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摘 要

1、近期關(guān)稅問題預(yù)計將走向談判和緩和，過程中還會持續(xù)有擾動。但在中長線資金持續(xù)加碼以及決策層堅決維護(hù)資本市場穩(wěn)定的決心下，市場向下空間有限。當(dāng)前階段可以考慮定投、網(wǎng)格等方式逢低布局，投資者可關(guān)注中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標(biāo)的。

2、未來關(guān)稅層面仍有較大不確定性，市場風(fēng)險偏好可能受到影響。市場震蕩+無風(fēng)險收益率下行的宏觀背景下，紅利類央國企資產(chǎn)依然具有較高的配置價值。感興趣的投資者可以關(guān)注紅利國企ETF（510720）、現(xiàn)金流ETF（159399）等防御性資產(chǎn)。其中，現(xiàn)金流ETF（159399）跟蹤的富時現(xiàn)金流指數(shù)歷史表現(xiàn)優(yōu)異，連續(xù)9年跑贏中證紅利指數(shù)和滬深300指數(shù)，可為投資者提供新選擇。

3、4月中央政治局會議提出“提高中低收入群體收入，增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用”，隨著外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)，擴(kuò)大內(nèi)需成為長期戰(zhàn)略，提振消費的重要性凸顯。基本面穩(wěn)健的白電、廚大電板塊兼具”低估值、高分紅、穩(wěn)增長”屬性，股價安全邊際高，以舊換新政策有望進(jìn)一步催化。感興趣的投資者可以關(guān)注家電ETF（159996）。

正 文

今日A股窄幅調(diào)整，上證指數(shù)收跌0.2%，深證成指收跌0.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.65%，市場成交1.08萬億元，較上個交易日小幅回落。從盤面上看，銀行板塊再度走強(qiáng)，網(wǎng)絡(luò)游戲板塊表現(xiàn)活躍；消費，地產(chǎn)表現(xiàn)不佳。

關(guān)稅政策仍是重點影響因素，近期關(guān)稅問題整體進(jìn)程預(yù)計將走向談判和緩和。特朗普表示，對來自中國的商品征收高關(guān)稅將“大幅下降，但不會為零”；美國財政部長貝森特表示，高關(guān)稅不可持續(xù)，他預(yù)計世界兩大經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)稅戰(zhàn)將“降級”。但雙方談判的條件仍有不小分歧，談判過程中還會持續(xù)對市場產(chǎn)生擾動。

4月政治局會議提出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”，向市場傳遞了政策層面對資本市場的高度重視和積極態(tài)度。穩(wěn)定資本市場的表態(tài)加上4月一系列堅決穩(wěn)市場的舉措，明確了決策層堅決維護(hù)資本市場穩(wěn)定的決心。我國逆周期政策空間較大，對資產(chǎn)價格或有正向支撐，后續(xù)A股整體下行風(fēng)險可控。

隨著中長線資金持續(xù)加碼，市場向下空間或有限，當(dāng)前階段可以考慮定投、網(wǎng)格等方式逢低布局，關(guān)注中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標(biāo)的。

未來關(guān)稅層面仍有較大不確定性，市場風(fēng)險偏好受到影響，投資者行為趨于謹(jǐn)慎，二季度市場行情波動可能還會進(jìn)一步放大。市場震蕩期疊加無風(fēng)險收益率下行的宏觀背景下，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價值。

當(dāng)前新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅，對于央企來說，健全分紅政策，穩(wěn)定分紅預(yù)期，既有助于增加投資者回報；又有助于央國企獲得價值認(rèn)同、估值修復(fù)，是市值管理的有效路徑，也符合“中特估”重塑價值的要求。

截止2025/4/25，紅利國企ETF（510720）標(biāo)的指數(shù)上證紅利指數(shù)股息率為6.83%，明顯高于其他紅利指數(shù)，股息率位于歷史較高水平；紅利國企ETF（510720）自2024年4月30日上市以來連續(xù)分紅12次，具有一定的投資吸引力，感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注。

投資者也可關(guān)注現(xiàn)金流ETF（159399）。市場表現(xiàn)來看，標(biāo)的指數(shù)富時現(xiàn)金流指數(shù)2016年至2024年連續(xù)9年跑贏中證紅利指數(shù)和滬深300指數(shù)。該基金可月月評估分紅，有望成為投資者兼顧現(xiàn)金流需求與投資獲得感的新選擇。此外，“大中市值+央國企+充裕現(xiàn)金流”有望為全年投資主線之一。現(xiàn)金流 ETF（159399）的標(biāo)的指數(shù)聚焦大中市值，標(biāo)的指數(shù)央國企占比高于同類現(xiàn)金流指數(shù)，感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注。

4月中央政治局會議提出“提高中低收入群體收入，增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用”，隨著外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)，擴(kuò)大內(nèi)需成為長期戰(zhàn)略，提振消費的重要性凸顯。在一系列提振消費政策催化下，消費板塊業(yè)績有望改善。

基本面方面，2025年國補(bǔ)政策延續(xù)，中央及地方政策適用品類范圍擴(kuò)大，覆蓋多種主流家電品類，家電需求有望持續(xù)改善。中央已明確安排3000億特別國債支持消費品以舊換新，隨著各地方政府2025年家電以舊換新政策落地，有望為家電消費注入強(qiáng)心劑。

根據(jù)申萬宏源證券，截至4月24日，今年12類家電以舊換新4746.6萬臺，家裝廚衛(wèi)“煥新”3712.3萬件，電動自行車以舊換新 420 萬臺，帶動銷售額超7200億元。排產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，三大白電 2025 年 5 月排產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布：2025年5月空冰洗排產(chǎn)合計總量共計 3821 萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績上漲 5.9%。

資金面方面，出口鏈關(guān)稅風(fēng)險及市場資金避險需求下，資金重新重視內(nèi)需標(biāo)的。

此外，基本面穩(wěn)健的白電、廚大電板塊兼具“低估值、高分紅、穩(wěn)增長”屬性，股價安全邊際高，一系列刺激內(nèi)需政策有望進(jìn)一步催化。感興趣的投資者可以關(guān)注家電ETF（159996）。

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風(fēng)險提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。