在日化行業(yè)的激烈競爭中，老牌企業(yè)柳州兩面針股份有限公司（“兩面針”，證券代碼：600249）近日公布的 2025 年第一季度報(bào)告，讓市場投資者大為震驚，直呼 “扎心”。這份財(cái)報(bào)猶如一面鏡子，清晰地映照出企業(yè)在復(fù)雜市場環(huán)境下的艱難處境。

從表面數(shù)據(jù)來看，兩面針在一季度實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，同比增長 15.49%，達(dá)到了 2.4 億元，看似呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢。然而，當(dāng)我們深入剖析其凈利潤數(shù)據(jù)時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)了令人觸目驚心的一面。公司凈利潤同比暴跌超千萬，從去年同期虧損的 127.45 萬元，急劇擴(kuò)大至虧損 1416.95 萬元，如此巨大的跌幅，著實(shí)令人咋舌。

造成這一慘狀的幕后 “黑手”，正是兩面針的金融投資業(yè)務(wù)，尤其是炒股行為。兩面針的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，就像是一幅充滿矛盾的畫卷，呈現(xiàn)出 “冰火兩重天” 的景象。在經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流方面，從去年同期的 - 1425.88 萬元成功轉(zhuǎn)正，達(dá)到了 1249.03 萬元，這似乎暗示著公司經(jīng)營狀況有所改善。然而，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻如自由落體般大幅下滑，虧損額擴(kuò)大了十倍有余。

進(jìn)一步分析財(cái)報(bào)可知，非經(jīng)常性損益項(xiàng)目成為了兩面針業(yè)績的 “黑洞”。公司持有的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益虧損高達(dá) 2645.91 萬元，再加上債務(wù)重組損失等其他非經(jīng)常性項(xiàng)目，合計(jì)對凈利潤造成了 1911.06 萬元的拖累。這無疑表明，兩面針在金融投資領(lǐng)域的決策失誤，讓公司付出了慘痛的代價(jià)。

當(dāng)然，我們也不能忽視金融投資曾為兩面針帶來的收益。在 2024 年，由于持有中信證券等股票，公司的交易性金融資產(chǎn)增長了 43.19%，達(dá)到了 2.91 億元，占總資產(chǎn)的比例也高達(dá) 10.69%。但從當(dāng)前的情況來看，這種收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的金融投資模式，顯然已經(jīng)對公司的業(yè)績穩(wěn)定性構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。

在現(xiàn)金流改善的背后，同樣隱藏著一些值得關(guān)注的問題。雖然經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)了從負(fù)到正的轉(zhuǎn)變，但這一改善的背后，或許暗藏隱憂。兩面針解釋稱 “材料采購款減少” 是主要原因，但從報(bào)表細(xì)節(jié)來看，應(yīng)付賬款增加了 832.76 萬元，這意味著公司延緩了對供應(yīng)商的付款，這種方式雖然在短期內(nèi)對營收增長起到了一定的推動(dòng)作用，但長期來看，可能會(huì)對公司的商業(yè)信譽(yù)造成損害。

從主要經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2025 年第一季度兩面針家用牙膏營收 3555.56 萬元，同比增長 8.49%，旅游牙膏營收 2989.72 萬元，同比增長 13.9%，兩者合計(jì)營收 6545.28 萬元，同比增長 10.89%，這在一定程度上增加了經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額。然而，合同負(fù)債（預(yù)收款項(xiàng)）減少了 1243.47 萬元，這或許反映出下游市場需求的收縮，對公司未來的業(yè)績增長構(gòu)成了潛在的威脅。

此外，兩面針的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用居高不下，研發(fā)投入雖然有所增加，但卻并未顯著轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競爭力。在 2025 年一季度，公司研發(fā)費(fèi)用僅為 477.45 萬元，不足營收的 0.2%，如此低的創(chuàng)新投入，在競爭激烈的日化行業(yè)中，顯然難以支撐企業(yè)的長期發(fā)展。

在當(dāng)前傳統(tǒng)日化行業(yè)深陷紅海競爭的背景下，兩面針的主業(yè)利潤率難以大幅提升，再加上資本市場波動(dòng)對業(yè)績的負(fù)面影響，使得企業(yè)面臨著巨大的發(fā)展壓力。如果不能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，處理好 “金融投資反客為主” 的問題，兩面針很可能會(huì)陷入 “投資失利侵蝕主業(yè)” 的惡性循環(huán)。

對于兩面針而言，或許可以借鑒云南白藥的轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)，以堅(jiān)定的決心剝離非核心金融資產(chǎn)，將戰(zhàn)略重心重新回歸到產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道建設(shè)上來，這才是企業(yè)發(fā)展的根本所在。同時(shí)，公司還應(yīng)重視專業(yè)風(fēng)控團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，畢竟在金融投資領(lǐng)域，能夠成功復(fù)制雅戈?duì)?“產(chǎn)融結(jié)合” 模式的企業(yè)少之又少。

兩面針正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字路口，如何抉擇，將決定著企業(yè)未來的命運(yùn)。只有果斷做出改變，回歸商業(yè)本質(zhì)，才能在激烈的市場競爭中重新找回自己的立足之地，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展。