4月18日，三七互娛（002555.SZ）發布2024年年度報告顯示，去年全年，公司實現營業收入174.41億元，同比增長5.40%，實現歸母凈利潤26.73億元，同比上漲0.54%。

在全球游戲市場增速放緩、競爭日趨激烈的當下，三七互娛收獲這份營收、凈利潤雙增的財報實屬不易。尤其在營收方面，三七互娛已經實現連續十年增長。

得益于業績出色表現，三七互娛在股東回報上也更為積極。2024年度利潤分配預案顯示，三七互娛計劃向全體股東每10股派發現金紅利3.70元（含稅），疊加公司前三季度分紅，2024年，公司合計現金分紅總額預計為22億元，占凈利潤比例高達82.29%。

三七互娛連續多年穩定保持分紅，分紅比例呈明顯上升趨勢，近五個會計年度累計分紅金額近80億元。Wind數據顯示，截至4月21日，三七互娛的股息率TTM為6.37%，在申萬一級傳媒行業130家公司中排名第一。

戰略定位深耕

雖然游戲行業競爭日趨激烈已是公認的事實，但小游戲賽道的持續爆發，為三七互娛業績添了不少底色。

隨著用戶娛樂方式更加碎片化、輕量化，多款優秀產品脫穎而出，拓展了原有應用場景下未被挖掘到的新用戶圈層，小游戲市場去年顯著出現增長。2024年，國內小程序游戲市場收入 398.36 億元，同比增長99.18%，仍處于快速成長期。

不過，隨著各廠商的蜂擁而至，小游戲賽道也面臨壓力。輕量的內容和用時更短的開發周期推進了小游戲的迭代速度，且同質化競爭日益嚴重，如何在這些潛在問題中突圍，成了各小游戲廠商的競速關鍵。

秉承“精品化、多元化、全球化”的戰略定位，三七互娛在面對行業共存問題上壓力相對較小。

去年，憑借《尋道大千》、《時光雜貨店》等多款游戲的成功運營，進一步鞏固了三七互娛在小游戲賽道的領先地位。公司結合IP亮點進行回流形式與活動的持續微創新，從而拉長產品生命周期，使得多年前的產品仍保持生命力。

同時，三七互娛已儲備大幾十款自研或代理優質手游，并且多款重點產品均已獲得國內游戲版號，豐富的游戲儲備有望保障公司產品上線節奏。其中，三七互娛還儲備了《斗破蒼穹》《詭秘之主》《斗羅大陸》等多個IP的游戲改編版權，為構建多元化產品矩陣提供更豐富的內容支撐。

此外，三七互娛打造爆款的能力使其在同質化競爭格局下脫穎而出。其2025年接連推出《時光大爆炸》《英雄沒有閃》等，上線后即登頂微信小游戲暢銷榜top5。據Sensor Tower公布的“2025年3月中國手游發行商全球收入排行榜”顯示，三七互娛在榜單中排名第8位。

AI技術沉淀

三七互娛作為一家以游戲為主的集團公司，核心技術的研發與應用仍是支撐其未來發展的重要抓手。

2024年，三七互娛研發投入金額相對有所下降，但這并不意味著公司在研發上投入減弱。三七互娛前期對AI的布局已經投入到實際應用中，為其研發費用也起到一定的分擔。

早在2018 年，三七互娛便開始探索游戲工業化AI+應用，并將人工智能、大數據等技術與公司業務深度融合，對產品立項、內容生產、發行運營到資產沉淀各個環節賦能。也正是因為前期對研發的沉淀才使其現階段可以在研發費用上做到一定的調節。

三七互娛在AI領域進行了深入布局，自主研發了九大產品。經過多年沉淀，三七互娛已構建以 AI 能力底座為核心、涵蓋智能化產品層與業務應用層的AI 架構，形成游戲研運全鏈路 AI 賦能體系，全面提升公司游戲研運工業化水平。

在美術領域，其“圖靈”中臺通過AIGC技術實現文生圖、圖生圖等功能。三七互娛技術中心數據副總裁王傳鵬曾在CGDC中國游戲市場數據洞察論壇表示，圖靈的AIGC繪圖功能，每周生成超3萬張素材，角色原畫環節節省60%-80%工時，音頻素材制作效率提升20%。此外，AI測試工具通過模擬玩家行為，將測試效率提升50%以上，顯著降低人力成本。

王傳鵬此前曾表示，AI在三七互娛是“一把手工程”，從上至下都是非常重視的，在技術中心數據產品部門，AI相關的項目人力投入也基本占到了50%以上。

此外在資源的投入方面，公司也接入了市面上所有閉源以及開源的大模型，在算力和第三方服務方面的投入都沒有受限。不過，現階段三七互娛在AI技術方面的應用主要還是優先服務公司內部，這跟公司整體布局AI的思路也比較契合。

估值邏輯或重構

在全球科技產業加速向AI時代躍遷的浪潮中，三七互娛正以“底層基建-技術加速-應用落地”的閉環邏輯重構其投資版圖。通過戰略投資智譜AI、月之暗面、星空科技等企業，將觸角延伸至AI算力、大模型、半導體硬件等核心領域，試圖在技術變革中占據先機。

前不久，三七互娛對廣東星空科技的戰略投資引發市場關注。星空科技作為國產半導體設備的領軍者，其自主研發的光刻機、鍵合設備等產品填補了國內高端制造空白，直接服務于AI大芯片的封裝需求。這一投資不僅強化了國產算力基礎設施的自主性，更與三七互娛的AI布局形成深度綁定。

在大模型方面，三七互娛自主研發了游戲領域行業大模型“小七”，基于此大模型，公司將“圖靈”“量子”“天機”“易覽”“丘比特”等公司原有數智化產品全面升級為更加自動化、智能化的 AI 智能體，覆蓋市場分析、產品立項、美術設計等各個業務領域。

與此同時，三七互娛以投資持續介入大模型以及應用層。2023年，公司戰略投資智譜AI，引入其千億參數大模型GLM-4。2024年，公司再度加碼月之暗面，后者曾一度憑借長文本處理技術Kimi Chat成為大模型賽道黑馬。

三七互娛與月之暗面的結合，拓展了Kimi智能助手在客戶服務和AI Agent協同辦公方面的應用，同時未來能為其帶來更多游戲、營銷創新、全球化發行等方面的優化。此外，參投百川智能、硅心科技、深言科技等企業，也為三七互娛在AI協同方向上帶來更多暢想。

基于“小七”及引入行業先進的外部大模型集群，三七互娛構建了 40 余種 AI 能力，打造AI 能力底座，并為公司各類通用及專業系統全面賦能。

自ChatGPT風靡以來，二級市場對AI相關概念股予以了更多的重視，在三七互娛連續加持大模型企業后，市場對三七互娛的認知也正在悄然轉變。有分析人士表示，市場對其的估值邏輯正從傳統游戲PE模型向“AI+內容平臺”的PS/SaaS模式切換。

當行業仍在討論“AI替代人力”時，三七互娛已用投資勾勒出一幅更宏大的藍圖，即以技術閉環重新定義內容生產的邊界，并在萬億級AI市場中卡位核心節點。這場悄然的革命，或許正是其從“周期股”向“科技成長股”蛻變的開端。

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