文丨文雨

在內(nèi)外部環(huán)境劇烈變化的背景下，今年的一季報格外重要，也尤為引人注意。

4月29日，深康佳A發(fā)布財報，讓人多少有些意外的是，公司不僅在復(fù)雜局面下保持住了發(fā)展韌性，而且還帶來了很多超預(yù)期的經(jīng)營亮點。

歷經(jīng)多年轉(zhuǎn)型陣痛，這家老牌電子科技企業(yè)正在穿越顛簸，進(jìn)入云開月明的全新周期。

【數(shù)量的背后是質(zhì)量】

財報顯示，深康佳A今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.44億元，同比增長3.32%，利潤總額2.58億，同比增長141.79%。

康佳之所以能逆勢實現(xiàn)營收和利潤的同步放大，和公司經(jīng)營質(zhì)量和產(chǎn)品質(zhì)量的顯著提升有直接關(guān)系。

以經(jīng)營質(zhì)量為例，2024年康佳開始刀刃向內(nèi)，推動并落實了一系列改革措施。

首先，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

去年8月份以來，康佳持續(xù)與華僑城集團(tuán)尋找平衡點，并剝離房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)，康佳人自己掌舵后又通過各種方式剝離了一些低效板塊，同時成立“資產(chǎn)盤活”專班，積極盤活存量閑置低效資產(chǎn)。整個2024年，康佳盤活資產(chǎn)200余項，實現(xiàn)現(xiàn)金回流超過15億元，資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量大大提升。

其次，全力降本增效。

2024年康佳成立“制造提效”工作專班，并明確給出制造基地的效率提升目標(biāo)，效果立竿見影。去年全年，彩電業(yè)務(wù)三家下屬公司的綜合UPPH（單位人時產(chǎn)能）值分別同比提升20.6%、13.3%、9.6%，單臺制造費用同比分別壓降16.6%、3.2%、46%。

進(jìn)入2025年，康佳繼續(xù)毫不動搖的執(zhí)行上述任務(wù)，結(jié)果就是一季度的經(jīng)營質(zhì)量再上層樓。

如果說經(jīng)營質(zhì)量的提升釋放了利潤空間，那么產(chǎn)品質(zhì)量的提升就直接帶來了營收規(guī)模的擴張。

作為國內(nèi)電子科技領(lǐng)域的老牌公司，康佳有幾十年的技術(shù)沉淀和行業(yè)know-how積累，這些可以讓公司精準(zhǔn)研判需求并迅速整合資源響應(yīng)市場需求。

舉一個簡單的例子，今年DeepSeek橫空出世后，康佳迅速基于自身在智能終端、模型定制及行業(yè)場景的厚重積累構(gòu)建起“模型+硬件+場景”三位一體的全棧賦能體系，一舉將電視帶入AI深度思考時代。過去傳統(tǒng)智能電視的語音助手往往局限于簡單指令的執(zhí)行，現(xiàn)在則是另外一番前所未有的智能交互體驗。

再比如，康佳僅用兩個月時間就完成了行業(yè)首款算力終端云電視的立項到量產(chǎn)，不僅奠定了公司在智能算力終端領(lǐng)域首發(fā)品牌的優(yōu)勢地位，也創(chuàng)造了康佳電視原型機上市的新紀(jì)錄，且產(chǎn)品一經(jīng)推出就斬獲6萬臺訂單。

又快又好，產(chǎn)品力和競爭力始終在最一線，康佳能在一季度迎來反轉(zhuǎn)也就不足為奇了。如果把公司放在歷史的長鏡頭下觀測，這個過程可能才剛剛開始。

【冬天過后是春天】

康佳正處在新一輪向上周期的起點，這是多方面因素共同決定的。

首先是業(yè)務(wù)有想象力。

在外部壓力增大的背景下，目前國內(nèi)有兩方面工作迫在眉睫，一是提振內(nèi)需拉動經(jīng)濟(jì)，二是加快國產(chǎn)替代進(jìn)程，而這恰恰分別對應(yīng)康佳的兩大主營業(yè)務(wù)消費電子和半導(dǎo)體。

