罕見破百，意思是白銀極度跑輸黃金。

之前出現這種情況后，白銀都跑贏了黃金，有小伙伴關心歷史會不會重演，當下白銀是不是更值得投資~

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很簡單，就是拿黃金的價格除以白銀價格。

比如，國際金價現在是3320美元/盎司，國際銀價是33美元/盎司，3320/33=100.6，金銀比就是100.6。

回顧歷史，金銀比的波動還是挺有規律的，100，或者80是一個大的頂部，40附近是底部。

現在金銀比突破100，也有人認為白銀性價比更高。

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然后回顧下“金銀比”頂部前后的行情變化。

（1）1986年

行情走勢是，黃金上漲，白銀下跌，1986年10月“金銀比”達到77的高點，然后以“黃金繼續漲，白銀直線拉升”的形式完成了修復。

背景是，《廣場協議》簽署后，美元大幅貶值，再加上美聯儲持續降息，共同支撐了黃金走強。而白銀，一是工業需求下滑，二是白銀產量在1980年代持續增加，市場供應過剩，導致白銀價格持續下降。

然后到了1987年，白銀庫存拐點出現，經濟復蘇也增加了對白銀的需求，合力推動“金銀比”的修復，從77回落至50。

（2）1991年

行情走勢也是黃金上漲，白銀下跌，1991年2月“金銀比”最高漲到100。背景是，黃金連跌3年后企穩，但白銀卻因為工業需求下滑、蘇聯解體前夕大規模拋售白銀儲備等原因出現了一波不跌，“金銀比”在1991年2月最高漲到100。

修復出現在1997年7月到1998年2月，東南亞經濟危機后，資金涌入美元避險，推高美元指數，各國央行也拋售黃金，擁抱美元資產，互聯網技術革命帶動了對白銀的工業需求，“金銀比”最低到69。期間，巴菲特也大規模買入白銀期貨，還引發了市場跟風炒作。

（3）2003年

行情走勢是，黃金先觸底反彈，白銀慢一拍，走出了剪刀差，2003年6月“金銀比”最高到82。

白銀見底晚也和工業需求疲軟有關。互聯網泡沫破滅后，美國經濟衰退，電子、攝影等對白銀的需求驟降。與此同時，白銀庫存持續增長，達到歷史高位，兩項疊加，白銀反彈乏力。

而黃金，美聯儲持續降息，利好黃金，9·11后的避險需求也推升了金價上行，金銀差距逐漸拉開。

最終的修復以白銀的補漲的形式完成，2003年10月10日到2004年4月9日，白銀大漲69%，而黃金只漲了14%。

白銀強勢，一是基本面的原因，銀礦產量下降+經濟復蘇增加了對白銀的需求；二是投資需求爆發，投資者通過ETF等大量增持白銀，推動白銀價格在2003年底突破6年震蕩區間上演后快速走強，2003年11月到2004年3月白銀月線五連漲，累計上漲57%。

（4）2008年

背景是，金融危機導致的恐慌性拋售，為了彌補其他資產虧損，機構被迫拋售黃金、白銀換取現金。同時，白銀還具有較強的工業屬性，金融危機導致全球工業活動停滯，抑制了對白銀的需求，白銀庫存大增，所以在下跌中，白銀跌幅更大，2008年10月“金銀比”漲到84。

之后，金價和銀價走勢基本一致，但2010年8月到2011年4月，白銀大漲，黃金緩慢上漲，完成了“金銀比”的修復。原因是經濟復蘇增加了對白銀的需求，與此同時，“金銀比”處于高位，白銀性價比更高，也吸引了資金涌入白銀，2010年8月20日到2011年4月22日，白銀大漲160%，黃金只漲了24%。

（5）2020年

2020年3月，黃金與白銀同時下跌，但白銀跌幅更大，“金銀比”最高到124。之后，黃金和白銀同時反彈，但白銀漲幅大得多，完成了“金銀比”的修復。

原因和2008年金融危機期間如出一轍，因為疫情影響，機構恐慌拋售貴金屬，彌補其他資產的虧算。疫情嚴重沖擊了實體經濟，白銀跌幅更大。

之后，美聯儲大放水，經濟復蘇預期+新能源的發展推升了對白銀的需求。全球主要的銀礦位于拉美，拉美疫情的反復沖擊了銀礦的生產，白銀供需失衡，資金涌入白銀市場。2020年3月19日到8月10日，白銀大漲143%，黃金只漲了36%。

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黃金的金融屬性強一些，漲跌主要受金融因素影響。

白銀兼具金融、工業兩種屬性，從歷史表現來看，工業屬性占比似乎更多，但當白銀和黃金差距拉的太大時，也會有資金沖進來做多白銀，“金銀比”以白銀短期內大漲的形式完成修復。

比如2020年疫情的時候，還有2008年金融危機后都是如此。另外，就是當風暴過去，經濟復蘇，工業需求的恢復也會增加對白銀的需求，投資需求和工業需求共振，白銀大幅、長期跑輸黃金后，以一次性大漲的形式完成修復。

具體到當下，“金銀比”是怎么拉開的呢？

2025年4月，特朗普關稅風暴沖擊后，黃金下跌時跌幅更小，上漲時漲幅更大，金銀比因此在4月21日漲到了105。

借鑒2008年和2020年初的行情，如果歷史重演，白銀還是值得期待的，但就是過程和等待時間有很大的不確定性。

最后說下，

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