最近黃金圈還是非常火熱——富二發現，黃金主題相關的ETF成交額較此前明顯放大。Wind數據顯示，上周單周，跟蹤SGE黃金9999和上海金的ETF周度日均成交額分別為182.05億元和14億元。而此前，跟蹤前述兩者的ETF周度日均成交額約20億元和2億元左右。

的確，在上周，也就是4月22日，Comex黃金期貨價格盤中最高漲至3500美元/盎司，創歷史新高。不過，金價在隨后即轉頭回落，至今維持在3300美元/盎司。因此，小紅書上不少此前沉迷于買黃金的“囤金女孩”開始集體刷屏“金價要開始下跌了嗎？”、“金價可能暴跌嗎？”、“黃金還會漲嗎？”等話題。

這一波黃金的跳水并非毫無征兆。富二認為，主要是短期估值較高，交易過熱疊加上相關信息所導致的。

一方面，Trump表態釋放部分暖意，即不會罷免鮑威爾、降低對中國的關稅、堅持強美元政策。一定程度上，使得市場恐慌情緒有所緩解，造成了金價短期回落。

另一方面，Wind數據顯示，從技術指標乖離率來看，倫敦金月度級別達8.95，處于2000年以來99%分位數，處于超買狀態。

了解了這一波黃金為什么下跌，富二再帶大伙來盤點一下，歷史上黃金曾經歷過的兩輪牛市的大背景以及牛市何時終結。

一是1970年-1980年，黃金價格自35美元/盎司上漲至850美元/盎司；

二是2001年至2011年，黃金價格自252美元/盎司上漲至1921美元/盎司。

可以看到，這兩輪牛市的終結都有一個共同的劇本，那就是美元信用的再鞏固。其中1980年是經歷十年大通脹后，在當時美聯儲主席沃爾克的緊貨幣政策下，美國通脹率與失業率明顯下降，投資者對美國經濟的信心修復，美元重新走強，黃金牛市由此終結。而在2011年，經過美國政府當局、財政當局、貨幣當局共同努力，美國GDP恢復至金融危機前的水平，美元重新走強，黃金牛市也由此終結。

所以，回歸到當下，金價后市到底會如何？富二帶大家從以下幾個指標數據來分析：

央媽連續五個月增持：

4月7日，國家外匯管理局發布的數據顯示，3月末我國黃金儲備為7370萬盎司，較2月末的7361萬盎司增加9萬盎司。這也是自2024年11月以來，我國央行連續第五個月增持黃金儲備。

美元債務危機：

根據CBO估計，美國的債務規模可能會以每年1.9萬億美元的速度增加，這也意味著過去公認的黃金和美元這兩大“硬通貨”中，美元的信任度“危”！

美聯儲降息預期：

根據CME數據，市場目前預測美聯儲在6月會議上降息25個基點的可能性接近60%。多位美聯儲官員公開討論降息事宜，例如美聯儲委員會理事克里斯托弗·沃勒稱若恢復激進關稅水平，企業可能開始裁員，如果失業率大幅上升，則支持降息；另一位官員也公開表示若能獲得明確的經濟走向證據，最早或在6月采取利率行動。

金銀比“破百”：

這種時刻在歷史上屈指可數，曾在2020年疫情期間出現，主要是衡量購買一盎司黃金需要多少盎司白銀的比值。當數值越大，說明市場對經濟前景的擔憂更重；數值越小則說明經濟處于擴張期。

總結來看，以上幾個指標也是支撐本輪金價上漲的主要因素之一，且目前并未發生基本面的改變；同時，或許美元還會繼續反應“全球脫鉤”的大趨勢。

趁著這波，富二要給大家介紹的是目前跟蹤“國貨黃金”——上海金（SHAU）規模最大的ETF，也就是金ETF（518680）。

金ETF（518680）跟蹤的是以人民幣計價的黃金基準價格，簡稱“上海金（SHAU）”。實際上，在“上海金”出生之前，我國的黃金價格是參照“倫敦金”、“紐約金”等為代表的，以“美元/盎司”的為計價單位的金價。“上海金”的出生，意味著我國也有了對黃金的定價權。

“上海金”的價格是在上海黃金交易所的平臺上，以1公斤、成色不低于99.99%的標準金錠為交易對象，且以人民幣/克為交易單位。因此，上海金跟AU9999的底層標的是一樣的。

具體來看，金ETF（518680）的投資價格基本等于金價，1手（100份）金ETF也是1克黃金，也就是說，按照目前的金價大約780元即可上車。

從金ETF（518680）份額變化來看，連續五周獲資金凈流入，今年來份額增長1.87億份，規模增長17億元，最新規模為23.37億元，創上市以來新高。同時，金ETF（518680）也是跟蹤同標的中費率最低一檔的ETF，管理費率加托管費率合計0.20%/年，支持T+0交易，當日買入當日即可賣出，還有場外聯接基金（A類：009504，C類：009505）。

數據來源：規模數據根據上交所披露的產品份額數據和經托管人復核的基金凈值數據計算得出，計算公式為：ETF規模=ETF份額×ETF凈值，截至2025年4月29日，金ETF規模達23.37億元，為7只投資上海黃金交易所上海金集中定價合約的ETF中規模最大的一只。具體份額請參見上交所官網，基金份額可能發生變動。費率數據來源于Wind，金ETF的最新管理費率0.15%、托管費率0.05%，同標的其他ETF管理費率最低為0.25%，托管費率最低為0.05%，截至2025年4月30日。

風險提示：

風險提示：市場有風險，投資需謹慎。本產品由富國基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資兌付和風險管理責任。本基金屬于黃金ETF，主要投資對象為黃金現貨條約，其風險收益特征與國內黃金資產的風險收益特征相似，不同于股票型基金、混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。本基金表現與黃金價格相關性較高，需承擔金價波動帶來的相關投資風險，敬請關注投資黃金主題基金的特有風險。請投資者在全面了解基金風險收益特征、運作特點及銷售機構適當性匹配意見的基礎上審慎作出投資決策。

-#日富一日 金價-

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