僅僅半個月的時間，拉卡拉的股價便實現(xiàn)了翻倍增長，最高漲幅接近115%?？墒请S著財務年報、季報的發(fā)布，不得不對這家公司進行重新評估。

公開信息顯示，本輪推動拉卡拉上漲的主要動因還是政策方面。4月21日，央行等四部門聯(lián)合發(fā)布《上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案》，明確提出要提升人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）功能和全球網(wǎng)絡覆蓋，推動區(qū)塊鏈技術應用于跨境結算。

拉卡拉作為較早布局國內跨境支付領域的企業(yè)之一，這一政策利好跨境支付概念股，是其股價上漲的最大動因。

股價的穩(wěn)定最終還是要回歸公司經(jīng)營管理。4月25日，拉卡拉發(fā)布2024年年度及2025年一季度財報，財報發(fā)布前一日其股價大跌11.06%，顯示出市場對其業(yè)績情況并不看好，今日股價繼續(xù)下跌5.4%，可見市場對其業(yè)績情況并不十分滿意。

2024年，拉卡拉交出了一份令人擔憂的成績單。財報顯示，全年營收57.59億元，同比微降2.96%；歸母凈利潤3.51億元，同比大幅下滑23.26%。若剔除2023年同期投資收益的高基數(shù)影響，核心業(yè)務的實際利潤降幅更為顯著。

進入2025年一季度，業(yè)績進一步惡化，營收同比下降13.01%，凈利潤暴跌51.71%，單季盈利1.01億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤僅為8468萬元，同比減少62.97%。這一頹勢在第三季度已現(xiàn)端倪：2024年三季度扣非凈利潤同比驟降47.63%，暴露出主營業(yè)務造血能力出現(xiàn)問題。

其中還有一項數(shù)據(jù)令人震驚。2025年一季度，拉卡拉經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額暴跌94.95%，主要原因是營收下滑和支付交易金額下降。同時，股權投資虧損1.35億元（如包頭農(nóng)商行退股），顯示非經(jīng)常性損益對利潤的擾動較大。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額是指企業(yè)通過主營業(yè)務（如銷售商品、提供勞務等）產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出的差額，直接反映企業(yè)核心業(yè)務抗壓能力。

從業(yè)務結構看，數(shù)字支付仍是核心收入來源，2024年貢獻51.65億元，占總營收的89.7%，同比微降0.27%，可見這一板塊的增長動能已進入瓶頸。

科技業(yè)務的潰敗更為致命。拉卡拉對外宣稱“支付+科技”轉型，但在研發(fā)方面的投入僅占營收4.52%。2024年科技服務收入僅2.83億元，同比下滑18.43%，其中信用卡營銷推廣服務收入銳減78.17%。

拉卡拉的崛起得益于線下POS機市場的先發(fā)優(yōu)勢，但移動支付的普及徹底改寫了游戲規(guī)則。

相關數(shù)據(jù)顯示，支付寶、微信支付已占據(jù)94%的移動支付市場份額；商戶服務方面，2024年，支付寶、微信支付通過“支付+生態(tài)”模式，將商戶服務從單一收單延伸至數(shù)字營銷、供應鏈金融等領域，形成閉環(huán)競爭，預計未來對拉卡拉的業(yè)務將進一步壓縮。

值得關注的是，本輪拉卡拉股價上漲最大倚仗是跨境支付概念。2024年拉卡拉跨境支付交易額增長40%至492億元，占營收比重從5%提升至15%，但財報中并未透露利潤金額，造血能力有待觀察。

而且在跨境支付領域的外部競爭壓力同樣不小，譬如騰訊“智匯鵝”等新玩家甚至推出0.05%的超低費率，價格戰(zhàn)已經(jīng)打響，對拉卡拉未來市場拓展極為不利。

另外，雖然拉卡拉布局跨境支付較早，但其在合規(guī)方面未來風險也不容小覷。2024年2月，國家外匯管理局北京市分局網(wǎng)站公布了對拉卡拉的行政處罰信息。其違法事實包括：

1、違反規(guī)定將外匯匯入境內；

2、違反規(guī)定將境內外匯轉移境外；

3、未按照規(guī)定報送財務會計報告、統(tǒng)計報表等資料。

根據(jù)《中華人民共和國外匯管理條例》第三十九條、第四十一條、第四十八條，國家外匯管理局北京市分局于2024年2月26日作出行政處罰決定：給予警告，處138058.99元人民幣罰款，沒收違法所得1105.55元人民幣。

可見拉卡拉在跨境支付合規(guī)方面的合規(guī)安全存在嚴重漏洞，未來發(fā)展存在較大不確定性。