穩(wěn)增長(zhǎng)、高回報(bào)

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng) 李察

編輯 | 歐陽(yáng)文

在白酒行業(yè)深度調(diào)整的2024年，瀘州老窖以穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)彰顯名酒韌性。日前，公司發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，公司全年?duì)I收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，并在2025年一季度延續(xù)增勢(shì)。

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，作為增長(zhǎng)核心，公司中高檔酒全年?duì)I收275.85億元（占比近90%），產(chǎn)量、銷量分別增長(zhǎng)26.18%、14.39%，國(guó)窖1573與瀘州老窖特曲等核心單品持續(xù)領(lǐng)跑中高端市場(chǎng)。營(yíng)銷端，瀘州老窖以“數(shù)智化”手段破局，有效認(rèn)證終端數(shù)量大幅提升，傳統(tǒng)與新興渠道毛利率均超80%，在存量競(jìng)爭(zhēng)中打開(kāi)增長(zhǎng)新空間。此外，公司以真金白銀回饋股東，全年累計(jì)分紅87.58億元，占凈利潤(rùn)65%，高分紅政策凸顯投資價(jià)值。

業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

品牌韌性依舊強(qiáng)大

2024年白酒行業(yè)依然面臨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等諸多挑戰(zhàn)，酒企紛紛承壓。從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，瀘州老窖憑借多年來(lái)在品牌建設(shè)、品質(zhì)把控上的深耕細(xì)作，成功抵御住了外部沖擊。

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，財(cái)報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入311.96億元，同比增長(zhǎng)3.19%，歸母凈利潤(rùn)134.73億元，同比增長(zhǎng)1.71%，基本每股收益9.18元。根據(jù)年報(bào)披露，國(guó)窖品牌穩(wěn)居200億陣營(yíng)，瀘州老窖品牌突破100億體量，市場(chǎng)覆蓋面和滲透率進(jìn)一步擴(kuò)大。

從銷售區(qū)域來(lái)看，公司在全國(guó)各個(gè)主要市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，通過(guò)強(qiáng)化品牌文化傳播，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)地位，提升了消費(fèi)者忠誠(chéng)度；在新興市場(chǎng)，積極開(kāi)拓渠道，精準(zhǔn)投放營(yíng)銷資源，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的穩(wěn)步擴(kuò)張。

從季度營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然個(gè)別季度受到節(jié)假日分布、市場(chǎng)淡旺季等因素影響出現(xiàn)一定波動(dòng)，但全年整體保持了穩(wěn)定。特別是在重要節(jié)假日消費(fèi)高峰期，瀘州老窖通過(guò)提前布局市場(chǎng)、優(yōu)化產(chǎn)品供應(yīng)結(jié)構(gòu)等措施，充分滿足市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的增長(zhǎng)。這種在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下駕馭營(yíng)收節(jié)奏的能力，彰顯了公司的運(yùn)營(yíng)管理水平。

同日，瀘州老窖還披露了2025年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.52億元，同比增長(zhǎng)1.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)45.93億元，同比增長(zhǎng)0.41%。2025年一季報(bào)展現(xiàn)出的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前白酒行業(yè)格局下具有重要意義。從行業(yè)大環(huán)境來(lái)看，白酒市場(chǎng)正經(jīng)歷深度調(diào)整，消費(fèi)需求更加多元且理性，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，在此背景下，瀘州老窖能維持營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，彰顯出其依然具備較強(qiáng)的品牌韌性與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

中高檔酒領(lǐng)航

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是瀘州老窖2024年的一大亮點(diǎn)，其中中高檔酒更是成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。2024年，瀘州老窖中高檔酒類產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26.18%，銷量同比增長(zhǎng)14.39%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約275.85億元，同比增長(zhǎng)2.77%，為公司貢獻(xiàn)了近九成營(yíng)收。

圖源：瀘州老窖2024年年度報(bào)告

在高端產(chǎn)品方面，國(guó)窖1573作為瀘州老窖的王牌產(chǎn)品，持續(xù)在高端白酒市場(chǎng)占據(jù)重要地位。公司通過(guò)不斷強(qiáng)化品牌文化內(nèi)涵，舉辦如瀘州老窖?國(guó)窖1573封藏大典等高端文化活動(dòng)，提升品牌的文化價(jià)值與影響力。

在產(chǎn)品品質(zhì)上，瀘州老窖嚴(yán)格遵循傳統(tǒng)釀造工藝，精選優(yōu)質(zhì)原料，確保每一瓶國(guó)窖1573都擁有卓越口感與品質(zhì)。面對(duì)激烈的高端白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)窖1573憑借其獨(dú)特的歷史底蘊(yùn)、卓越的品質(zhì)以及精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持了穩(wěn)定的市場(chǎng)份額與增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，在腰部產(chǎn)品方面，瀘州老窖特曲等系列產(chǎn)品同樣表現(xiàn)出色。公司針對(duì)不同消費(fèi)群體的需求，不斷豐富腰部產(chǎn)品線，滿足不同消費(fèi)群體需求，推出了多款不同價(jià)位、不同包裝的產(chǎn)品。同時(shí)，公司加大市場(chǎng)推廣力度，通過(guò)線上線下相結(jié)合的營(yíng)銷方式，不斷提升腰部產(chǎn)品的知名度與市場(chǎng)占有率。

