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據(jù)港交所4月21日披露，海南鈞達(dá)新能源科技股份有限公司(002865.SZ)通過(guò)港交所主板上市聆訊，華泰國(guó)際、招銀國(guó)際、德意志銀行為聯(lián)席保薦人。
截至4月21日收盤，鈞達(dá)股份(002865.SZ)報(bào)39.83元/股，市值91.27億元。

綜合 | 招股書 編輯 | Echo

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

招股書顯示，鈞達(dá)股份是領(lǐng)先的專業(yè)光伏電池制造商。持續(xù)專注于高效光伏電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。憑借研發(fā)創(chuàng)新及關(guān)鍵技術(shù)，公司已在N型TOPCon電池及P型PERC電池等不同代主流光伏電池中保持競(jìng)爭(zhēng)地位。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年的出貨量計(jì)，在專業(yè)制造商中，公司的N型TOPCon電池全球市場(chǎng)份額達(dá)至約24.7%，排名第一，該公司的光伏電池全球市場(chǎng)份額達(dá)至約17.9%，排名第二。于同年，按2024年出貨量計(jì)，在專業(yè)制造商和一體化制造商中，公司的N型TOPCon電池的市場(chǎng)占有率約為7.5%；光伏電池市場(chǎng)份額約為5.6%。

鈞達(dá)股份是光伏供應(yīng)鏈中的零部件供應(yīng)商。光伏電池為光伏組件中最重要的零部件。該等組件可集成于光伏系統(tǒng)，光伏系統(tǒng)其后將用于發(fā)電廠、工廠、樓宇及住宅等各類場(chǎng)所，主要用于太陽(yáng)能發(fā)電。

憑借創(chuàng)新能力和強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)效率，公司為許多世界領(lǐng)先的客戶(其中大部分客戶位于中國(guó))提供N型TOPCon和P型PERC電池。在往績(jī)記錄期，主要提供以下三款關(guān)鍵產(chǎn)品：

210-NN型TOPCon單晶電池。于2023年推出，該型號(hào)電池的雙面均為18主柵，厚度為130μm±13μm。其尺寸為210mm*210mm±0.5mm。其正面效率≥26.0%，雙面率≥80%。

182/183-NN型TOPCon單晶電池。于2022年推出，雙面均為16主柵，厚度為130μm±13μm，尺寸為182mm*182mm±0.5mm。其正面效率≥26.0%，雙面率≥80%。此外，于2024年推出了另一個(gè)版本，尺寸為182.2mm*183.75mm±0.5mm，且性能相近。

182-PP型PERC單晶電池。于2021年推出，其雙面均為10主柵，厚度為170μm±17μm。尺寸為182mm*182mm±0.5mm，其正面效率≥23.8%，雙面率≥70%。

在該等主要產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，鈞達(dá)股份能夠通過(guò)定制(如調(diào)整光伏電池主柵數(shù)量及尺寸以及微調(diào)其他技術(shù)規(guī)格以更好地滿足客戶需求)來(lái)迎合各種各樣的市場(chǎng)需求。于往績(jī)記錄期，該公司亦主要就P型PERC電池不時(shí)向特定客戶提供制造服務(wù)而產(chǎn)生收入。利用客戶提供的硅片根據(jù)客戶需求有償制造光伏電池。

財(cái)務(wù)方面，于2022年、2023年及2024年，鈞達(dá)股份收入分別約為110.86億元、186.11億元、99.24億元人民幣；同期，年度溢利約為8.21億元、8.16億元、-5.91億元人民幣。

進(jìn)入2025年后，鈞達(dá)股份第一季度收入同比下滑49.52%至18.75億元，歸母凈利潤(rùn)為-1.06億元；若以環(huán)比口徑看，該季度公司的收入及利潤(rùn)指標(biāo)均較去年四季度有所優(yōu)化，其中利潤(rùn)指標(biāo)減虧明顯。

值得注意的是，今年第一季度，鈞達(dá)股份的海外收入占比快速提升，公司的全球化布局正進(jìn)入加速階段。

在2024年，鈞達(dá)股份加快了海外擴(kuò)張腳步。鈞達(dá)股份在境外收入占比由23年的4.7%快速上升至24年的23.9%，并于今年一季度進(jìn)一步提高至58.1%。

在鈞達(dá)股份披露的一季報(bào)中，公司表示隨著光伏行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)改善，高效電池環(huán)節(jié)作為光伏產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)環(huán)節(jié)，在下一步技術(shù)提升及行業(yè)需求提升背景下，公司有望憑借產(chǎn)品技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì)，率先實(shí)現(xiàn)盈利改善及提升。

今年一季度，鈞達(dá)股份積極瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)需求，通過(guò)亞洲、歐洲、拉丁美洲、澳洲等新興市場(chǎng)客戶的持續(xù)開拓及認(rèn)證，成為海外多個(gè)國(guó)家、地區(qū)光伏電池的主要供應(yīng)商。其中，公司在印度、土耳其等主要海外市場(chǎng)的占有率已處于領(lǐng)先位置。

鈞達(dá)股份拓展海外市場(chǎng)還不僅僅只是產(chǎn)品出口，同時(shí)公司還計(jì)劃以產(chǎn)能出海的形式，增強(qiáng)全球市場(chǎng)電池產(chǎn)品供應(yīng)能力。據(jù)了解，目前鈞達(dá)股份正計(jì)劃于阿曼投建5GW高效電池產(chǎn)能，該項(xiàng)目有望于今年底建成投產(chǎn)。

作為鈞達(dá)股份出海戰(zhàn)略中的重要目的地之一，阿曼是中東國(guó)家中開發(fā)可再生能源項(xiàng)目的先行者之一，其制定了到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的預(yù)期目標(biāo)。

以目前情況看，美國(guó)特朗普政府本月發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)，阿曼亦是受影響相對(duì)較低的國(guó)家之一。根據(jù)現(xiàn)有信息，美國(guó)對(duì)阿曼征收10%的基礎(chǔ)關(guān)稅，處于目標(biāo)國(guó)家中最低水平之列。對(duì)此，有券商分析師認(rèn)為，“對(duì)等關(guān)稅”有望強(qiáng)化公司阿曼產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。

本次鈞達(dá)股份香港IPO募資金額擬用于興建一個(gè)年化產(chǎn)能約為5GW并預(yù)期將于2026年開始商業(yè)生產(chǎn)的海外光伏電池生產(chǎn)基地；研發(fā)先進(jìn)技術(shù)，以保持公司在光伏電池及生產(chǎn)工藝方面的技術(shù)領(lǐng)先地位；建立及加強(qiáng)公司的海外銷售業(yè)務(wù)及分銷渠道。通過(guò)擴(kuò)大公司的全球業(yè)務(wù)及鞏固公司在主要國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，公司將能夠最大限度地發(fā)揮公司現(xiàn)有產(chǎn)能和海外工廠的潛力；用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

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