前幾年，碧桂園在房地產行業高峰期投資了不少初創企業，如今開始逐步變賣。

01

4月25日，碧桂園控股（簡稱“碧桂園”）在港交所發布公告：2025年4月通過兩次交易完成對藍箭航天11.063%股份的出售，累計套現13.05億元。

第一次是在4月7日，碧桂園間接非全資持有的廣州碧藍企業管理合伙企業（有限合伙）作為賣方，以每股48.74元人民幣的價格出售藍箭航天4.536%的股份（總代價為5.35億元）給青島海金星宇投資發展合伙企業。

第二次是在4月25日，碧桂園間接非全資持有的廣州碧藍企業管理合伙企業（有限合伙）和佛山市南海區睿正股權投資合伙企業（有限合伙）作為賣方，以相同的單價出售藍箭航天6.527%的股份（總代價為7.7億元）給7家機構。

這7家買方包括青島海金星宇投資發展合伙企業、廣州信德箭成科技投資合伙企業（有限合伙）、朗瑪九十八號（深圳）私募創業投資基金合伙企業（有限合伙）、寧波梅山保稅港區融泰成德創業投資合伙企業（有限合伙）、上海科慧創業投資有限公司、南通中金傳合股權投資合伙企業（有限合伙）和中金戰新創業投資（鶴山）合伙企業（有限合伙）。

藍箭航天成立于2015年，是一家民營商業火箭研發、制造和發射服務企業，主要從事液氧甲烷運載火箭的研發及生產。

2019年12月，碧桂園創投獨家領投C輪融資，投資金額5億元，創當時國內商業航天單筆最高融資紀錄。

2020年9月，碧桂園創投聯合紅杉、經緯等頭部機構再次領投藍箭航天C+輪12億元融資，10個月內累計注資17億元。

此次交易將獲得3.7億的稅前利潤，碧桂園擬將所得款項用作集團的一般營運資金，目前打算主要用于保交樓等項目建設開支。

02

碧桂園對萬達商管也有一筆投資順利收回。

2021年7月，碧桂園服務通過子公司碧桂園物業香港以32.3億元?的對價購入珠海萬達商管1.79%股權?，成為其戰略投資者。

2923年底，萬達商管因多次IPO失敗，觸發了與22家投資者的380億元對賭條款。碧桂園作為參與方之一，原可要求萬達支付本金及利息，但雙方后續通過股權回購方式解決爭議。

2024年9月，碧桂園服務以31.42億元?出售持有的1.49%股權?；10月，出售剩余的0.31%股份。

根據協議，萬達方需在2024年12月31日前找到接盤俠承接碧桂園持有的股份。

但此次交易并未披露受讓方的資料，估計萬達方面實在找不到第三方接盤，只能由自己贖回。

根據公開資料，碧桂園可能是22家戰略投資者中唯一“全身而退”的，其他投資人仍然被套牢，有苦說不出。

03

近日，廣州遇見小面餐飲股份有限公司(簡稱“遇見小面”)遞表港交所，擬在港股上市。

2014年6月，遇見小面第一家門店在廣州體育東橫街開業，店面僅30㎡，由三位華南理工大學畢業生共同創立。

公司成立兩年后，開始引進投資，一共獲得8輪約2億元的融資。投資人包括九毛九、青驄資本等知名機構，而最大的投資人就是碧桂園。

2021年，碧桂園創投通過旗下的佛山市南海區匯碧一號和二號有限合伙企業向遇見小面投資了一個億。

為什么碧桂園會看中這個項目呢？

當時正處于預制菜的風口，而碧桂園旗下的機器人集團也在研究無人面館，雙方一拍即合。

有了碧桂園的巨額投資，遇見小面迅速擴張：門店數量從2022年年初的111家增長到了2024年的279家，同期的營收也從3.37億增長到了10億元。

目前，碧桂園通過兩個實體一共持有遇見小面9.05%的股份，為第三大股東。

按照最新的估值，碧桂園所持的這部分股權價值2.7億，相比原始投資增長了1.7倍。

04

據不完全統計，碧桂園至少持有近30家成長型公司的股權，是沒有體現在報表上的“隱形財富”。

如果這些公司全都順利上市，而且股市行情還不錯，那么上市后的市值可達千億以上，有助于緩解碧桂園的經營困境。

2024年12月，碧桂園退出了2021年投資的芯片制造商長鑫科技，以20億元的價格出清1.56%的股本權益，獲利0.59億元。

但這些隱形財富也存在隱患，其他債權人申請強制執行怎么辦？

目前，碧桂園只進行了境外債權重組程序，境內債權重組暫時還沒有消息。

因此，最大的擔憂來自境外債權人的訴求。

在港股上市的碧桂園控股注冊地在開曼群島，本身只是一家控股平臺公司。

根據2007年IPO時的股權結構，碧桂園控股通過在港注冊的全資子公司豪華，間接全資控股5家孫公司。

在這5家孫公司中，除了香港碧桂園，其他四家再通過若干層級的股東間接控制碧桂園在內地的四大業務板塊：房地產開發、酒店、物業管理和“建筑、裝飾裝修及主體公園”。

碧桂園的創投資產，未必就包含在上市公司體系內。

也不排除有少量創投資產隸屬于上市公司體系，但與上市公司實體（碧桂園控股）隔著若干層級。

如果上市公司破產清算，債權人只能得到一堆空殼子公司的股權。

這些空子公司沒什么債務，無法通過破產清算終結；只能由它們的股東（也就是原碧桂園控股的境外債權人）轉讓股權，但很難找到接盤俠。

在找不到接盤俠的情況下，股東也只能選擇主動清盤結業，變賣剩余資產。

但這些子公司下面還有若干層級的殼公司，才能連接到具體的資產。

這就需要進行好幾次清盤程序，中間所花費的時間與金錢成本，就讓債權人苦不堪言，甚至得不償失。

實際上，碧桂園的對外創投大多是通過深圳市碧桂園創新投資有限公司進行的。

深圳市碧桂園創新投資有限公司穿透下去的股東，不是自然人就是香港公司，幾乎不在上市公司體系內。

因此，這些理論上價值千億的資產有多少能夠用于保交樓，就要看楊老板的覺悟了！