2025年5月初，中國網約車市場迎來一則重磅消息——報告顯示，曹操出行以169億元GTV（總交易額）超越T3出行，正式躋身行業第二。

2025年4月18日，中國證監會正式批準曹操出行的港股IPO備案，擬發行不超過1.92億股，成為繼如祺出行、嘀嗒出行后第三家沖擊港股的網約車平臺。作為吉利控股孵化的企業，曹操出行自2015年成立以來，依托吉利汽車資源構建了獨特的定制化車隊模式，截至2024年底已在全國136個城市運營，定制車隊規模超3.4萬輛。但光鮮的擴張數據難掩虧損現實：2021-2023年累計虧損近70億元，2024年上半年虧損雖收窄至7.78億元，但盈利之路依然漫長。

據弗若斯特沙利文的資料，2024 年中國出行市場規模高達 8 萬億元，讓人意外的是，其中共享出行（主要是網約車順風車）服務市場規模有 3,444 億元，滲透率僅為 4.3%，這意味著網約車的市場份額提升還有很大空間！而網約車作為共享出行最大的細分市場，其中前五大平臺合計占據86%份額，呈現高度集中態勢。滴滴出行以70.4%的市占率穩居第一，其全年GTV高達2196億元，遠超第二名曹操出行的169億元。排名第四第五的分別是首汽約車和享道出行。

曹操出行則以5.4%的市占率躍居第二，其2024年GTV較2023年增長3.3%，覆蓋城市從51個擴張至136個，并通過接入高德、百度等聚合平臺實現流量裂變。反觀曾經的“亞軍”T3出行，雖以5.3%的微弱差距屈居第三（GTV 167億元），但其依托一汽、東風等車企背景，在定制車（3.4萬輛車隊）和智能駕駛（Robotaxi試點）領域仍具差異化競爭力。

曹操出行的上市底氣，源于其重資產模式下的規模擴張與成本優化能力。不同于滴滴的輕資產聚合平臺模式，曹操出行自2021年起大規模部署定制車輛，通過統一車型（如楓葉80V、曹操60）降低采購與維護成本。2023年其定制車訂單占比達20.1%，單車TCO（總擁有成本）較行業平均水平低32%-40%。這種“車企基因”賦予其供應鏈整合優勢：2021-2023年向吉利集團采購車輛支出達33億元，同時通過換電架構（60秒完成換電）提升車輛周轉效率。但重資產模式也帶來沉重負擔——截至2023年末，其非流動資產中自有車輛價值達24.69億元，且短期償債壓力凸顯（賬上現金僅8.99億元，短期借款51.76億元）。

為突破盈利瓶頸，曹操出行將賭注押注于自動駕駛。其自研的“曹操智行”平臺已在蘇杭試點Robotaxi服務，計劃2026年推出L4級自動駕駛車型，目標單車成本降至行業均值的60%。但全球范圍內尚無Robotaxi盈利案例，Waymo等先行者仍處投入期。曹操出行需在技術投入（2024年研發費用28億元）與短期現金流壓力間尋找平衡——其IPO募資的40%將用于自動駕駛研發，但資本市場對燒錢換技術的耐心正在減弱。

曹操出行的逆襲，本質是吉利集團“汽車+出行”生態協同的產物。其定制車業務不僅服務于網約車，還向第三方銷售（2023年車輛銷售收入占比7.4%），形成“運力服務+汽車銷售”的雙輪驅動。這種垂直整合能力，使其在成本控制上優于純平臺型玩家。但行業整體仍處于“規模不經濟”階段：滴滴2024年毛利率僅9.2%，曹操出行雖提升至8.1%，仍遠低于傳統車企（如吉利汽車18.5%）。

圈哥認為，網約車市場的終局不在于“燒錢換份額”，而在于能否在合規、效率與用戶體驗間找到平衡點。畢竟，4.3%的滲透率意味著這片藍海仍有無限可能，但唯有穿越周期者，方能笑到最后。

P.S 圈哥手賤搜了下易到出行的現狀，發現其市場份額已不足1%，拖欠全國司機傭金押金近10億，提現排隊人數超三萬人……我想說我的充值款還能不能退了？！

數據來源：弗若斯特沙利文報告、企業招股書、行業研報、公開財報。

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