《港灣商業觀察》施子夫 王璐

A+H雙上市，越來越成為國內上市公司的選擇方向。根據公開資料不完全統計，已有超過30家A股上市公司遞表或正式發布相關港股籌劃上市公告。

而最新宣告赴港上市的是老牌管理軟件知名企業用友網絡(600588.SH)。

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軟件巨頭沖刺A+H

用友網絡日前發布公告稱，為深入推進公司全球化2.0戰略，加強與境外資本市場對接，進一步提升公司綜合競爭力，用友網絡科技股份有限公司(以下簡稱“公司”)正在籌劃發行境外股份（H股）并在香港聯合交易所有限公司（以下簡稱“香港聯交所”）上市事項（以下簡稱“本次H股上市”）。公司正與相關中介機構就本次H股上市的具體推進工作進行商討，相關細節尚未確定，本次H股上市不會導致公司控股股東和實際控制人發生變化。

此前多位市場人士向《港灣商業觀察》表示，A股上市公司分拆上市熱，一方面有助于增加融資渠道，另一方面也有助于公司進行國際化業務的拓展。財經評論員張雪峰也認為，A+H兩地上市的IPO數量顯著增加與企業戰略、市場環境、政策導向等多重因素有關。

不出意外的話，用友網絡在理順好相關流程后，預計將很快向港交所遞交招股書。

公司公告中表示，根據《上海證券交易所股票上市規則》《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》等法律法規的要求，待確定具體方案后，本次H股上市工作尚需提交公司董事會和股東大會審議，并經中國證券監督管理委員會備案和香港聯交所等監管機構審核。

增加多一個上市平臺無疑充滿利好，但用友網絡仍需解決當前的業績壓力。

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營收近十年首降，凈利潤暴跌

2024年，用友網絡實現營收91.53億，同比下滑6.57%；歸母凈利潤-20.61億，同比下滑113.13%；扣非凈利潤-20.38億，同比下滑84.64%；毛利率47.54%，同比下降3.19個百分點。

2024年第四季度，公司實現收入34.15億元，同比下滑16.48%，歸母凈利潤-6.06億元，同比下滑1058.37%。

更細來看，2024年，公司大型企業收入58.64億元，同比減少10.0%；中型企業收入12.51億元，同比減少9.7%；暢捷通收入9.65億元，同比增加19.7%；政府及其他公共組織收入9.07億元，同比減少7.7%。云服務業務實現收入68.50億元，同比下降3.4%。訂閱收入同比增長26.0%。

對于2024年業績情況，用友網絡表示，公司營業收入下降主要由于：（1）公司部分客戶需求階段性延后，簽約金額同比下滑；（2）公司更大力度地推進訂閱業務模式，對短期整體收入造成一定影響。報告期內，盡管公司整體收入有所下滑，但核心產品BIP3實現收入31.4億元，占整體收入的比例同比提升2.4個百分點；訂閱收入同比增長26.0%。核心產品收入占比與業務收入結構質量的持續提升，增強了公司未來收入穩定增長的基礎。

公司虧損主要受以下因素影響：（1）研發投入形成的資本化無形資產攤銷金額較上年增長了3億元萬元；（2）報告期末，公司員工數量相較2023年末減少3666人，離職人員經濟補償金相應增加1.42億元；（3）公司期末長期股權投資賬面價值28.19億元，因被投資公司經營情況波動和經營業績下滑，計提長期股權投資減值損失較上年增加6055萬元，同時投資收益較上年減少2341萬元；（4）公司期末商譽原值為19.35億元，因收購的子公司業績下滑，計提商譽減值損失較上年增加1.56億元；（5）公司期末以公允價值計量的股權投資的賬面價值9.08億元，因被投資公司估值下降，以公允價值計量且其變動計入當期損益的投資損失較上年增加6934萬元。

國信證券在4月17日的研報中指出，公司收入承壓主要由于：1，部分客戶需求階段性延后，導致業績表現承壓；2，推進訂閱業務模式，對短期整體收入造成影響。除上述因素外，公司利潤還受到人員調整、減值損失等非經常因素影響。公司當前對利潤的不理影響逐步出清，凈利潤有望觸底回升。

實際上，拉長時間來看，2024年是公司近十年首次出現營收凈利潤雙下滑的局面，而在此之前，公司營收從未出現下滑情況。

2016年-2023年，用友網絡營收增速分別為14.87%、24.06%、21.44%、10.46%、0.22%、4.73%、3.69%和5.77%，歸母凈利潤增速分別為-39.03%、97.11%、57.33%、93.26%、-16.70%、-28.18%、-69.03%和-541.28%。

與此同時，公司毛利率在上述年份也持續下降，分別為68.64%、71.43%、69.95%、65.42%、61.13%、61.25%、56.37%和50.73%。

當然，年報中也顯示，用友網絡的海外業務增速不錯，這或許也是公司赴港上市的重要支撐。

2024年，公司貫徹“立足亞太，服務全球”的全球化2.0戰略，加快拓展海外市場，海外業務收入同比增長超50%。新設立越南、日本、墨西哥、德國及阿聯酋子公司，深化在東南亞地區對菲律賓、柬埔寨、緬甸的業務布局，開始拓展美洲、歐洲及中東市場，為中企出海本地化服務和開拓海外市場提供了有效保障。助力中國港灣、上海實業、格力、極兔等中資企業加速拓展全球市場，并突破多個國家與地區的大型企業市場，先后簽約鳳凰衛視、香港中醫醫院、PT.GlobalPapuaAbadi、PT Garuda Yamato Steel等客戶，通過產品本地化與在地化經營為海外企業提供更領先的數智化服務。

截至目前，公司已在40多個國家和地區，累計銷售并交付超過1300家海外大型及中型企業客戶，其中海外本地客戶占60%，中企出海客戶占40%。公司的海外業務及團隊基礎得到了顯著加強。（港灣財經出品）