以消費電子為例，以舊換新政策可以給行業(yè)帶來巨大需求彈性。

根據(jù)奧維云網(wǎng)的統(tǒng)計，在2024年9月以舊換新政策出臺前（2024年年初至8月25日），彩電、空調(diào)、冰箱冷柜、洗（干）衣機、熱水器、油煙機、燃?xì)庠畹绕叽笃奉惥€上和線下的零售量同比分別增長5.0%和-10.0%，而在以舊換新政策落地后的第35周到第52周（8月26日-12月29日），這個數(shù)據(jù)分別飆升到了19%和49%。

由于去年刺激效果顯著，今年政府明確提出要加大力度，補貼金額和補貼范圍都將提升和擴大，這對于身處其中的康佳來說顯然是利好。

半導(dǎo)體的邏輯比消費電子還要硬。

中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在正面臨關(guān)稅和技術(shù)封鎖雙重壓力，不久前英偉達(dá)H20的禁售令再次給我們敲響警鐘，關(guān)鍵技術(shù)從來都是買不來也討不來的，實現(xiàn)自主可控是必由之路。

康佳早在2018年就開始布局半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，多年的馳而不息讓公司形成了半導(dǎo)體存儲“設(shè)計+封測+渠道”的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，隨著去年底公司成功收購宏晶微電子，半導(dǎo)體版圖的實力又得到進(jìn)一步補強，在研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理等方方面面均已有不俗的能力和儲備。

事實上，即便沒有國產(chǎn)替代，康佳的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)也將迎來戰(zhàn)略機遇期。

重慶康佳光電是康佳半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的核心子公司，依托“芯片”和“巨轉(zhuǎn)”兩大核心技術(shù)持續(xù)前瞻式布局MLED產(chǎn)業(yè)，目前已累計申請專利1970余件，授權(quán)專利890件。

MLED是繼LCD后的新一代顯示技術(shù)，過去由于成本問題普及率并不高，但現(xiàn)在情況有明顯變化。

根據(jù)奧維云網(wǎng)線上數(shù)據(jù)，在以舊換新補貼的加持下，2024年Mini LED和LCD產(chǎn)品的價差已經(jīng)收窄到2000元以下，成本的下降推動Mini LED銷量滲透率快速拉升，到Q4已接近30%。

另據(jù)洛圖科技（RUNTO）統(tǒng)計，2024年全球MLED典型終端（電視、顯示器、筆電、智能平板、AR/VR、LED顯示屏）市場規(guī)模為540.5億美元，預(yù)計2025年這一數(shù)據(jù)將突破千億美元大關(guān)至1059億美元，同比大增96%。

對于這一趨勢，其實通過康佳的出貨量也能窺見一二。

2024年12月，重慶康佳光電MiniLED直顯屏出貨量環(huán)比11月暴增280%，直接刷新了公司單月出貨量歷史記錄。

過去康佳一直在上游做曠日持久的布局，需要承擔(dān)大量資本開支、研發(fā)開支和減值壓力，進(jìn)而在很大程度上吃掉了公司利潤，所謂發(fā)展陣痛其中有一部分就來源于此?，F(xiàn)在隨著顯示產(chǎn)業(yè)逐漸從LCD向MLED切換，康佳也將慢慢從投入期轉(zhuǎn)入變現(xiàn)期，規(guī)模擴張會直接指向降本增效和擴大盈利，進(jìn)而修復(fù)利潤表。

分開來看，無論是作為基本盤的消費電子業(yè)務(wù)，還是作為新增長極的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，康佳都可圈可點。合起來看，消費電子與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并非各自孤立發(fā)展，而是相輔相成、互相促進(jìn)的，半導(dǎo)體可以為消費電子提供技術(shù)支撐，消費電子可以為半導(dǎo)體提供下游市場，這種“1+1＞2”的協(xié)同效應(yīng)短期或許不明顯，但長期下來會給公司帶來更大的競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

沒有一個冬天不會過去，也沒有一個春天不會到來。陣痛只是暫時的，發(fā)展才是主旋律，期待也相信康佳還能創(chuàng)造更大成績，重?zé)ㄐ聶C。

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