吸收各路“神仙妖魔”的港股，即將迎來一家暴利公司。

作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

吸收各路“神仙妖魔”的港股，即將迎來一家暴利公司。

它的賺錢能力甚至超越了“讓年輕人瘋魔”的泡泡瑪特。

投資家網(wǎng)獲悉，近日盲盒、潮玩市場傳來勁爆消息，一家小孩癡迷、家長抓狂的明星公司更新了招股書、赴港IPO。該公司便是引領(lǐng)“卡牌經(jīng)濟(jì)”的獨(dú)角獸浙江卡游動(dòng)漫有限公司（下稱卡游）。在創(chuàng)投圈，卡游被稱“小孩收割機(jī)”，其推出的核心IP“奧特曼系列卡牌”牢牢鎖定了小學(xué)生群體，靠著平均售價(jià)1.7元/包的卡牌，卡游成功搶占了低齡消費(fèi)群體的心智。

2024年，在全球大殺四方的泡泡瑪特營收達(dá)到130.4億元，凈利潤31.25億元，這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已令外界驚嘆，“年輕人的錢真好賺”。相比“年輕人收割機(jī)”泡泡瑪特，卡游的賺錢能力更為恐怖。2024年，卡游營收達(dá)到100.57億元，凈利潤高達(dá)驚人的44.66億元，毛利率67.3%。卡游的賺錢能力碾壓一眾游戲公司，“遙遙領(lǐng)先”大多數(shù)A股、港股上市公司。

有分析人士預(yù)測，“卡游一旦上市成功，在資本市場的潛力或超市值2400億港元的泡泡瑪特。”畢竟，鮮有公司在未IPO階段就有如此夸張的盈利水準(zhǔn)，“小孩的錢比年輕人好賺”。

一

瘋了、瘋了，港股要瘋了。

現(xiàn)在真是什么公司都要IPO，卡游凈利潤44.66億元了，不忘資本市場走一遭。

但在未IPO的眾多公司里，卡游確實(shí)太狠了。當(dāng)年，泡泡瑪特掀起“盲盒經(jīng)濟(jì)”，傳出年輕人“賣房也要炒盲盒”。資本抓住了“盲盒經(jīng)濟(jì)”的上行空間，力挺泡泡瑪特，帶來一個(gè)全球年輕人瘋魔的龐大消費(fèi)市場。眼下，這個(gè)龐大的消費(fèi)市場正被更強(qiáng)的新生代力量取代。

據(jù)時(shí)下最火爆AI大模型DeepSeek分析，隨著年輕人變成父母，一個(gè)更加龐大消費(fèi)市場異軍突起。2024年，中國兒童消費(fèi)規(guī)模逼近6萬億元，覆蓋0-15歲約2.45億兒童群體。促成兒童消費(fèi)水漲船高的因素是，“年輕父母愿意拿出家庭開支的30%-50%投入到兒童消費(fèi)上。”

換句話說，“家長寧可自己減少消費(fèi)，必須讓孩子消費(fèi)。”無形中就會(huì)把年輕群體消費(fèi)的一部分錢分流至兒童市場。所以，兒童消費(fèi)市場規(guī)模會(huì)越來越大，以年復(fù)合增長率20%（早教、玩具）的增速，笑傲江湖。兒童市場錢多，家長愿意花錢，自然少不了“搶錢”的參與者。

卡游是其中之一。這家公司的賺錢方式，深諳“人性弱點(diǎn)”。人性有弱點(diǎn)，不分年齡。往往是年齡越低自控力越差。小孩在面對(duì)好玩好奇的事物面前很難自控，一哭一鬧家長付費(fèi)。

不過，就像盲盒、潮玩品牌只有幾家國產(chǎn)品牌比較知名一樣，卡牌的國產(chǎn)品牌崛起也沒想象中容易，在成為“小孩收割機(jī)”之前，卡游經(jīng)歷了一段波折的發(fā)展史，最終“靈魂”蛻變。

每一家成功的創(chuàng)業(yè)公司背后皆有一段不平凡的故事。卡游創(chuàng)始人李奇斌，跟泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧相似，均是帶有“傳奇”色彩的跨界創(chuàng)業(yè)者。但李奇斌的魔幻人生更像抖音小短劇。

誰都不會(huì)想到，最懂中國小孩的是位70后。20世紀(jì)90年代，年輕的李奇斌有著一份穩(wěn)定工作，水利員。他每天的任務(wù)是跟水利工程打交道、端著“鐵飯碗”。李奇斌家庭條件優(yōu)越，他上班是“打發(fā)時(shí)間”。然而，命運(yùn)卻跟他開了一個(gè)玩笑，家庭經(jīng)商失敗，走向“絕路”。

