穩增長、高回報

作者 | 勝馬財經 李察

編輯 | 歐陽文

在白酒行業深度調整的2024年，瀘州老窖以穩健的經營業績彰顯名酒韌性。日前，公司發布財報顯示，公司全年營收、凈利潤均實現同比增長，并在2025年一季度延續增勢。

勝馬財經注意到，作為增長核心，公司中高檔酒全年營收275.85億元（占比近90%），產量、銷量分別增長26.18%、14.39%，國窖1573與瀘州老窖特曲等核心單品持續領跑中高端市場。營銷端，瀘州老窖以“數智化”手段破局，有效認證終端數量大幅提升，傳統與新興渠道毛利率均超80%，在存量競爭中打開增長新空間。此外，公司以真金白銀回饋股東，全年累計分紅87.58億元，占凈利潤65%，高分紅政策凸顯投資價值。

業績穩健增長

品牌韌性依舊強大

2024年白酒行業依然面臨著消費結構調整、市場競爭加劇等諸多挑戰，酒企紛紛承壓。從業績數據來看，瀘州老窖憑借多年來在品牌建設、品質把控上的深耕細作，成功抵御住了外部沖擊。

勝馬財經注意到，財報顯示，2024年公司實現營業收入311.96億元，同比增長3.19%，歸母凈利潤134.73億元，同比增長1.71%，基本每股收益9.18元。根據年報披露，國窖品牌穩居200億陣營，瀘州老窖品牌突破100億體量，市場覆蓋面和滲透率進一步擴大。

從銷售區域來看，公司在全國各個主要市場均實現了不同程度的增長。在傳統優勢區域，通過強化品牌文化傳播，進一步鞏固了市場地位，提升了消費者忠誠度；在新興市場，積極開拓渠道，精準投放營銷資源，實現了市場份額的穩步擴張。

從季度營收數據來看，雖然個別季度受到節假日分布、市場淡旺季等因素影響出現一定波動，但全年整體保持了穩定。特別是在重要節假日消費高峰期，瀘州老窖通過提前布局市場、優化產品供應結構等措施，充分滿足市場需求，實現了營收的增長。這種在復雜市場環境下駕馭營收節奏的能力，彰顯了公司的運營管理水平。

同日，瀘州老窖還披露了2025年一季報，公司實現營業收入93.52億元，同比增長1.78%；實現歸屬股東凈利潤45.93億元，同比增長0.41%。2025年一季報展現出的營收和凈利潤增長態勢，在當前白酒行業格局下具有重要意義。從行業大環境來看，白酒市場正經歷深度調整，消費需求更加多元且理性，競爭愈發激烈，在此背景下，瀘州老窖能維持營收和凈利潤的增長，彰顯出其依然具備較強的品牌韌性與市場競爭力。

中高檔酒領航

產品結構持續優化

產品結構的優化是瀘州老窖2024年的一大亮點，其中中高檔酒更是成為拉動業績增長的核心引擎。2024年，瀘州老窖中高檔酒類產量同比增長26.18%，銷量同比增長14.39%，實現營收約275.85億元，同比增長2.77%，為公司貢獻了近九成營收。

圖源：瀘州老窖2024年年度報告

在高端產品方面，國窖1573作為瀘州老窖的王牌產品，持續在高端白酒市場占據重要地位。公司通過不斷強化品牌文化內涵，舉辦如瀘州老窖?國窖1573封藏大典等高端文化活動，提升品牌的文化價值與影響力。

在產品品質上，瀘州老窖嚴格遵循傳統釀造工藝，精選優質原料，確保每一瓶國窖1573都擁有卓越口感與品質。面對激烈的高端白酒市場競爭，國窖1573憑借其獨特的歷史底蘊、卓越的品質以及精準的市場定位，與競爭對手形成差異化競爭優勢，保持了穩定的市場份額與增長態勢。

勝馬財經注意到，在腰部產品方面，瀘州老窖特曲等系列產品同樣表現出色。公司針對不同消費群體的需求，不斷豐富腰部產品線，滿足不同消費群體需求，推出了多款不同價位、不同包裝的產品。同時，公司加大市場推廣力度，通過線上線下相結合的營銷方式，不斷提升腰部產品的知名度與市場占有率。

