2025年4月29日，康芝藥業股份有限公司（300086.SZ，下稱“康芝藥業”）發布2024年年報及2025年第一季度報告。報告顯示，2024年度及2025年第一季度，該公司實現的歸母凈利潤分別為-2.16億元、-969.17萬元，接連出現虧損。

同一天，康芝藥業還披露了其控股股東海南宏氏投資有限公司（下稱“宏氏投資”）因未按照約定履行業績補償承諾，被中國證券監督管理委員會海南監管局（下稱“海南證監局”）采取了責令改正的行政監管措施。

業績虧損 高管漲薪

自稱為國內領先兒童大健康企業的康芝藥業，近年來業績大起大落，在最近的六年中，有三年出現虧損；從2021年起，更是出現了盈虧交替的趨勢。2021年，康芝藥業實現歸母凈利潤0.11億元，2022年虧損1.88億元，2023年盈利0.12億元，2024年再度由盈轉虧。

具體來看，2024年康芝藥業實現營業收入4.73億元，同比下降36.07%；實現歸母凈利潤-2.16億元，同比下降1975.20%；實現扣非歸母凈利潤-2.13億元，同比下降1671.71%。

對于業績大幅下滑的原因，康芝藥業在年報中表示，由于感冒呼吸類等產品渠道處于去庫存階段，加之終端銷售量下降等一系列因素致使其在 2024年度的營業收入相對于2023年度同期出現了一定程度的下降。

業績虧損之下，康芝藥業員工的薪酬亦出現了下降。根據Wind數據統計，2024年該公司的人均薪酬為12.05萬元，較2023年的12.82萬元下降了6.01%。但在業績虧損、員工收入下降的同時，康芝藥業管理層的薪酬卻在增加，2024年管理層薪酬總額為408.88萬元，較2023年的378.72萬元增加了7.96%。

其中，薪酬最高的是董事長洪江游，為71.40萬元，較2023年的54.20萬元增加了17.20萬元。此外，副董事長兼副總裁洪麗萍（洪江游之妹）的薪酬為52.43萬元，較2023年的42.57萬元增加了9.86萬元；總裁洪江濤（洪江游之弟）的薪酬為50.82萬元，較2023年的41.19萬元增加了9.63萬元。

控股股東被采取行政監管措施

董事長洪江游作為康芝藥業的實際控制人，還兼任中山愛護日用品有限公司（下稱“中山愛護”）董事長、宏氏投資總經理等職務。就在4月29日當天，康芝藥業發布公告稱，因宏氏投資未按照約定履行回購中山愛護100%股權并支付相關利息的業績補償承諾，被海南證監局采取了責令改正的行政監管措施。

2010年上市的康芝藥業，在2018年前基本上保持盈利狀態（僅2011年出現虧損）。但就在2018年，康芝藥業進行了一項導致其未來數年業績受損的關聯交易，就是以3.50億元現金從宏氏投資手里購買了中山愛護100%的股權。

對于這項關聯交易，宏氏投資作出的業績承諾是，中山愛護2018年至2023年五年累計實現凈利潤不低于1.72億元。但實際情況卻是，中山愛護在這五年里累計實現凈利潤為-0.99億元，未完成業績承諾。

這一巨大反差引起了深交所的關注，并下發了問詢函。康芝藥業在2024年5月份回復深交所問詢函時表示，因中山愛護未完成業績考核，宏氏投資需履行業績補償承諾，即回購中山愛護100%的股權，回購金額為原交易價格3.50億元加上投資期間年化12%的利息，預估約為5.90億元。

“這個‘投資期間’，是指以工商管理部門登記的公司持有中山愛護100%股權的期間，從2018年算起。”4月29日，康芝藥業董事會秘書辦公室的相關工作人員在接受記者電話咨詢時如是回答。

