1.有大事

今天這篇文章值得深讀。

先說(shuō)個(gè)重磅總結(jié)的：巴菲特目前看，還是在看空美股，他是真的一點(diǎn)都不想買(mǎi).....

每年五月，奧馬哈都會(huì)吸引全球投資者的目光。伯克希爾·哈撒韋的股東大會(huì)早已超越了一般的商業(yè)會(huì)議，成為價(jià)值投資者心目中的年度盛事。

2025年這場(chǎng)股東大會(huì)意義格外特殊，巴老爺子的健康和退休安排成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

就在這次大會(huì)尾聲，巴菲特拋出了重磅消息——他將在年底把CEO的位置正式交給格雷格·阿貝爾。

這不是簡(jiǎn)單的職位變動(dòng)，而是明確的權(quán)力交接。巴菲特強(qiáng)調(diào)，未來(lái)公司重大決策都會(huì)由阿貝爾拍板！

自己雖然還會(huì)留在公司，但只在特殊情況下提供建議。這一安排，既是對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定信號(hào)，也是對(duì)阿貝爾的信任背書(shū)。

至于董事長(zhǎng)的職位，巴菲特暫時(shí)沒(méi)有給出明確說(shuō)法。不過(guò)他早就透露，未來(lái)這一角色會(huì)交給自己的兒子霍華德，來(lái)守住伯克希爾的企業(yè)文化。巴菲特還承諾，自己不會(huì)賣(mài)伯克希爾的股票，而是會(huì)慢慢捐掉。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的莫過(guò)于：新掌門(mén)能否延續(xù)伯克希爾的“護(hù)城河”？

說(shuō)回阿貝爾，他今年62歲，2018年起就擔(dān)任副董事長(zhǎng)，主抓非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。他2000年加入伯克希爾，主導(dǎo)了公司能源板塊的發(fā)展。

2021年巴菲特就已公開(kāi)指定他為接班人，并多次評(píng)價(jià)他“聰明、正直、勤奮、懂業(yè)務(wù)”。阿貝爾本人也很清楚外界的期待，反復(fù)強(qiáng)調(diào)會(huì)堅(jiān)持伯克希爾的投資理念和企業(yè)文化--不追短期熱點(diǎn)，注重長(zhǎng)期價(jià)值。

阿貝爾上任后，除了繼續(xù)管理非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，還將全面負(fù)責(zé)保險(xiǎn)和投資決策。雖然他在能源行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)沒(méi)話(huà)說(shuō)，但能否獨(dú)立操盤(pán)數(shù)千億美元的資本配置，市場(chǎng)還在觀望。

阿貝爾自己也坦言，伯克希爾的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略資源，未來(lái)會(huì)更積極尋找合適的投資機(jī)會(huì)，但不會(huì)盲目出手。

截至25年一季度，伯克希爾賬面現(xiàn)金高達(dá)3477億美元，創(chuàng)下歷史新高。怎么用好這筆錢(qián)，是投資者最關(guān)心的問(wèn)題。

巴菲特依然堅(jiān)持“寧缺毋濫”，認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，難以找到符合公司規(guī)模和估值要求的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

巴菲特不急于出手，預(yù)計(jì)未來(lái)五年內(nèi)會(huì)有合適的大型機(jī)會(huì)。會(huì)上還提到說(shuō)近期公司差點(diǎn)完成一筆百億美元級(jí)別的投資，但最終還是選擇放棄，體現(xiàn)了公司一貫的謹(jǐn)慎風(fēng)格。

阿貝爾也表示，巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備為公司提供了獨(dú)立性和靈活性，能在關(guān)鍵時(shí)刻把握機(jī)會(huì)。巴菲特和阿貝爾都提到，美國(guó)能源基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域可能存在重要投資機(jī)會(huì)，考慮到阿貝爾的能源背景，這一方向值得關(guān)注。

在全球投資上，伯克希爾依然以美國(guó)為核心。對(duì)日本五大商社的投資，是近年來(lái)最大手筆的海外布局，巴菲特表示將長(zhǎng)期持有這些股份，并高度評(píng)價(jià)日本企業(yè)的管理層和資本配置能力。

公司通過(guò)發(fā)行日元債券對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，顯示出卓越的金融操盤(pán)能力。不過(guò)，巴菲特強(qiáng)調(diào)，除非遇到極具吸引力的項(xiàng)目，否則不會(huì)輕易在海外擴(kuò)張。

關(guān)于蘋(píng)果持倉(cāng)，巴菲特承認(rèn)近期有所減持，主要是出于稅務(wù)優(yōu)化考慮，長(zhǎng)期依然看好蘋(píng)果的價(jià)值，在現(xiàn)金儲(chǔ)備高企的背景下，公司對(duì)核心持倉(cāng)的管理更加審慎。

會(huì)上巴菲特公開(kāi)批評(píng)美國(guó)的關(guān)稅和貿(mào)易保護(hù)政策，認(rèn)為這是嚴(yán)重的錯(cuò)誤，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易應(yīng)該促進(jìn)合作而非對(duì)抗。對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字的擔(dān)憂(yōu)也毫不掩飾，但他依然看好美國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)展前景，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。巴菲特還提到，伯克希爾去年繳納了268億美元的企業(yè)所得稅，約占全美總額的5%，對(duì)此感到自豪。

在投資策略上，巴菲特強(qiáng)調(diào)理性和耐心。他指出，歷史上伯克希爾股價(jià)曾多次大幅下跌，但公司基本面從未動(dòng)搖。投資者不應(yīng)被市場(chǎng)情緒左右，短期波動(dòng)反而可能帶來(lái)機(jī)會(huì)。

他還提到，自己更關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)楸壤麧?rùn)表更難被操縱。對(duì)于AI等新興領(lǐng)域，巴菲特態(tài)度謹(jǐn)慎，認(rèn)為應(yīng)聚焦自己理解和擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

會(huì)上巴老還分享了關(guān)于職業(yè)選擇和人生的建議：

他認(rèn)為，和優(yōu)秀的人共事、選擇自己喜歡的工作比起薪更重要，要懂得感恩和適應(yīng)環(huán)境。這些理念也是伯克希爾企業(yè)文化的重要組成部分。

公司在阿貝爾時(shí)代面臨的最大挑戰(zhàn)在于：如何在龐大體量下持續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)，如何在沒(méi)有巴菲特個(gè)人影響力的情況下，繼續(xù)傳承和鞏固企業(yè)文化。未來(lái)阿貝爾能否帶領(lǐng)伯克希爾繼續(xù)穩(wěn)健前行，讓我們持續(xù)關(guān)注！

（寫(xiě)文章的時(shí)候看到去年年會(huì)上的查理芒格，多少還是有些傷感……）

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