過程中，折舊、能耗、人員工資等成本也相應增加，以及貴州、山西生產基地改造影響等綜合因素，導致了公司出現利潤虧損的情況。