四川大決策投顧 摘要：2023年7月啟動的醫療機構反腐行動導致2024年影像醫療設備行業經營業績受到壓力。預計到2025年，醫療反腐工作將接近尾聲，此前因反腐而被擱置的醫療機構采購需求將逐步釋放，從而推動行業景氣度回升。

1. 醫學影像設備診療應用場景廣泛

醫學影像設備是目前多數疾病干預前的基礎性診斷選擇之一，尤其在國內老齡化背景下，多數老齡化相關疾病如心腦血管，腫瘤均需要影像設備作為干預前診斷手段。醫學影像設備是構建臨床診療體系必不可少的醫療設備。

醫學影像設備是醫療器械中為實現診斷或治療引導的目的，通過對人體施加包括可見光、X射線、超聲、強磁場等各種物理信號，記錄人體反饋的信號強度分布，形成圖像并使得醫生可以從中判讀人體結構、病變信息的技術手段的設備。 根據使用目的不同，醫學影像設備可分為診斷影像設備和治療影像設備，診斷影像設備根據信號的不同大致可分為磁共振成像（MR）設備、X射線計算機斷層掃描成像（CT）設備、X射線成像（XR）設備、分子影像（MI）設備、超聲（US）設備等；治療影像設備大致可分為數字減影血管造影設備（DSA）及定向放射設備（骨科C臂）等。

2.影像醫療設備行業產業鏈

醫學影像行業上游包括原料與零部件生產，市場較為分散，涉及的行業有電子元件、原材料、軟件系統、新興技術等領域，上游原材料與零部件生產的技術成長將推動醫學影像行業發展或變革。行業中游是的中游行業為各類醫學影像設備的研發、制造、銷售以及服務的相關行業。行業下游是醫學影像設備的應用市場，包括公立醫療機構、民營醫療機構、第三方檢測機構以及體檢機構等。

3.影像設備廣闊發展空間，國產龍頭加速重塑市場格局

醫學影像設備為全球第三大醫療器械細分領域，2030年全球影像設備市場超 600億美元。當前世界范圍內老齡化問題日益凸顯，慢性病人群數量急速上升以及醫療投入推動全球醫療器械市場規模持續擴大。據聯影醫療招股書轉引灼識咨詢數據，

2020 年全球醫療器械市場規模已超 4400 億美元，中國作為全球第二大市場，占據23%的份額；預計未來全球醫療器械市場或將以 6.3%的十年 CAGR 增長至 2030 年8000 億以上美元市場規模。2020 年全球影像設備領域市場規模為 430 億美元，占比約為 10%，為醫療器械第三大細分領域；據聯影醫療招股書轉引灼識咨詢預計，到2030 年，全球醫療影像市場規模有望達到 627 億美元，2020-2030 年間十年 CAGR為 3.8%。

進口壟斷逐步被打破，中國醫學影像設備市場持續增長，預計 2030 年高達千億市場。醫學影像設備在醫療器械行業的諸多細分領域中技術壁壘最高，國產品牌普遍起步較晚，規模較小，在中高端市場難以擁有話語權。但近年來隨著國產醫療設備在研發、技術的積累，涌現出一批擁有自主核心技術的優質國產品牌，在部分產品及技術甚至超越同類國際品牌，國內醫學影像設備行業正逐步打破進口壟斷的局面。伴隨著市場需求的不斷增長和政策的積極扶持，據聯影醫療招股書轉引灼識咨

詢，以出廠價口徑計算，中國醫學影像設備市場規模 2020 年已達到 537 億元，未來預計以年均 7.3%CAGR 快速增長至 2030 年的 1085 億元。

大類口徑看，技術差異導致細分設備增長節奏分化，結構升級+更新換代+人均保有率提升為未來主要驅動因素。各細分設備發展階段差異顯著，在細分設備驅動因素中，CT、MR、XR、超聲占比超 90%，技術發展及應用較早，在人均保有率提升基礎上，更新換代+結構向高端升級為主要驅動力，此類設備預計 2020-2030 年CAGR 在 10%左右；分子影像 PET/CT、PET/MR 技術融合，應用后發，增量市場+10

倍人均保有率差距，貢獻未來 10 年增長動能，預計 2020-2030 年 CAGR 超 15%。

4.行業近期變化：醫療設備更新密集推進，招投標恢復顯著

? 2025年以來，醫療設備更新項目密集推進、逐步進入落地階段，部分省份設備集采陸續開展，較多訂單密集發布。目前設備更新項目經過前期籌備和醞釀相對比較成熟，釋放了過往被積壓和抑制的需求，24Q4以來醫療設備更新項目落地速度開始逐步加快，諸多項目進入

招標環節，而高端醫療設備以及數字化、智能化設備等涉及較多，將迎來窗口期。據眾成數科統計，國內整體新設備招投標規模24Q4受益于設備更新的快速落地、環比改善明顯，其中24年12月采購規模達到277億元，同比+60%，25年1月/2月/3月采購規模分別為173.64億元/112.59億元/136.92億元，同比分別+41%/+77%/+108%，招投標恢復顯著，目前3月份招投標規模差不多已恢復至2023年同期水平。

分設備來看，采購規模進入25Q1后逐月有所提升，單三月份來看，超聲采購規模15.48億元（yoy+145%）、CT 20.37億元（yoy+140%）、

MRI 35.20億元（yoy+138%）、DR 2.11億元（+124%）。

5.影像醫療設備投資邏輯與個股梳理

2023年7月啟動的醫療機構反腐行動導致2024年影像醫療設備行業經營業績受到壓力。預計到2025年，醫療反腐工作將接近尾聲，此前因反腐而被擱置的醫療機構采購需求將逐步釋放，從而推動行業景氣度回升。

相關個股：邁瑞醫療、聯影醫療、萬東醫療、祥生醫療。

參考資料來源：

1.2025-3-25華福證券——國產醫學影像設備龍頭，創新出?！霸僭炻撚啊?/p>

2.2024-2-26招商銀行——國產影像設備崛起，國產替代與出海正當時

3.2025-4-13平安證券——設備更新持續推進，招投標恢復顯著

4.2024-9-18華安證券——國產醫療影像設備先驅，創新引領志在全球發展

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