文/金立成

近期國際風云持續變幻，俄烏局勢似乎有緩和跡象，突發的印巴沖突似乎也有降溫的樣子，中美貿易戰不再表現出劍拔弩張的緊張態勢，有握手走向談判桌的傾向。不過投資者更關心的還是金融市場的走勢，近期香港市場那邊也有大動作，這是時隔5年后，香港金管局再次入市操作。

那么問題來了，香港金管局到底做了什么呢？

近期香港金管局發言人表示，港元在紐約交易時段觸發聯系匯率機制下，7.75港元兌1美元的強方兌換保證，金管局由市場買入美元、沽出總值465.39億港元，銀行體系總結余將在下星期三增至913.09億港元。發言人還表示，?近期港元偏強，主要由于股票投資相關的港元需求有所增加，支持港元匯價。

在聯系匯率制度下，港元匯率在7.75到7.85之間波動，當觸及上限時，金管局會買入美元，釋放港元，防止港元過強。這次操作說明港元需求增加，可能因為資金流入港股或者區內其他貨幣也在升值，導致港元被動走強。

很明顯，香港金管局這次下場操作，是因為國際熱錢大面積流入香港，導致港幣需求增加和港幣的被動升值，為了保持匯率的穩定性，就不得不親自下場釋放出更多的港幣，注入市場流動性。

投資者要明白的是，上一次觸發金管局類似的下場操作的時間節點是2020年。自2020年4月21日至10月28日，累計觸發7.75港元兌1美元的強方兌換保證85次，香港金管局一共累計向香港銀行體系注入3835億港元的流動性。

回顧歷史，2020年發生了什么大事呢？一是疫情肆虐全球；二是美聯儲為了挽救經濟，自2020年3月至2020年7月，一共降息了3次，三次一共降息175個基點，并開始了瘋狂的QE，為美元市場注入了史無前例的流動性。

在這個背景下，全球有海量的國際資本涌入香港避險，抄底香港資產，尋求資產保值增值。

現如今，時隔5年，國際資本再次大量涌入香港，但這次美聯儲并沒有開始降息，只是市場預期美聯儲降息的步伐越來越近了。而且這次金管局操作的金額僅有465億港幣，是2020年3835億港幣的12%左右。

顯然，當下這次國際熱錢流入的總規模還比不上2020年的水平，不過就單次金額來說，已經非常高了，這是香港金管局有記錄以來的最大單日美元購買操作，足以說明了一定的市場問題。

筆者認為，這是目前國際上一部分先知先覺的資金在開始押注美聯儲后續的降息政策。從當前的市場走勢來看，預計今年6月份美聯儲降息的可能性還是很高的，目前華爾街那邊的交易員押注今年美聯儲大概會降息4次，比之前的2次稍微樂觀一些。

2020年外資熱錢拼命流入香港后，香港的股市發生了什么呢？恒生指數從2020年10月份24000點多點漲到了2021年的31000多點，港股市場走出了較大的反彈行情。與此同時，A股上證指數從3200多點沖高到了2021年的3700多點。很明顯，當時港股的彈性要強于A股。

綜上分析來看，此次香港金管局入市操作不僅反映了港股市場對全球資本的吸引力，更預示著港股作為“中國資產定價中心”的戰略地位正在強化。

短期來看，港股將受益于流動性寬松與資金流入雙重驅動，但投資者仍需警惕美元指數波動與地緣政治風險。

中期維度下，港股結構性機會（如科技、消費、ESG）與人民幣國際化紅利將成為核心驅動力，投資者可逢低布局優質標的，同時動態對沖匯率與政策風險。

在美聯儲降息預期的大背景下，筆者仍然非常看好后續香港股市的彈性，尤其是恒生科技指數的彈性。

畢竟，目前港股仍然處在全球的價值洼地，其股息率與估值水平在全球的資本市場里仍然是具有很大的吸引力的，均值回歸的價值規律是不會變的。優質科技股與低估值藍籌必將迎來新一輪的價值重估機遇，投資者可以拭目以待。