【盤面分析】

臨近五一小長假，再加上外圍關稅問題有所緩和，主力護盤的力度在減小，然而上方缺口并未補掉，仔細看創業板指數和深證成指這兩大指數根本就沒有去補缺口，僅僅只是在橫盤“等待”信號！市場賺錢效應有所回落，消費板塊部分個股開始A字型下殺，科技股有所拉升但是力度較差，市場五一節前有點消極怠工了。當前外部風險未消，指數仍處在國家隊控盤的特殊時期，預計繼續小幅震蕩的概率較大。

騎牛看熊發現對于提振消費，近期地方也正在積極推動《提振消費專項行動方案》的落地，研究實施提振消費專項行動等工作；主要涉及推動城鄉居民增收、落實以舊換新政策、挖掘新的消費增長點、培育新型消費等，在外需承壓背景下，充分發揮消費穩增長的作用。近期全球市場劇變，消費者服務指數振幅提升、走勢回落，旅游、酒店板塊回調。從數據來看，一季度出游人次17.94億，同比增長26.4%；國內居民出游總花費1.80萬億元，同比增長18.6%，國內出游整體保持穩定增長態勢，入出境游方面近期再迎中馬免簽延長及中阿免簽的利好，復活節假期大批港澳居民利用假期“北上”旅游消費。

三大指數開盤漲跌不一，兩市開盤紅盤個股千余只，題材板塊方面鋼鐵、PEEK材料、風電設備等板塊表現較強，房產服務、林業、數字媒體等板塊表現較差。跨境電商概念股持續活躍，東貝集團4連板，寧波聯合漲停，南山控股、普路通等超10股漲超5%，，國務院同意在海南全島和秦皇島等15個城市（地區）設立跨境電子商務綜合試驗區。同時，撤銷在海口市、三亞市、阿拉山口市設立的跨境電子商務綜合試驗區。

電力板塊反復活躍，華銀電力走出3連板，華電遼能2連板，華電能源、三峽水利觸及漲停，西昌電力、京能電力等跟漲，4月全社會用電量同比增速有望延續回升勢頭，增速區間或在4.5%至5.5%之間。算力概念股逆勢反彈，大位科技、鴻博股份漲停，宏景科技、恒潤股份等多股漲超5%，全球首個商用智算昇騰超節點在中國電信粵港澳大灣區（韶關）算力集群正式商用上線。

PEEK概念震蕩回升，新瀚新材漲超16%，肯特股份、中研股份等跟漲，隨著人形機器人迎來量產元年，上游核心化工新材料也將從中持續受益，其中包括高端工程塑料包含聚醚醚酮（PEEK）、聚酰胺（PA）、聚苯硫醚（PPS）、液晶聚合物（LCP）、熱塑性彈性體（TPE）和超高分子量聚乙烯（UHMW-PE）等。創新藥概念探底回升，博瑞醫藥漲超10%，創出4年多新高，諾思蘭德、艾迪藥業等漲幅靠前，據醫藥魔方與清華大學聯合發布的一項研究報告，2024年國內創新藥License-out共完成94筆交易，總金額高達519億美元，同比增長26%。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周一出現極弱行情，五一臨近消費連續大跌，給人一種節前資金離場收割的感覺。3月份規模以上工業企業利潤總額累計同比0.8%，前值-0.3%。工業企業利潤當月同比及累計同比均由負轉正，高技術以及裝備制造的支撐明顯。結合一季度數據看，一季度整體經濟數據表現較好，是前期政策效果的體現，這對指數的盈利端形成支撐。目前指數仍處在國家隊控盤的節奏內，指數下游托底力量支撐，上行則受風險偏好不足的壓力，呈現窄幅震蕩的走勢，預計這種走勢在短期內仍將維持。短期內參與價值不大，觀望為宜。接下來注意上證指數能否在3280點之上穩住。

創業板指數周一低開低走，題材板塊已經失去了“靈魂”，高位股的殺跌說明資金再度開始謹慎，低位股補漲標的未出新龍頭。美聯儲官員講話提振降息預期，投資者押注降息可以比之前預料的更早到來，美股和美債價格齊漲，美元回落，原油和黃金隨之反彈。特朗普表示可能對中方實行分級關稅，這種迫于國內資本市場壓力而反復變化，隨時變卦的做法，令投資者十分煩躁，穩健投資者可等待穩定后再行參與。接下來注意創業板指數能否在1920點之上穩住。

【淘金計劃】

如果國內增量政策超預期，市場或將由基本面預期主導進一步的回升；而如果外部風險加劇或一季報業績低于預期，則市場短期將面臨震蕩整固的壓力。行業方面，考慮到外部風險的反復以及重要會議的臨近，短期可關注：（1）外部不確定性抬升穩內需訴求下，消費板塊的政策博弈性機會；（2）國產替代、自主可控將獲進一步推進下，TMT 板塊的主題性投資機會；（3）股息率較高或現金流較為穩定，具備防御屬性的紅利板塊和公用事業行業。

題材板塊中的海洋經濟、汽車服務、多元金融等概念是資金凈流入的主要參與板塊，酒店餐飲、旅游、種業等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現旅游消費景氣度整體呈現持續修復趨勢。臨近五一假期，交通運輸部預測，五一期間日均跨區域人員流動量將超2.7億人次，在“請4休11”拼假策略帶動下，攜程跨市住宿訂單占比已突破80%，縣域市場高星酒店消費反超高線城市，入境游訂單同比激增173%。

考慮到當前全球市場的新形勢有望繼續倒逼政策發力促消費擴內需，我們建議優先關注受各地促進文旅發展政策直接利好的景區板塊、OTA板塊，關注可能獲得政策支持的會展、人力資源和教育等順周期板塊。

大眾品必選屬性較強，關注度有望持續提升。回顧2018 年，大眾品作為必選消費其需求具有韌性，全年業績保持平穩增長，配置價值彰顯。我們判斷今年短期內大豆、玉米等原材料價格有所承壓，但進口源多元化能夠有效平滑成本波動，對企業成本端影響有限。此外，我們認為隨著促進消費政策和提升居民收入等政策加碼，居民收入和信心的逐步恢復，大眾品的關注度有望持續提升。

　　 白酒自身調整已在途，政策加碼下估值或先行。2018-2019 年，白酒行業經歷了一輪由旺轉衰再轉旺的小周期，最終白酒行業憑借自身深厚的安全墊和對上下游較強的掌控力，克服了下行壓力，重回上行周期。今年以來，各大酒業持續加強終端動銷、減緩庫存壓力，銷售節奏整體保持平穩。目前行業估值處于近年來較低位置，隨著消費刺激政策不斷加碼，白酒需求有望持續回升，估值或將率先恢復。

當前內需配置價值彰顯，關注財報催化帶來的機會，新消費首推零食，傳統消費優選業績見底有望向上標的。我們維持此前強調的“在內需避風港釣魚”觀點，并強調該階段應該重點布局行業龍頭個股；白酒板塊2025 年或為新舊周期轉換年，關注基本面業績較好或公司改革有望見成效的龍頭標的；大眾品短期關注零食公司或在山姆等會員店上架新品的投資機會，啤酒飲料旺季備貨、零售變革大年和成本周期帶來的食飲投資機會。