李奇斌家族頭頂瞬間多了300萬元債務(wù)。90年代，債務(wù)300萬元是個(gè)什么數(shù)字？別說債務(wù)300萬元，就是有個(gè)300萬元拿去創(chuàng)業(yè)，如今也是“頂流”公司。比亞迪創(chuàng)始人王傳福就是在90年代獲得表哥呂向陽250萬元及天使投資人夏佐全50萬元的資助，從此劃破蒼穹。

彼時(shí)，李奇斌的壓力可想而知，為了振興家族、擺脫困境，20多歲的他，決定辭掉“鐵飯碗”投身商海。第一次“做生意”，家族里不善經(jīng)營的李奇斌遭遇失敗，一氣之下他買來90年代爆紅的“大大泡泡糖”咀嚼發(fā)泄，卻無意間嗅到了商機(jī)，“泡泡糖附贈(zèng)的卡片，有搞頭。”

他覺得，這種不起眼的卡片若是用好，一定會(huì)“勾起人性沖動(dòng)消費(fèi)的欲望”。

二

關(guān)鍵，卡片生意成本低，很適合創(chuàng)業(yè)失敗群體。

帶著試一試、不試無顏見家族的態(tài)度。李奇斌用僅剩的1萬元資金成立了印刷公司，專門給其它公司制作卡片。一邊制作卡片，一邊李奇斌深入洞察“哪些卡片消費(fèi)意愿高”，在賺取人生第一桶金后，李奇斌又創(chuàng)業(yè)了，于2001年成立主營卡牌和動(dòng)漫衍生品的甲殼蟲集團(tuán)。

李奇斌發(fā)現(xiàn)，卡片生意最好做的小孩群體。90年代，中國曾刮起一陣“小浣熊干脆面風(fēng)口”，小浣熊是學(xué)生群體最熱愛零食之一。當(dāng)然，學(xué)生熱愛小浣熊干脆面最主要的是，會(huì)隨機(jī)附帶一張卡牌。“誰收集的卡牌多、稀缺、完整，誰就自豪，也有人會(huì)花錢買自己沒有的卡牌。”

這個(gè)模式跟盲盒幾乎一樣，想收集卡牌學(xué)生會(huì)一箱箱買干脆面，刺激高頻消費(fèi)。小浣熊是真的在賣干脆面，但它們的營銷思路讓“后浪”借鑒。李奇斌就學(xué)到了精髓，“卡牌的魔力是人性弱點(diǎn)、是IP。”他的另一份靈感驗(yàn)證是網(wǎng)游，他發(fā)現(xiàn)“玩家為得到裝備會(huì)不停氪金”。

“如果給卡牌增加隨機(jī)性，只要掌握火爆IP，肯定就會(huì)有人不停花錢追潮流、滿足欲望。”2013年，在卡牌圈混成“老油條”的李奇斌碰到人生轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他觀察到日本知名玩具公司萬代把中國大陸地區(qū)的版權(quán)總代理權(quán)授予了新創(chuàng)華公司，李奇斌火速聯(lián)系新創(chuàng)華用他在卡牌圈的資深地位拿下了奧特曼形象在卡牌上的使用權(quán)，借助甲殼蟲集團(tuán)漸漸構(gòu)建卡牌帝國。

2014年，李奇斌趁勢拿出大量資金，試圖打造以奧特曼IP為首的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)，他還想打造出一個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，輻射中國文旅。但這一步邁得太大，導(dǎo)致公司一度資金斷裂、工廠停工、員工欠薪。李奇斌被披上“大忽悠”標(biāo)簽，仿佛再次重蹈“家族經(jīng)商失敗”覆轍。

人生困難時(shí)刻，“他消失了”。媒體難覓李奇斌蹤跡，直到一家名叫卡游的公司問世。外界才知道，“他沒跑路”，換了“面貌”東山再起。李奇斌不再去做浮夸美夢，卡游目標(biāo)明確，“囤積IP”。截至2025年，卡游手握奧特曼、火影忍者、名偵探柯南、哈利波特、葉羅麗、斗羅大陸等超70個(gè)重量級(jí)IP，這些IP使卡游的卡牌產(chǎn)品得以覆蓋個(gè)性多樣的年輕消費(fèi)群體。

尋找用戶畫像的路上，卡游偏愛小孩、服務(wù)家長，以一己之力撐起“卡牌經(jīng)濟(jì)”。2021年，卡游引入唯一A輪融資，“囤積IP”、研究用戶的同時(shí)，不忘記資本擴(kuò)張、增強(qiáng)統(tǒng)治力。“第一VC”紅杉中國的加入，給了卡游進(jìn)一步搶占市場的底氣，逐步登頂“中國卡牌之王”。