2024年5月宏氏投資觸發回購義務以來，海南證監局多次約談宏氏投資、康芝藥業，督促宏氏投資嚴格履行業績補償承諾義務，但截至2025年4月25日，康芝藥業僅合計收到宏氏投資履約準備金5000萬元（其中，2024年8月份收到500萬元，2025年3月份收到4500萬元）。在年報中，康芝藥業更是透露，“截至本報告日，公司尚未收到宏氏投資的詳細回購方案”。

針對宏氏投資未按照約定履行業績補償承諾這一情況，海南證監局于4月29日向宏氏投資下發了《關于對海南宏氏投資有限公司采取責令改正措施的決定》（[2025]11號），并要求宏氏投資高度重視，盡快采取有效措施完成業績補償承諾履行。

對此，宏氏投資表示，公司（含下屬子公司）持有較充足的資產，通過資產處置或抵質押擁有足夠的繼續履行回購義務的資源和能力；后續將遵守監管要求，嚴格履行業績補償承諾，繼續出售持有的其他資產或通過其他方式籌措資金用于履行回購義務。

天眼查平臺顯示，宏氏投資名下控制的仍然存續的企業有十幾家，比如海南康大投資有限公司（下稱“海南康大”）、海南康靈創意港投資有限公司（下稱“海南康靈”）等。根據康芝藥業2024年5月的公告，海南康大持有“海甸城”商業物業綜合體，此物業價值保守估計不低于5.25億元；海南康靈持有的海南康靈創意港二期等物業，按向政府部門的備案價計算價值為5.40億元。

如此看來，宏氏投資確實是有履行業績補償承諾的能力，但為何卻遲遲未有完成回購的義務？此次遭海南證監局采取責令改正措施后，宏氏投資能否在今年內完成這個業績補償承諾呢？

對此，上述康芝藥業董事會秘書辦公室的相關工作人員表示，到目前為止，他們也不清楚宏氏投資具體的回購計劃，但是，根據要求，宏氏投資會在30日內提交書面整改報告，屆時，詳細的回購計劃相信亦會隨之出爐。

對于近年來業績在盈虧邊緣徘徊的康芝藥業來說，若能在2025年拿到這近6億元的業績補償資金，無疑是件大好事。

多名牛散扎堆加倉

隨著年報、季報的披露，市場資金對康芝藥業的態度亦隨之浮現。

首季報顯示，報告期末康芝藥的普通股股東總數為35345戶，較2024年底時的36412戶減少了1067戶，下降幅度為2.93%。記者留意到，在康芝藥業股東數量下降的同時，在其第一季報前十名流通股東名單中，出現了多名牛散身影，比如朱軍、呂良豐、歸振磊等，他們均采取了加倉的操作。

具體來看，朱軍以620萬的持股排在十大流通股東名單的第二位，較去年底增加了120萬股；排在第三位的呂良豐持有432.61萬股，較去年底增加了194.31萬股；排在第四位的歸振磊持有305.80萬股，較去年底增加了57.80萬股。

公開信息顯示，呂良豐以擅長投資醫藥股而著名，號稱“醫藥牛散”，歷史上多只醫藥牛股的十大流通股東名單中，均曾出現其身影。據記者的最新統計，呂良豐2025年一季度共持有6只醫藥股，除了康芝藥業外，還分別有川金諾（300505.SZ）、福安藥業（300194.SZ）、ST九芝（000989.SZ）、沃華醫藥（002107.SZ）、益佰制藥（600594.SH），合計持股市值約2.24億元。

朱軍在2025年一季度共持有9只股票，合計持股市值約2.07億元；歸振磊持有兩只股票，合計持股市值約0.42億元。值得注意的是，歷史上，朱軍和歸振磊曾多次共同出現在某一股票的十大流通股東名單。除了康芝藥業，他們在一季度還共同持有世紀鼎利（300050.SZ），在2024年共同持有明牌珠寶（002574.SZ）。

（作者 鄒永勤）

鄒永勤

深圳采訪部記者 重點關注金融市場交易主體（主要包括公私募基金、社保基金、證券公司、創投公司等等），以及華南區上市公司的發展狀況。