周內原油反彈提振市場情緒疊加市場剛需表現尚可，帶動市場低價資源報盤減少。周內供應雖有提升且未來仍有增產預期但臨近月底北方需求向好，加之合同執行煉廠有所限量，帶動出貨量增加明顯；南方部分地區降雨對于剛需有所阻礙，但區域價差仍在，市場資源以船流通尚可，但資源充裕對價格有所阻礙，因此周內瀝青價格呈現北漲難跌局面。

近期瀝青市場關注點：

1、利潤修復后，國內地煉排產增加預期明顯

2、剛需及備貨需求有支撐，廠庫仍有去庫預期

3、南北區域價差仍存，資源流通活躍

一、終端需求差異化，瀝青呈現北漲南跌

1、現貨價格

截止 2025 年4月24日，國內瀝青均價為3557元/噸，環比上周四價格上漲27元/噸。

周內7個區域中，3個區域上漲，4個區域暫穩維持；周內原油反彈提振市場情緒疊加市場剛需表現尚可，帶動市場低價資源報盤減少。前期各品牌資源價差縮小導致性價比較高資源出貨為主，主力煉廠低價補漲，北方剛需推進，個別煉廠仍有提產預期，部分煉廠月底到期低價合同出貨有所限量。南方部分地區降雨對于剛需有所阻礙，市場資源供應較為充裕，區域資源流轉稍顯緩慢。短期瀝青市場現貨低價資源試探性小漲，其他資源大局持穩為主。

2、期貨價格

二、生產利潤有所修復，瀝青供應增加預期仍存

1、供應

截至本周（20250417-0423），中國瀝青煉廠產能利用率為31.4%，環比增加2.0%，瀝青周產量為52.5萬噸，環比增加6.7%。分析原因主要是本周東明石化、河南豐利均穩定生產，加之華東地區個別主營煉廠小幅提產，帶動產能利用率增加。山東地區煉廠產能利用率增加明顯至38.9%，華北、華中地區產能利用率增加至14.0%。預計下周中國瀝青煉廠產能利用率增加0.5%至31.9%，下周雖然南方個別主力煉廠計劃間歇停產，但江蘇新海復產，加之北方地煉基本穩定生產，帶動產能利用率微增。

2、利潤

利潤方面，本周（20250416-0422），按當前原料價格測算，生產瀝青綜合利潤周度均值為-619.8元/噸，環比減少157.8元/噸。山東瀝青周度均價為3457元/噸，環比漲1.5%；原料周度均價為4570元/噸，環比漲3.6%；山東柴油周度均價為6495元/噸，環比跌1.6%。周內原料價格上漲，走勢堅挺，雖然瀝青價格有所上漲，但整體來看，成品漲幅不及原料漲幅，導致本周瀝青加工利潤繼續收窄。(備注：理論利潤按照100%繳稅，不計算煉廠抵稅情況）

3、庫存

截止2025年4月24日，國內54家瀝青樣本廠庫庫存共計89.7萬噸，較4月17日減少7.0%。本期國內廠庫表現整體去庫明顯，其中東北及華東地區廠庫去庫幅度最大，東北地區主要由于低硫資源執行大戶優惠政策，疊加五一節前備貨，部分資源移庫，煉廠出貨好轉，帶動廠庫去庫；華東地區主要由于區內供應下降，加之船發尚可，帶動廠庫去庫。截止2025年4月24日，國內瀝青104家社會庫庫存共計194.6萬噸，較4月17日增加0.7%。統計周期內國內社會庫存出現小幅累庫，華中地區社會庫累庫較為明顯，主要由于統計周期內，部分船貨資源到港入庫，近期降雨天氣限制終端需求，且有部分剛需終端備貨需求入庫，帶動社會庫增加出現累庫。

三、下游需求剛需備貨，實際消耗不及預期

本周樣本企業瀝青汽運物流景氣指數為30，北方以汽運為主，實際出貨尚可；南方地區船發為主，整體維持穩定。

本周(20250416-0422)，國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共44.2萬噸，環比增加20.4%。分地區來看，東北以及山東地區增加最為明顯，其中東北地區區內低硫瀝青執行大戶優惠，疊加五一前備貨需求，低價成交順暢帶動煉廠出貨增加明顯；山東地區部分煉廠復產，區內供應有所增加，并且市場多為前期低價合同出貨為主，帶動區域內出貨量增加。本周（20250416-0422），國內改性瀝青69家樣本企業改性瀝青產能利用率為7.2%，環比增加0.8%，同比增加0.1%，符合上周增加預期。周內，部分改性瀝青復產，尤其華東、華中及東北地區企業復產積極性尚可，帶動整體改性瀝青產能利用增加。防水瀝青方面，周內瀝青用量為2.2萬噸，環比增加84.9%。剛需有所好轉且五一節前備貨需求有所增加。

四、供需失衡，國內瀝青現貨承壓

本周期，隆眾資訊對國內69家企業進行調研，結合國內瀝青市場供需情況來看，本周看漲的占總數3%，環比減少4個百分點；看震蕩占比81%，環比減少3個百分點；看空的占總數16%，環比增加7個百分點。

結論（短期）：瀝青現貨基本面有所支撐，北方地區剛需備貨積極性尚可，低價資源成交放量，南方地區套利需求拿貨支撐，社會庫以及船運低價資源成交穩定。供應端來看，下周南方地區個別主力煉廠間歇停產，但是江蘇新海計劃復產、山東地區個別地煉有提升產量計劃，整體供應變動有限；需求端來看，北方地區節前備貨積極性尚可，加之部分煉廠社會庫存低位，市場需求有所支撐，南方地區剛需略顯平穩，部分地區降雨有所阻礙，套利需求尚可。短期來看，預計現貨維持低價偏堅挺運行為主。

結論（中長期）：供應方面有繼續增加預期，且呈現南方地區壓力明顯，但是區域套利空間有限導致市場流動性缺乏，市場品牌資源競爭逐漸加劇。需求方面，雖然受限資金等因素影響下業者入市積極性不佳，但整體需求有增加預期。中長期來看，預計瀝青現貨堅挺為主。

核心要素：

1、供應有增加預期，尤其地方煉廠增量明顯

2、需求逐漸起到，市場交投氣氛有提升預期

3、南方供應壓力增大，資源流向格局變化