政策定調(diào)：適時寬松穩(wěn)預(yù)期

2025年二季度伊始，中國貨幣政策寬松預(yù)期顯著升溫。4月25日召開的中共中央政治局會議明確強(qiáng)調(diào)“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟(jì)”，為市場注入強(qiáng)心劑。這是繼一季度央行多次釋放“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”信號后，政策層面對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步加碼。分析人士指出，二季度或成為本輪寬松政策落地的關(guān)鍵窗口期，降準(zhǔn)有望率先實施，降息亦將緊隨其后，政策組合拳將直擊當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“需求不足、信心偏弱”的痛點。

預(yù)期升溫：機(jī)構(gòu)預(yù)測降準(zhǔn)降息幅度

多家機(jī)構(gòu)近期密集發(fā)布預(yù)測報告，普遍認(rèn)為二季度降準(zhǔn)幅度或達(dá)0.5個百分點，釋放長期資金約1萬億元；降息幅度則在0.1至0.3個百分點之間。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，當(dāng)前實際利率偏高，疊加外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境壓力，降準(zhǔn)降息時機(jī)已成熟，預(yù)計全年降息幅度或超去年，達(dá)50個基點。粵開證券羅志恒則強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲6月降息概率上升，為國內(nèi)政策騰挪空間，二季度末或為最佳時點。

驅(qū)動因素：內(nèi)需外壓雙重催化

1. 內(nèi)需疲軟亟需提振
   一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)與投資意愿仍顯不足，企業(yè)融資需求疲弱。截至2024年末，居民存款總額突破150萬億元，大量資金沉淀銀行體系而未轉(zhuǎn)化為有效需求。降息可直接降低企業(yè)融資成本，激活投資；而降準(zhǔn)則通過釋放流動性，緩解銀行負(fù)債端壓力，間接推動信貸擴(kuò)張。

2. 外部風(fēng)險對沖需求
   2025年全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境不確定性加劇。特朗普政府重返白宮后，對華關(guān)稅政策可能升級，出口承壓風(fēng)險上升。央行副行長宣昌能指出，貨幣政策需“適度加力對沖外部沖擊”。此外，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，中美利差壓力緩解，為國內(nèi)降息創(chuàng)造窗口。

政策路徑：降準(zhǔn)先行，降息審慎

民生銀行溫彬等專家認(rèn)為，降準(zhǔn)優(yōu)先級高于降息。二季度財政政策發(fā)力需流動性配合，降準(zhǔn)可快速補(bǔ)充銀行長期資金，同時避免直接沖擊人民幣匯率及銀行凈息差。而利率調(diào)整或采取“結(jié)構(gòu)性工具利率→逆回購利率→LPR”的漸進(jìn)式路徑，確保政策傳導(dǎo)精準(zhǔn)。

市場影響：資本市場與實體共振

若降準(zhǔn)降息如期落地，將形成“流動性寬松→融資成本下行→消費(fèi)投資回暖”的傳導(dǎo)鏈。浙商證券李超指出，政策合力下，全年廣義貨幣（M2）增速或維持9%，貨幣乘數(shù)進(jìn)一步擴(kuò)張，推動經(jīng)濟(jì)與資本市場良性互動。

此外，資本市場或成最大受益者。前海開源基金楊德龍分析，居民儲蓄轉(zhuǎn)移趨勢加速，疊加低利率環(huán)境，A股估值修復(fù)動力增強(qiáng)，白馬股與科技板塊或迎結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

展望：政策節(jié)奏與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共舞

二季度政策落地后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善與市場信心回升或形成正向循環(huán)。南開大學(xué)陳雨露強(qiáng)調(diào)，適度寬松的貨幣政策需與財政、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同，尤其通過“金融五篇大文章”引導(dǎo)資金流向科創(chuàng)、綠色等戰(zhàn)略領(lǐng)域，夯實長期增長根基。

結(jié)語

在全球經(jīng)濟(jì)“逆風(fēng)”與國內(nèi)轉(zhuǎn)型壓力交織的背景下，二季度降準(zhǔn)降息不僅是逆周期調(diào)控的“及時雨”，更是中國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一躍。市場期待政策精準(zhǔn)發(fā)力，為實體經(jīng)濟(jì)與資本市場注入更多確定性，書寫2025年復(fù)蘇新篇章。

#二季度降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫#