波音的路，不會那么平坦

據央視報道，近日，波音公司飛回3架擬交付中國航空公司的波音737Max飛機，稱中方已停止接收波音客機。

對此，中國商務部新聞發言人昨天回應稱：

“我們注意到有關報道。中美兩國在民航領域保持了長期互利合作，有力推動了兩國貿易和人員往來。美方揮舞關稅大棒嚴重沖擊全球產業鏈供應鏈穩定，擾亂國際航空運輸市場，很多企業無法開展正常貿易投資活動，中國的相關航空公司、美國波音公司都深受其害。中方愿繼續支持兩國企業開展正常的商業合作，希美方能傾聽企業的呼聲，為企業正常貿易投資活動創造穩定可預期的環境?！?/p>

在加征綜合稅率后，當前波音飛機要進口到國內的成本要翻倍。如果無法與中國本土航空企業客戶達成“分擔”共識，波音要想再賣商業航班飛機到中國就會非常難了。多年來，中國市場一直是波音公司最重要的市場之一，2018年，波音的中國業務達到巔峰，中國接收了波音當年四分之一的新飛機。

在一季度財報發布的電話會議紀要中，波音公司首席執行官曾就對中國客戶交付問題做了以下一番陳述：

“一個問題是來自其他國家的潛在報復關稅的影響，這可能會影響我們交付飛機的能力。目前，我們在飛機交付方面遇到問題的唯一地區是中國。由于關稅問題，我們在中國的許多客戶已經表示不會接收飛機。在今年余下的時間里，我們計劃在中國交付約50臺設備。我們正與中國客戶保持密切溝通，并積極評估重新銷售已生產或正在生產的飛機的方案?！?/p>

當然這位波音“一把手”也發出了某種帶有警告意涵的訊息，說道：“這（關稅導致的交付問題）是一個不幸的情況，但我們有很多其他客戶希望在短期內交貨，因此我們計劃將供應轉向更穩定的需求。我們不會繼續為那些不愿意接受飛機的客戶制造飛機。”

據航班管家數據，截至四月底，在中國大陸運營的波音客機數量占比剛過40%，較來自歐洲的空客公司的客機占比低了大約11個百分點。而此前數十年來，這兩家公司在華客機占比基本都是相近的。

這家世界聞名老牌飛機制造商的麻煩，還遠不止于此。

連續巨虧的背后

波音公司近期公布了2025年第一季度業績數據，營收194.96億美元， 同比增長18%，但 凈虧損3100萬美元。雖然相比去年一季度凈虧損3.55億美元，已經有了較大提升，但仍然不能打消外界對這家飛機制造巨頭連續多年低迷業績所產生的顧慮。

要知道，自2019年一季度財報披露盈利21.5億美元后，波音后續所有的一季度都是虧損的，其中虧損最多的是2022一季度的大約12億美元，最少的就是今年一季度。從年報盈利來看，從2020年到2024年，波音年度凈利潤分別是-118.73億美元、-42.02億美元、-49.35億美元、-22.22億美元，以及-118.17億美元，連年巨虧，且并沒有明顯轉好的趨勢。

另一方面，從2019年開始，波音的資產負債率也是連續高于100%。2023年時候達到112.6%，而2024年則是102.5%，這表明企業本身已經處于破產邊緣，資不抵債。要不是美國政府在融資等方面的支持，以及軍工訂單的助力，但靠民用客機領域的自主銷量，波音可能早就要破產重組了。截至今年一季度末，波音 積壓訂單總額為5450億美元，其中包括5600多架商用飛機。

當前，波音仍然是一家龐大的公司，直接雇員超過15萬人，在世界各地的供應鏈中還有無數的雇員。它是美國經濟的重要貢獻者。

但一些業內人士認為，在財務虧損之外，波音現在存在的信譽問題才是最致命的。

多年來圍繞波音737 Max 飛機的設計缺陷和質量控制隱患始終是波音繞不過的巨大“聲譽墻”。

去年1月，一架由美國阿拉斯加航空公司運營的全新波音737 Max飛機在起飛幾分鐘后，正在爬升時，發生了嚴重事故，從高空突然下降。

雖然機務人員沉著冷靜地將受損的飛機降落到地面，但對乘客的損傷已經發生。據負責調查這起事故的美國國家運輸安全委員會稱，安裝在一個未使用的緊急出口上的一塊面板沒有栓好，在飛機爬升時脫落了，這造成了事故。

737 Max是波音公司最新的飛機，也是其歷史上最暢銷的機型。自投入使用以來到去年底，已向航空公司交付了1600多架，另有4800架的訂單積壓著。而這個拳頭產品已經不是第一次出現嚴重問題。

2018年底，一架該型飛機在印度尼西亞海岸附近海域墜毀。四個月后，另一架飛機在埃塞俄比亞亞的斯亞貝巴起飛幾分鐘后墜毀。共有346人遇難。

這兩起事故最終都歸咎于一款設計不佳的飛行控制軟件。安裝該軟件的目的是為了解決新飛機的操縱習慣問題，避免使用過早期版本737飛機的飛行員需要昂貴的重新培訓。

據調查人員稱，在實際操作中，該軟件在錯誤的時間啟動，迫使兩架飛機發生災難性的俯沖。

很明顯，上述這些事故的主要責任在波音公司，而且就是應被咎于管理層以犧牲安全為代價而過度重視盈利，成本控制以及股價。事實證明，只關注股價和利潤率是一種錯誤的策略。

和之前事件有所不同的是，去年1月那起事故是由于波音公司的工程師在修理制造缺陷時將門板拆下后，沒有將門板重新栓好造成的。這又反映出了公司質量控制，人員管理和安全文化方面可能的缺失。

后續，有波音內部人士后來站出來舉報，認為公司要求快速生產飛機和提高產量的壓力已經損害了 737 和 787 項目的安全性。然而其中兩位美國人在去年發生了猝死事件，更讓媒體瘋狂報道，很多事變得更加復雜。

就在波音因為飛機產品問題焦頭爛額之際，去年9月持續數周的罷工事件又讓公司盈利能力雪上加霜。據咨詢公司安德森經濟集團稱，這次罷工給公司造成的損失超過55億美元。罷工的根本原因其實還是與公司管理層多年來對員工薪酬和福利的不重視有關。也可以說，還是公司太重視利潤率和股價了。

波音公司的許多問題都是由于公司管理層過去的傲慢造成的，因為他們一貫試圖削減成本以賺取更多的利潤。這從本質上來說，是風靡美國華爾街的一種“唯利是圖”的“大企業病”。

尾聲

當前華爾街機構普遍預測，波音公司將在今年擺脫巨虧的泥潭，在軍事和民用兩個領域都會有顯著的復蘇。然而，在中美關稅問題凸顯之際，若上文提及的由于公司管理層造成的產品問題和員工問題還是無法得到根治，那么波音的前景依然并不那么平坦，和空客的差距可能會越來越大。

也別忘了在遙遠的東方，還有一家名叫中國商飛的公司正在虎視眈眈。

免責聲明（上下滑動查看全部）

任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經下午茶力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。