記者丨張飛濤

實習生丨陳欣

出品丨鰲頭財經(jīng)

因產(chǎn)品外形“丑”，而大受年輕人追捧的斯凱奇要易主了。

5月5日，斯凱奇宣布同意被投資公司3G資本收購，預計2025年第三季度完成交易。根據(jù)協(xié)議條款，3G資本同意以每股63美元的現(xiàn)金收購斯凱奇所有流通股，這一價格較斯凱奇15天成交量加權平均股價溢價30%。

財報顯示，斯凱奇2025年一季度總營收24.1億美元，同比增長7.1%，凈利潤2.09億美元，同比大漲37%，但營收略低于預期。同時，斯凱奇區(qū)域市場表現(xiàn)分化明顯，歐洲、中東、非洲及美洲市場增長良好，而中國市場銷售額同比暴跌16%，延續(xù)2024年四季度下滑態(tài)勢。

對此，業(yè)內(nèi)分析認為，關稅政策對斯凱奇造成了重大影響?，對其業(yè)務運營構成了重大風險，或威脅生存能力。此番3G資本溢價收購不僅對斯凱奇股東有利，也為公司提供了更多的資金支持，有助于緩解財務壓力。消息發(fā)布當日，斯凱奇股價飆升近30%。

關稅壓力下同意被收購

作為上班族的“寵兒”，斯凱奇的逆襲之路絕非偶然。因核心產(chǎn)品設計采用了Memory Foam記憶泡棉鞋墊與Max Cushioning緩震厚底技術，使得鞋底厚度普遍達到3-5厘米，且網(wǎng)面透氣性提升20%。這一設計恰恰迎合了當代職場人士的需求，斯凱奇在年輕消費者市場爆火，200至500元的價位，讓其在折扣促銷時性價比更高，體現(xiàn)了“丑但實用”的消費邏輯。

根據(jù)最新一期財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，斯凱奇營收達24.1億美元，同比增長7.1%，創(chuàng)下新的季度銷售紀錄。

為何銷售創(chuàng)新高還會同意被收購？斯凱奇表示，主要原因是為了應對關稅政策帶來的巨大壓力和不確定性。?

鰲頭財經(jīng)注意到，斯凱奇在全球的銷售中，約38%的收入來自美國市場，這使得公司對美國市場的依賴程度較高。而斯凱奇的生產(chǎn)基地大部分位于亞洲，特別是越南等地，而美國特朗普政府的關稅政策對這些地區(qū)的產(chǎn)品出口造成了嚴重影響，導致斯凱奇在美國市場的產(chǎn)品售價上漲。

斯凱奇在和耐克、阿迪達斯的競爭中，一直都是以性價比作為殺手锏，促銷活動層出不窮，產(chǎn)品售價并不高。2025年一季報顯示，斯凱奇批發(fā)銷售額增長7.8%，平均售價下降1.3%；DTC（直接面向消費者）銷售額增長6.0%，平均售價下降0.3%。因“平均售價較低”，期內(nèi)公司毛利率下降50個基點至52.0%。如果產(chǎn)品售價上漲，會影響消費者的購買意愿，進而影響公司的利潤率和銷售業(yè)績。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，目前斯凱奇已經(jīng)處于增收不增利尷尬境地，盡管斯凱奇實現(xiàn)了24.1億美元的創(chuàng)紀錄銷售額，但營業(yè)利潤同比下降11.3%至2.65億美元，經(jīng)營壓力增加。

就在上月底公布的一季度財報中，該公司已撤回全年業(yè)績預測，并將其歸咎于“全球貿(mào)易政策導致的宏觀經(jīng)濟不確定性”。

此次同意3G資本收購，公司提供了更多的資金支持，有助于緩解財務壓力。同時，3G資本提供的收購條件較為優(yōu)惠，每股63美元的現(xiàn)金收購價格較斯凱奇近15個交易日的平均股價溢價30%，這為斯凱奇股東提供了較好的回報?。

公告表示，此次交易已獲斯凱奇董事會批準，預計將于2025年第三季度完成。待收購完成后，3G資本預計將持有新成立公司（New LLC）約80%的股權，從而實現(xiàn)對斯凱奇的控股。

交易消息發(fā)布后，當?shù)貢r間5月5日，斯凱奇開盤報61.79美元/股，較前一交易日收盤價上漲28.42%。

中國市場銷售額同比下降16%

從二級市場股價表現(xiàn)看，市場對于這次收購充滿了期待。但能否解決斯凱奇的經(jīng)營危機，仍充滿較大不確定因素。

財報數(shù)據(jù)顯示，盡管斯凱奇全球業(yè)績亮眼，但中國區(qū)增速明顯放緩。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年一季報顯示，斯凱奇在中國市場銷售額同比下降16%。這也是從2024年斯凱奇中國市場疲軟后又一次擴大式下滑，2024年斯凱奇中國區(qū)全年銷售額同比下降0.9%，其中第四季度下滑11.5%。

中國市場是斯凱奇除美國本土外最大的海外市場。2024年，中國市場營收在斯凱奇總營收的占比約為13.6%。把中國市場的銷售困境和美國市場的不確定風險加起來看，斯凱奇業(yè)績的半壁江山都存在著較大的經(jīng)營挑戰(zhàn)。

盡管斯凱奇高層曾多次公開表示，對中國市場充滿信心。但斯凱奇在中國市場的日子并不好過，如安踏和李寧等本土品牌的迅速崛起。這些品牌通過不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌形象，吸引了大量消費者，尤其是年輕消費者，從而削弱了斯凱奇在“平價舒適”市場的競爭力?。

與此同時，近年來，耐克和阿迪達斯等國際品牌在中國市場采取了更為靈活的價格策略，推出100美元及以下的產(chǎn)品，進一步壓縮了斯凱奇在中國市場的價格優(yōu)勢?。

3G資本能否幫斯凱奇扭轉經(jīng)營困局？在業(yè)內(nèi)分析看來，3G資本是消費品領域的著名投資公司，是酒業(yè)集團百威英博、連鎖快餐漢堡王的股東，以其長期投資經(jīng)驗和成本控制能力著稱，可能會為斯凱奇帶來新的機會。

不過，3G資本對于食品公司卡夫亨氏的改造曾是爭議案例。2015年，3G資本合并卡夫與亨氏后，采用激進式成本削減策略導致其創(chuàng)新不足、增長乏力，2019年，卡夫亨氏出現(xiàn)巨額減值，股價腰斬。因此，3G資本對斯凱奇的具體影響還需要進一步觀察。

另有接近該投資公司的消息人士向媒體表示，斯凱奇在3G資本的商業(yè)版圖中，尚未到戰(zhàn)略位置，屬于試水階段。

伴隨著3G資本多元化業(yè)務布局逐步擴張，斯凱奇的受重視程度也撲朔迷離。

從斯凱奇公告中也可以探究一二，斯凱奇將繼續(xù)由董事長兼首席執(zhí)行官Robert Greenberg、總裁Michael Greenberg和首席運營官David Weinberg領導，并執(zhí)行現(xiàn)有戰(zhàn)略舉措。也就是說，3G資本對此次收購尚未帶去新的經(jīng)驗和方向，并做出明確的戰(zhàn)略布局。

斯凱奇未來發(fā)展之路仍不明朗，未來將何去何從，讓我們拭目以待。