業績預告修正后，常山藥業預計2024年凈虧損額將在2.45億元至2.55億元之間。

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

持續虧損下，河北常山生化藥業股份有限公司（下稱常山藥業，300255.SZ）能否找到新增長極？

2025年4月21日晚間，常山藥業修正了2024年業績預告，歸母凈利潤預期區間由此前的虧損1.20億元至1.80億元，調整為虧損2.45億元至2.55億元，相較于上一年度，虧損規模有所收窄。至此，常山藥業將連續兩年處于虧損狀態。

針對業績預告的修正，常山藥業方面解釋稱，主要系計提存貨跌價準備及壞賬準備影響所致。經測算與評估，2024年末，該公司部分存貨品種的成本高于可變現凈值，需計提存貨跌價準備約6800萬元；同時，該公司的應收賬款、其他應收款需分別計提壞賬準備約400萬元和1100萬元。

常山藥業2024年修正后的預計業績

數據來源：公司公告

自成立起，常山藥業便致力于研發、生產和銷售治療心腦血管疾病的藥物，同時是國內少數擁有完整肝素產品產業鏈的企業，主營涵蓋肝素粗品、肝素原料藥和肝素制劑藥品板塊。

近年來，國務院及藥監局相繼發布了一系列仿制藥質量一致性評價政策文件，旨在節約醫療費用、帶動整個制藥行業的健康發展。2023年，第八批國家組織藥品集采中入選的那屈肝素（那曲肝素）注射劑、依諾肝素鈉注射劑在各地陸續落實，加之省級帶量采購，使得肝素制劑在藥品集采中的占比逐步增大，市場競爭加劇。

面對肝素行業與市場環境的巨大變化，作為核心收入高度依賴肝素類藥品及制劑的企業，常山藥業的經營面臨挑戰。在第八批全國藥品集采中，常山藥業的那屈肝素鈣注射液憑借中標實現銷量激增，但因中標價格大幅下降，該產品收入規模并未實現同步增長，較上年同期減少16.36%。

同時，常山藥業主力品種低分子量肝素鈣注射液未納入全國性集采，僅在部分地區執行了省級集采。在集采執行過程中，監管部門對未通過一致性評價的低分子肝素制劑產品實施了限價舉措，最終該產品銷量減少。

在此情形下，常山藥業2023年由盈轉虧，歸母凈利潤錄得-12.40億元。進入2024年，上述影響還在持續。而此時，常山藥業其他低分子肝素制劑銷量尚未達到較大銷售規模，致使該公司全年業績仍處下行。

值得關注的是，在修正前的2024年業績預告中，常山藥業方面提到，2024年，公司多項費用開支均有所縮減。期內，公司繼續加強市場費用的精細化管理，全年銷售費用較上年同期大幅度下降。此外，該公司部分研發項目達到申報注冊階段，前期大規模投入期已結束，加上研發資源配置的調整，公司研發費用同比也大幅減少。

常山藥業按產品劃分收入占比情況（%）

數據來源：公司財報

梳理收入結構，投資時間網、標點財經研究員注意到，常山藥業較為依賴肝素類產品，具體包括普通肝素原料藥、低分子肝素原料藥、低分子肝素制劑和普通肝素制劑。從2023年數據來看，這些產品合計收入占該公司總營收的九成以上，其中，低分子肝素制劑收入占比達五成左右。由此可見，拓展產品線、挖掘新的增長極，或是常山藥業改善經營狀況的關鍵舉措。

事實上，常山藥業已在不斷嘗試拓展新產品線。近日，常山藥業與控股子公司收到國家藥監局下發的創新藥艾本那肽臨床試驗申請《受理通知書》，該藥品擬用于減重適應癥的臨床試驗申請得到受理，能否獲得批準尚存在不確定性。此外，常山藥業還調整和優化銷售模式，以期提升產量、降低成本，為公司帶來更多收益。

當前，藥品集采政策持續深化，肝素行業的價格競爭日趨白熱化，疊加醫保控費與市場準入門檻提升，常山藥業或亟需在新產品線中，探索到撐起整體業績的第二增長曲線。

投時關鍵詞：常山藥業（300255.SZ）