數(shù)字轉(zhuǎn)型渠道創(chuàng)新

實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷突破

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，2024年，瀘州老窖在營(yíng)銷方面多點(diǎn)發(fā)力，通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、渠道創(chuàng)新、消費(fèi)群體拓展等多種方式，實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷突破，進(jìn)一步提升品牌影響力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，瀘州老窖大力推動(dòng)“數(shù)智瀘州老窖”建設(shè)，全面依托五碼產(chǎn)品推廣場(chǎng)景的應(yīng)用，打通了廠家、經(jīng)銷商、終端消費(fèi)者的信息鏈路。通過(guò)數(shù)字化手段，公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)的精準(zhǔn)管控，有效解決了長(zhǎng)期以來(lái)困擾行業(yè)的壓貨、低價(jià)、竄貨等頑疾。同時(shí)，以消費(fèi)者開(kāi)瓶掃碼為核心，推動(dòng)銷售從以渠道層層壓貨為推力的“左側(cè)策略”，向以消費(fèi)者開(kāi)瓶掃碼為拉力的“右側(cè)策略”轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變不僅提升了渠道管理效率，更增強(qiáng)了消費(fèi)者與品牌之間的互動(dòng)，提高了消費(fèi)者忠誠(chéng)度。

在渠道創(chuàng)新方面，公司積極拓展新興渠道，傳統(tǒng)渠道運(yùn)營(yíng)模式和新興渠道運(yùn)營(yíng)模式的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，毛利率均超80%。在傳統(tǒng)渠道方面，加強(qiáng)與經(jīng)銷商的深度合作，優(yōu)化渠道布局，提升渠道運(yùn)營(yíng)效率；在新興渠道方面，加大對(duì)電商平臺(tái)、新零售等渠道的投入，通過(guò)直播帶貨、社群營(yíng)銷等新興營(yíng)銷方式，拓展銷售渠道，觸達(dá)更多年輕消費(fèi)者。同時(shí)，公司還積極探索跨界合作，與時(shí)尚、藝術(shù)、文化等領(lǐng)域的知名品牌開(kāi)展合作，提升品牌時(shí)尚感與文化內(nèi)涵，吸引更多不同消費(fèi)群體的關(guān)注。

在消費(fèi)群體拓展方面，瀘州老窖針對(duì)白酒行業(yè)年輕化、低度化、健康化等發(fā)展趨勢(shì)，積極調(diào)整產(chǎn)品策略與營(yíng)銷方式。在產(chǎn)品上，推出了多款低度酒產(chǎn)品，滿足年輕消費(fèi)者對(duì)低度酒的需求；在營(yíng)銷上，通過(guò)舉辦各類線上線下活動(dòng)，如音樂(lè)節(jié)、藝術(shù)展覽等，吸引年輕消費(fèi)者的參與，提升品牌在年輕群體中的知名度與影響力。此外，公司還通過(guò)會(huì)員服務(wù)、行業(yè)商會(huì)合作等方式，擴(kuò)大了消費(fèi)群體，增強(qiáng)了消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)同感與歸屬感。

高分紅回報(bào)

彰顯企業(yè)責(zé)任擔(dān)當(dāng)

瀘州老窖在實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的同時(shí)，始終牢記對(duì)股東的責(zé)任，以高額分紅回饋股東，展現(xiàn)了優(yōu)秀企業(yè)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。根據(jù)2024年報(bào)，公司計(jì)劃每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利45.92元（含稅），加上中期已派發(fā)的每10股13.58元紅利，全年累計(jì)分紅總額高達(dá)87.58億元，占全年歸母凈利的65%。

高分紅政策的背后，是瀘州老窖穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與良好的現(xiàn)金流狀況作為支撐。2024年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)到191.82億元，同比激增80.14%，這一顯著增長(zhǎng)不僅體現(xiàn)了公司強(qiáng)勁的盈利能力，更彰顯了其經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的顯著提升。充足的現(xiàn)金流使得公司有足夠的底氣實(shí)施高分紅政策，回報(bào)股東的長(zhǎng)期信任與支持。

高分紅政策對(duì)股東和市場(chǎng)產(chǎn)生了積極影響。對(duì)于股東而言，豐厚的現(xiàn)金分紅不僅帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的收益，更增強(qiáng)了對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。在資本市場(chǎng)上，高分紅政策將有助于吸引更多投資者的關(guān)注，同時(shí)可以向市場(chǎng)傳遞公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、發(fā)展前景良好的積極信號(hào)，為公司長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的股東基礎(chǔ)。

就白酒行業(yè)目前形成的共識(shí)來(lái)看，白酒消費(fèi)市場(chǎng)仍將面臨諸多挑戰(zhàn)，站在行業(yè)深度調(diào)整的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，瀘州老窖2024年的業(yè)績(jī)答卷，不僅是對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)創(chuàng)新”戰(zhàn)略的階段性驗(yàn)證，更展現(xiàn)出一家百年酒企在時(shí)代浪潮中的定力與遠(yuǎn)見(jiàn)。當(dāng)白酒行業(yè)進(jìn)入“理性消費(fèi)”與“存量競(jìng)爭(zhēng)”的雙重考驗(yàn)期，瀘州老窖以中高檔酒的硬核實(shí)力筑牢基本盤(pán)，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型重構(gòu)營(yíng)銷生態(tài)，以真金白銀的分紅回饋股東信任，每一步落子皆彰顯著“名酒價(jià)值”的深厚底氣。

END

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