隨著藥品集采的持續(xù)推進，市場上普遍存在一種觀點，認為原料藥企業(yè)只要能夠順利完成集采供應任務，就可以穩(wěn)坐釣魚臺。

但實際情況并如此。

這類企業(yè)既要承受原材料價格波動沖擊，又面臨制劑企業(yè)壓價，在上下游的雙重博弈中，陷入“夾心層”困局。

在此形勢下，素有“全球維生素大王”之稱的新和成，以縱橫雙向布局破局，成為行業(yè)突圍典范。

一是，縱向整合。

自創(chuàng)立之初，新和成便將目光聚焦于維生素系列產(chǎn)品領域。

1996年，公司成功攻克維生素E主環(huán)和異植物醇，兩大關鍵中間體技術并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，填補國內技術空白，打破國外原料壟斷。

此后持續(xù)加碼研發(fā)，掌握檸檬醛等核心原材料技術，深度整合產(chǎn)業(yè)鏈上游，有效抵御了供給與成本波動風險。

二是，橫向拓展。

歷經(jīng)近三十年深耕，新和成以維生素領域核心技術為根基，持續(xù)拓寬產(chǎn)品邊界。

從氨基酸、抗生素等細分品類的拓展，到業(yè)務版圖的系統(tǒng)性延伸，公司如今已形成營養(yǎng)品、香精香料、新材料、原料藥四大業(yè)務板塊，成長為行業(yè)龍頭。

其中，營養(yǎng)品業(yè)務是新和成的業(yè)績“壓艙石”，貢獻了近70%的營收，是驅動企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的核心引擎。

而維生素與蛋氨酸作為營養(yǎng)品板塊的支柱產(chǎn)品，其市場表現(xiàn)與營收波動，更是深度關聯(lián)著公司整體業(yè)績走勢。

以2024年為例，正是供需兩端的劇烈變動，為新和成帶來了業(yè)績增長的窗口期。

首先，在需求端。

眾所周知，市面上的維生素和氨基酸產(chǎn)品有近六成的市場需求來自于飼料領域，其中生豬養(yǎng)殖業(yè)對飼料添加劑的需求尤為關鍵。

這種產(chǎn)業(yè)關聯(lián)也使得新和成的業(yè)績表現(xiàn)與豬周期呈現(xiàn)出一定的正相關性。

2024年初，生豬養(yǎng)殖業(yè)回暖，存欄量與出欄量持續(xù)攀升，養(yǎng)殖企業(yè)為提升生豬生長速度、免疫力及肉質，對飼料添加劑的需求顯著增加，為新和成的產(chǎn)品銷售提供了廣闊市場。

其次，在供給端。

2024年2月，國際巨頭斯曼宣布停產(chǎn)，并計劃于2025年剝離維生素業(yè)務；同年7月，巴斯夫工廠突發(fā)爆炸事故,該工廠維生素A、E產(chǎn)能分別占全球22.22%、14.81%，此次事故導致相關產(chǎn)品生產(chǎn)中斷，嚴重沖擊了全球供應。

與此同時，2024年下半年國內多家廠商也集中進入停產(chǎn)檢修期。多重因素的疊加影響下，全球維生素市場供不應求，維生素價格一路飆升。

在此背景下，作為飼料添加劑的核心供應商，新和成憑借完備的產(chǎn)能儲備與快速響應能力，精準抓住機遇，實現(xiàn)量價齊升!

2024年，新和成營收達到216.1億元，同比增長42.95%；凈利潤飆升至58.69億元，同比大增117.01%。這一凈利潤成績使其強勢躋身行業(yè)前三，緊跟行業(yè)龍頭恒瑞醫(yī)藥。

與此同時，公司的盈利能力也實現(xiàn)了顯著提升。

2024年，新和成毛利率從2023年的32.98%提升至41.78%，凈利率更是從18.03%大幅躍升至27.29%。

這一增長直接帶動公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）實現(xiàn)突破，從2023年的10.86%飆升至2024年的21.63%，甚至超越素有“醫(yī)藥盈利標桿”之稱的片仔癀。

不過，行業(yè)機遇只是契機，新和成能牢牢把握“破局紅利”，核心依舊在于其自身構建的競爭優(yōu)勢。

1. 規(guī)模優(yōu)勢。

歷經(jīng)近30年的行業(yè)深耕，新和成已然躋身全球四大維生素生產(chǎn)企業(yè)之列，業(yè)務版圖橫跨100多個國家和地區(qū)。在2024年，公司外銷占比更是高達56%。

新和成通過系統(tǒng)化產(chǎn)品布局，構建起覆蓋維生素、氨基酸、高分子材料等領域的多元矩陣，僅在維生素系列便涵蓋近10種品類。

多產(chǎn)品線的協(xié)同運作形成天然緩沖機制，不僅滿足客戶的多種需求，并且可以有效平滑市場周期波動對業(yè)績的影響。

1. 研發(fā)優(yōu)勢。

憑借對技術研發(fā)的長期深耕，公司已構建起堅實的知識產(chǎn)權護城河。截至2024年末，新和成手握777項有效專利，其中發(fā)明專利達651項。

從打破蛋氨酸技術壟斷，到開拓高端尼龍等新業(yè)務，一系列創(chuàng)新成果的背后，正是公司持續(xù)加碼的研發(fā)投入。

2020-2024年，公司研發(fā)費用從5.46億元飆升至10.36億元，近乎翻倍！高強度的投入驅動著技術創(chuàng)新不斷突破，助力公司始終站立行業(yè)前沿。

1. 資金優(yōu)勢。

在多年的行業(yè)經(jīng)營沉淀下，新和成資金實力也在不斷增強，公司貨幣資金規(guī)模更是從2020年的49.28億元躍升至2024年的79.37億元。

充裕的資金儲備猶如企業(yè)發(fā)展的“活水”，為新和成注入了雙重動能:

一方面，持續(xù)為高投入的技術研發(fā)“輸血”，確保公司在技術創(chuàng)新賽道上始終保持領先優(yōu)勢；

另一方面，為產(chǎn)能擴張?zhí)峁﹫詫嵑蠖埽驹谑袌鰴C遇來臨時快速響應。

早在2017年，新和成前瞻性布局蛋氨酸賽道，啟動山東基地30萬噸蛋氨酸項目建設。歷經(jīng)六年打磨，該項目于2023年順利投產(chǎn)，并在2024年維生素市場上行周期中實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，成為業(yè)績增長的重要支撐。

與此同時，新和成持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)布局，有多個重點項目在同步推進，均已進入建設中后期，形成了梯次投產(chǎn)的良性發(fā)展節(jié)奏。

這些項目協(xié)同發(fā)力，為公司搶占市場制高點筑牢了堅實根基。

得益于公司產(chǎn)能布局的持續(xù)優(yōu)化與釋放，公司的增長態(tài)勢也延續(xù)到了2025年。

根據(jù)2025年一季度業(yè)績預告，公司凈利潤預計可達18-19億元，同比增長107%-118%。這份亮眼答卷再次印證了公司的發(fā)展實力。

最后，總結一下。

盡管會受到下游行業(yè)周期性波動的影響，新和成依舊憑借自身全球性的供應網(wǎng)絡、技術研發(fā)實力與資金儲備，提前布局產(chǎn)能，于2024年精準抓住周期上行機遇，實現(xiàn)了業(yè)績的爆發(fā)式增長。

未來，隨著研發(fā)的持續(xù)推進和產(chǎn)能的逐步釋放，新和成有望繼續(xù)發(fā)揮自身優(yōu)勢，推動業(yè)績再上新的臺階。