適時降準降息究竟何時落地？在2025年4月底，新華社發布了政治局會議關于下一階段宏觀調控政策的部署，其中再次提及要適時降準降息。

在這之前，對于宏觀調控有一個總體概述，即要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，充分運用好更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

需留意的是，此次是再次強調適度寬松的貨幣政策，且“用好用足”這一表述相較于此前有了新變化。

具體到適度寬松的貨幣政策，往前追溯至2024年12月中旬，當時的中央政治局會議以及隨后的中央經濟工作會議，在規劃2025年宏觀經濟發展總體部署時，提到這是自2009年之后，時隔15年再次提及適度寬松的貨幣政策。

然而，自提出該表述后，從2025年1月到4月，無論是央行會議、兩會報告，還是國務院的相關會議，幾乎每個月都談及要適時降準降息。

但遺憾的是，自2024年12月以來，截至2025年4月下旬，5個月時間已然過去，適時降準降息的政策引導預期卻遲遲未能落地。

回顧上一次降準降息，發生在2024年10月21日，距今已超半年。如此罕見的適度寬松貨幣政策表述，在實際貨幣政策執行過程中，卻顯得猶抱琵琶半遮面，未能真正得以兌現。

過去我們常強調貨幣政策應增強前瞻性以及對整個市場的可預見性和引導性。但實際上，長時間政策未落地，市場可能逐漸對這類政策產生麻木感，政策在市場中的引導作用也可能隨之喪失。

轉向當前關鍵經濟數據來看，在我看來，降準降息迫切需要落地。原因在于，貨幣政策的執行除關注經濟增長外，還十分關注兩個重要變量：物價情況和匯率情況。

例如，一季度GDP同比增速5.4%，按季度來看，這確實是近年來較高的水平。但一季度CPI物價指數同比去年同期萎縮下降了0.5%。

在兩會時確定的2025年經濟增長目標中，除了GDP為5%，還有CPI物價目標控制在2%左右。

相較于全年2%的物價目標，一季度負0.5%的物價增長，顯然表明當前經濟仍處于通縮邊緣，甚至可以說一只腳已踏入通縮泥沼。

為何如此說？除了一季度CPI數據，再看1月、2月、3月這三個月同比增速的變化情況。

1月正值春節，物價增速同比僅0.5%；2月春節已過，同比為-0.7%；3月同比-0.1%，也就是說已呈現連續兩個月同比增速為負。

這些數據均表明，從物價方面來看，當前物價通縮壓力切實擺在眼前。從這個意義上講，降準降息極為必要。

除物價因素外，再看房地產這一資產價格領域。穩樓市是2025年清晰且重要的經濟戰略目標。但2025年1月至3月，以及尚未結束的4月所陸續披露的數據顯示，穩樓市面臨新壓力。

自去年10月至今年2月，樓市止跌回穩的態勢逐漸轉弱。4月雖全月數據尚未公布，但中介機構發布的房地產新房和二手房交易量均呈現明顯甚至大幅回落的新態勢。從穩樓市以及穩股市這兩個角度而言，降準降息同樣迫切需要落地。

要知道，穩樓市和穩股市并非單純是證券監管部門或房地產主管部門的職責，宏觀貨幣調控當局也需加以考量。

許多人會關注人民幣匯率情況。自2025年4月以來，隨著特朗普關稅戰的反復無常，美元指數承受了巨大壓力，一路下跌，創下近三年新低。在此階段，人民幣對美元總體表現較為強勢。

從這一角度來看，當前人民幣對美元并無大幅貶值壓力。基于此，無論是從穩樓市、穩股市，還是提振國內消費等多個角度出發，抓緊降準降息，尤其是降息，以降低家庭部門、政府部門和企業部門的貸款資金成本，使更多資金能夠用于消費和投資，恐怕已是當下勢在必行之舉。

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