01情緒緩和風

假期港股有一個交易日，已經(jīng)反饋了外資對于貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期（《》）。而從外電消息面來看，懂王對于緩和的需求是實際的，市場會關(guān)注任何進展。

明牌利好外貿(mào)受損品種：消費電子、CPO、家電、CXO等方向，并且港股系ETF直接受益于外資風險偏好提升。而A股的機構(gòu)白馬品種醫(yī)藥、消費、新能源等ETF算是機構(gòu)被動共振，但預(yù)期弱，傳統(tǒng)外資品種與港股的聯(lián)動這幾個月大幅降低了。

當然，明牌高開追漲難度大，是給節(jié)前堅守朋友的獎賞，大漲可派發(fā)，而回落了或是回補籌碼機會。

當然情緒緩和也是暫時的，但大致接下來幾個工作日是有慣性的。懂王隨時會歪招比如盯上了國外電影，這對我們影響不大，但提醒我們現(xiàn)在不是盲目樂觀的時候。

02避險退潮風

情緒緩和自然市場避險需求也會降低，這在4月30日的行情中也有所體現(xiàn)。

我們在《》一文中分析了銀行，一季度國有大型銀行業(yè)績意外走低，導(dǎo)致市場分歧。一季度尚且如此，二季度還有貿(mào)易干擾，這其實影響到了銀行作為避險資產(chǎn)的工具價值。

一季度銀行成分財報我們也集中總結(jié)分析過，在一季度大多數(shù)宏觀經(jīng)濟指標好轉(zhuǎn)的情況下，竟明顯減弱，這屬于中期級別風險。

就算險資等大資金還想抱團做多，但認同度會顯著降低，做多難度或大幅提升。

此外，國際能源市場持續(xù)低迷，中字頭能源、煤炭等在二季度業(yè)績繼續(xù)堪憂。總體上，高股息品種近期配置價值降低，除非又有新的風險因素爆發(fā)。

高股息基本面邏輯弱化之后，號召力預(yù)期下降了，而且或使大小因子策略驅(qū)動量化資金或走向另外一端，比如小微、科技概念題材。

03景氣行業(yè)風

節(jié)前，市場對于景氣行業(yè)的利好兌現(xiàn)，已經(jīng)比較強。

科技主題走出強勢，尤其是人工智能、機器人、電動車、游戲傳媒相關(guān)。我們也評測了TA們的財報（《》、《》），指出科創(chuàng)人工智能已經(jīng)在兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)景氣度了，絕不單純是炒概念了，而機器人在量產(chǎn)前還是主打一個概念領(lǐng)軍的角色。

而港股汽車銷售數(shù)據(jù)集體企穩(wěn)，也是活躍因素。

銀行等藍籌“大風格”如果持續(xù)低迷，機器人、AI等有望持續(xù)活躍。

簡單來說，市場如果存量博弈，避險不強那機器人這些就有噱頭炒作。港股首程控股投資多家人形機器人、具身智能企業(yè)，股東大會熱烈。只要量化不砸小微風格，機器人預(yù)期還會修復(fù)。

此外，微軟三季度云服務(wù)增長35%，也有利于云計算、大數(shù)據(jù)等方向堅定預(yù)期。對于科技，我們4月份總結(jié)預(yù)期比較多，尤其是科創(chuàng)人工智能方向。

還有一個港股醫(yī)藥，不但貿(mào)易緩和利好CXO方向，創(chuàng)新藥企喜報不斷，信達生物一季度收入增長超40%，翰森也有新藥進展。

A股醫(yī)藥多少能獲得一點共振，但港股醫(yī)藥是創(chuàng)新和業(yè)績改善最強的，這也是為什么一直說長投優(yōu)先港股主題（見《》）。

此外，巴鐵、印度沖突，隨時也可能刺激軍工反饋，可以關(guān)注是否惡化。

04宏觀待機風

市場是不是可以嗨？不容易。

貿(mào)易端的影響在4月統(tǒng)計數(shù)據(jù)中已經(jīng)可以看到了，需求減少的比較明顯。而節(jié)前大消費品種走勢弱于預(yù)期，也表明市場對地產(chǎn)、消費等行業(yè)的擔憂還是很深的，還在期待更強的政策，或是逐月數(shù)據(jù)驗證。

因此，節(jié)后期待太高也不合理，畢竟基本面大局是基石。尤其是內(nèi)資機構(gòu)，態(tài)度預(yù)期總體還是謹慎。

所以，節(jié)后行情預(yù)期上，藍籌、消費等大家伙們或會拖累指數(shù)表現(xiàn)，甚至高開也有砸盤，但是外貿(mào)修復(fù)、行業(yè)景氣等主題方向預(yù)期人氣預(yù)期反復(fù)活躍。

上證指數(shù)的參考價值早就弱化，猜指數(shù)就當個逗樂，關(guān)注賺錢效應(yīng)更理性。不大幅增量難以有效普漲，就是要看自己的主題選擇去弱存強。而成交進一步萎縮的話，那就是當個短炒快進快出了，當然定投是另外一碼事，東大2025的戲還很多料。

木魚ETF原創(chuàng)分享，期待下周順風順水！