數字轉型渠道創新

實現營銷突破

勝馬財經注意到，2024年，瀘州老窖在營銷方面多點發力，通過數字化轉型、渠道創新、消費群體拓展等多種方式，實現營銷突破，進一步提升品牌影響力與市場競爭力。

在數字化轉型方面，瀘州老窖大力推動“數智瀘州老窖”建設，全面依托五碼產品推廣場景的應用，打通了廠家、經銷商、終端消費者的信息鏈路。通過數字化手段，公司實現了對市場的精準管控，有效解決了長期以來困擾行業的壓貨、低價、竄貨等頑疾。同時，以消費者開瓶掃碼為核心，推動銷售從以渠道層層壓貨為推力的“左側策略”，向以消費者開瓶掃碼為拉力的“右側策略”轉變。這一轉變不僅提升了渠道管理效率，更增強了消費者與品牌之間的互動，提高了消費者忠誠度。

在渠道創新方面，公司積極拓展新興渠道，傳統渠道運營模式和新興渠道運營模式的營收均實現增長，毛利率均超80%。在傳統渠道方面，加強與經銷商的深度合作，優化渠道布局，提升渠道運營效率；在新興渠道方面，加大對電商平臺、新零售等渠道的投入，通過直播帶貨、社群營銷等新興營銷方式，拓展銷售渠道，觸達更多年輕消費者。同時，公司還積極探索跨界合作，與時尚、藝術、文化等領域的知名品牌開展合作，提升品牌時尚感與文化內涵，吸引更多不同消費群體的關注。

在消費群體拓展方面，瀘州老窖針對白酒行業年輕化、低度化、健康化等發展趨勢，積極調整產品策略與營銷方式。在產品上，推出了多款低度酒產品，滿足年輕消費者對低度酒的需求；在營銷上，通過舉辦各類線上線下活動，如音樂節、藝術展覽等，吸引年輕消費者的參與，提升品牌在年輕群體中的知名度與影響力。此外，公司還通過會員服務、行業商會合作等方式，擴大了消費群體，增強了消費者對品牌的認同感與歸屬感。

高分紅回報

彰顯企業責任擔當

瀘州老窖在實現自身發展的同時，始終牢記對股東的責任，以高額分紅回饋股東，展現了優秀企業的責任擔當。根據2024年報，公司計劃每10股派發現金紅利45.92元（含稅），加上中期已派發的每10股13.58元紅利，全年累計分紅總額高達87.58億元，占全年歸母凈利的65%。

高分紅政策的背后，是瀘州老窖穩健的經營業績與良好的現金流狀況作為支撐。2024年公司經營活動現金流凈額達到191.82億元，同比激增80.14%，這一顯著增長不僅體現了公司強勁的盈利能力，更彰顯了其經營質量的顯著提升。充足的現金流使得公司有足夠的底氣實施高分紅政策，回報股東的長期信任與支持。

高分紅政策對股東和市場產生了積極影響。對于股東而言，豐厚的現金分紅不僅帶來了實實在在的收益，更增強了對公司未來發展的信心。在資本市場上，高分紅政策將有助于吸引更多投資者的關注，同時可以向市場傳遞公司經營穩健、發展前景良好的積極信號，為公司長期發展奠定堅實的股東基礎。

就白酒行業目前形成的共識來看，白酒消費市場仍將面臨諸多挑戰，站在行業深度調整的關鍵節點，瀘州老窖2024年的業績答卷，不僅是對“穩增長、調結構、強創新”戰略的階段性驗證，更展現出一家百年酒企在時代浪潮中的定力與遠見。當白酒行業進入“理性消費”與“存量競爭”的雙重考驗期，瀘州老窖以中高檔酒的硬核實力筑牢基本盤，以數字化轉型重構營銷生態，以真金白銀的分紅回饋股東信任，每一步落子皆彰顯著“名酒價值”的深厚底氣。

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