三

“小孩收割機(jī)”來了。

2024年，卡游一騎絕塵。DeepSeek解釋稱，“受益于消費(fèi)回暖，卡游、盲盒得到了極大的價(jià)值釋放。”促使卡游交出了令人咋舌的業(yè)績，這份成績單讓它們萌生了再戰(zhàn)IPO的想法。

別看卡游混得風(fēng)生水起，這家公司以前跟奶茶一樣，首次沖擊港股IPO不太順利。即便招股書業(yè)績爆表、故事講得天花亂墜，港股就“不買賬”。轉(zhuǎn)變?cè)?025年，DeepSeek引爆中國資產(chǎn)，多次IPO折戟的蜜雪冰城看到希望，“春天里的一杯奶茶”俘獲港股、打開心扉。

習(xí)慣“用腳投票”的港股突然“用手投票”。蜜雪冰城1.77萬億港元融資認(rèn)購不僅刷新了投資者“三觀”，更是給那些看上去沒機(jī)會(huì)IPO的公司營造出了股民接盤、資本暴富的希望。

屢次IPO折戟的公司一窩蜂沖向港股，A股暴富過的公司也去港股了。卡游豈會(huì)不去？它們剛得到一份傲人戰(zhàn)績。招股書顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收100.57億元，凈利潤44.66億元，毛利率67.3%。數(shù)據(jù)出來時(shí)，創(chuàng)業(yè)圈驚呆了，以前聽說卡游賺錢，沒想到這么賺錢。

泡泡瑪特2024年財(cái)報(bào)一出，股價(jià)暴漲。2025年初至今，泡泡瑪特股價(jià)累計(jì)上漲超96%，若以2022年低點(diǎn)計(jì)算，股價(jià)累計(jì)漲幅超1500%。若以2024年低點(diǎn)計(jì)算，股價(jià)累計(jì)漲幅超900%。泡泡瑪特這幾波股價(jià)狂飆，科技創(chuàng)業(yè)者都繃不住了，吐槽，“辛辛苦苦研發(fā)，不如盲盒。”

泡泡瑪特營收130.4億元，凈利潤31.25億元挺狠，創(chuàng)投圈感慨，“年輕人的錢好賺”。卡游業(yè)績一出，把泡泡瑪特也比下去了。“年輕人得靠邊站，小孩的錢更好賺。”毛利率67.3%太暴利了，卡牌堪稱兒童消費(fèi)市場最暴利產(chǎn)業(yè)之一。卡游是卡牌里的一哥，暴利產(chǎn)業(yè)的最暴利公司。信息顯示，卡游目前占據(jù)中國集換式卡牌市場71.1%份額，線下銷量連續(xù)3年居首。

家長帶著孩子闖商場，小孩看到卡牌要買，錢可能就進(jìn)入卡游腰包。雖然，卡游業(yè)績各方面很強(qiáng)勢，但它們同樣面臨著不可控風(fēng)險(xiǎn)。比如2023年，監(jiān)管出臺(tái)了《盲盒經(jīng)營行為規(guī)范指引》，明確指出，“禁止向8歲以下兒童銷售盲盒”。卡游的產(chǎn)品形態(tài)表面跟泡泡瑪特的塑料玩具不同，本質(zhì)差不多，“主要依賴盲盒手法刺激消費(fèi)”。盡管卡游方面表示，“已加強(qiáng)年齡提示和退款機(jī)制”。央視調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“其終端銷售仍存在大量違規(guī)向未成年人售卡行為。”

或許正是前路充滿問號(hào)，卡游毫不猶豫的更新招股書赴港IPO。商業(yè)規(guī)劃上，卡游完全可以參照泡泡瑪特，依托香港打通全球市場，把卡牌賣到海外，搶占海外小孩心智。IPO前，?李奇斌?通過直接持股及關(guān)聯(lián)企業(yè)持有超?60%股權(quán)?，擁有對(duì)董事會(huì)及經(jīng)營決策的絕對(duì)主導(dǎo)權(quán)。

DeepSeek分析，“高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)引發(fā)投資人對(duì)公司治理透明度的擔(dān)憂，李奇斌近3年通過分紅及薪酬累計(jì)套現(xiàn)超18億元。?”看來，卡牌故事好不好講，李奇斌心里最清楚。他早就贏麻了，若IPO順利，他和家族就是暴富的基礎(chǔ)上繼續(xù)暴富，水利員逆襲超級(jí)富豪。

那么，你看好卡游的港股IPO之旅嗎？