前些天，讀者群里有個激烈討論，大家歷數自己在ETF上踩過的坑。我發現一個很典型的問題：本來ETF相比于主動型基金的一大優勢就在于，指數持倉公開透明，可結果，很多人依然不清楚自己所買的到底是個什么指數，經常買錯。

比如，有人明明想買全市場寬基指數，于是最后選了中證A500。乍一看，你是不是也覺得沒問題？

的確，中證A500的成份股中，既有大盤股，也有中小盤股，但實際上，整體還是更偏大盤股，并非囊括了幾乎全市場的股票。所以后來在持有過程中，這人就發現中證A500的表現跟自己預期的不一樣了。

其實并不是ETF坑，而是我們自己沒弄清楚?，F在就是指數投資的時代，大家都越來越習慣買ETF或場外聯接基金，而新推出的指數也越來越多。在這種情況下，搞清楚指數的分類，特別是每一類指數的特征，太重要了，不然就真是在瞎買。

最近我發現易方達基金做了一件很棒的事情，就是結合本土實踐和國際標準，系統梳理了股票指數ETF的分類，包括規模指數（寬基指數）、風格因子指數、行業指數、主題指數四大類以及若干細分類別，方便投資者去了解不同產品的實際特征，更容易找到匹配自己需求的ETF。

建議大家好好收藏這篇文章，非常實用。

總容易誤會的寬基指數

“寬基”這個字眼很常見，但你可能會疑惑，到底何為寬基？比如中證A500、科創板50等指數常被稱為寬基，但它們的風險收益特征卻并不一樣，到底怎么快速辨別其間差異？

海外通常將表征整體股票市場的大盤或者全指指數定義為寬基。例如，美國證券交易委員會對寬基指數的定義是：能夠合適地代表“國內或國際股票市場整體表現”的指數，明確行業、風格、小盤/中盤指數等不屬于寬基指數。

所以在這個標準下，標普500是寬基，而小盤股指數羅素2000并不屬于寬基。

國內不一樣，通常將所有的規模指數都統稱為寬基。例如，滬深交易所將寬基指數定義為，選樣范圍不限于特定行業或投資主題，反映某個市場或某種規模股票表現的指數。

這樣一來，無論是滬深300、中證500，或者中證1000，乃至中證全指，都屬于寬基指數。

但你已經發現了，盡管他們都叫“寬基”，市值風格特征卻有很大區別：滬深300是大盤股指數，中證500是中盤股指數，中證1000是小盤股指數。而中證全指、上證綜指、科創綜指才是全市場寬基指數，只不過它們也是對應不同的市場，分別是A股全市場、滬市全市場，以及科創板全市場。

對我們投資者來說，一方面，境內外各類機構定義的不一致，可能導致大家無法在全球范圍內按照統一的標準篩選、比較相關ETF；另一方面，“寬基”這一說法較為寬泛模糊，目前寬基、窄寬基、創新寬基等概念層出不窮，投資者難以辨別指數的真實特征。

針對這些問題，易方達基金的解決方案是，依據監管機構的定義口徑以及指數公司的規模指數框架體系，按照市場和市值兩個維度，將泛稱的寬基指數進行重新梳理、描述，更加客觀地展示規模指數（寬基）的實際特征。

具體來看，先按照市場維度分為中國和國際兩類。其中，中國這一類繼續按市場和市值兩個維度劃分：市場按照指數成份股上市地，分為A股、滬市、深市、科創板和創業板、港股、滬港深，以區別不同交易所和市場板塊；市值分為大盤、中盤、小盤和全市場。而國際只按全球、區域市場和單一國家進行劃分，不區分市值。

通過這種方式來描述規模指數，大家能清晰地了解不同產品的特征差異并進行比較。比如，中證A500是A股大盤指數、中證1000是A股小盤指數、科創板50是科創板大盤指數、創業板指是創業板大盤指數等等，這樣可以更好地匹配自己的風險偏好和資產配置需求。

圖1：規模指數（寬基指數）分類示例

常被混淆的行業和主題指數

除了寬基，行業和主題指數也是大家經常交易的品種，可這里面也有很多容易混淆的地方。

舉個例子，人工智能ETF（159819），到底屬于行業ETF，還是主題ETF？

估計很多人都會認為是，行業ETF。人工智能不就是一個行業么？

還真不是。人工智能其實是一個主題，它涉及了芯片、軟件、云計算、通信等多個行業。而很多人可能簡單地把人工智能指數，跟半導體芯片指數，或者跟云計算指數進行對比選擇，實際上底層資產相差很大。

要想搞清楚行業指數和主題指數，也不容易。一方面，境內外的行業分類體系太多了。全球主流分類是MSCI和標普共同制定的全球行業分類標準（GICS），而中證、國證、申萬等國內常見的行業分類。不過雖然這些體系看起來不同，實際上都擁有與GICS相似的分類邏輯。

另一個是，行業和主題指數之間的界限也不是特別清晰，所以投資者想要直接進行指數檢索和對比，也經常出問題。

易方達基金首先厘清了什么是行業指數、什么是主題指數是：行業指數就以行業分類為基礎、反映某一特定行業內股票表現；主題指數是圍繞某一長期趨勢、主題或概念，通常跨多個行業。從涉及行業個數的角度，這倆簡單來說大概就是1和N的區別。這么一說，是不是一下就搞清楚了。

具體在行業ETF分類方面，易方達基金整合了境內外指數公司和國內常用的行業分類體系，形成八大行業分類，分別是金融、醫藥、科技、消費、制造、周期、公用事業、房地產。

主題ETF分類方面，基于我國產業優勢和行業發展趨勢，梳理形成六大主題類別，分別是數字化與人工智能、高端制造、低碳轉型、國企改革、人口趨勢、ESG。

整合后的這八大行業和六大主題分類，基本能涵蓋市場上全部已有的行業和主題指數產品。投資者可以借助這個分類更清晰、便捷地對各類行業或主題ETF進行檢索、比較和投資。

圖2：行業和主題分類示例

越來越流行的風格因子ETF

如果乍一說“風格因子”，你可能一下沒反應過來，那我說，紅利ETF易方達（515180），夠熟悉吧？這就屬于風格因子ETF。

所謂的“風格”，一般是指成長、價值。

成長風格，就是投資未來。它關注的是那些收入和利潤增長迅速、未來潛力大的公司。絕大部分科技、醫療、新能源行業公司都屬于成長風格。資金愿意為了這個潛在的高成長，而付出更高的價格（或者說，可以容忍更高的估值），這類風格的典型特征就是高波動。

價值風格，則是投資現在。它聚焦那些目前被低估、價格便宜但有穩定盈利和資產價值的公司，往往關注的是現在的“內在價值”，而不是未來的成長空間多大。很多金融、地產、工業制造、公用事業行業公司都算價值風格。相比于成長風格，資金愿意給價值風格付出的價格或估值就低很多，但這類資產的勝率也往往更高。

很多寬基指數，都會在風格上做進一步細分。比如你想買滬深300，結果不僅搜出了“滬深300”，還搜出了“滬深300成長”、“滬深300價值”，其實就是在滬深300的范圍內，分別篩選出成長股和價值股，它們跟原本的滬深300，是有區別的，但卻很容易被人忽略。

而所謂的“因子”，包括動量、市值、質量、紅利、低波動、現金流等等。學術界研究認為這些因子能夠在長期改善收益或控制風險。

易方達基金結合市場認知度和產品發展情況，參考境外機構實踐，將風格因子梳理為成長、價值、紅利和其他四大類。

其中，成長和價值風格同樣疊加了大中小盤維度進行劃分；紅利主要包括大家較為熟悉的中證紅利、紅利低波等產品；而質量、現金流、動量等因子則可歸入其他，產品體系成熟后再單獨列支。

理清風格因子概念與分類后，對于這類不太熟悉的產品，投資者也可以迅速了解其所屬類型，例如滬深300成長是大盤成長，中證1000價值是小盤價值，兩者風險收益特征完全不同，投資者可以結合自己的需求匹配相應的產品。

圖3：風格因子分類示例

易方達基金作為行業頭部公司，能主動出來做這么一件在我看來是公益性質的事情，還是很值得稱贊的。畢竟，我們只有搞清楚了指數的分類，以及背后的特征，才好去篩選真正匹配自己需求的指數產品，不至于埋頭瞎買，虧錢了都不知道為啥虧，對吧。

你們在買ETF上還有什么困惑，評論區交流討論哈！

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。