哪個是真的？

很多時候不得不感慨，媒體監(jiān)督的腳步遠(yuǎn)落后于部分上市公司侵害股東權(quán)益的速度，ST帕瓦即是一例。五一前，ST帕瓦發(fā)布年報，因?qū)徲嫷葐栴}停牌，直到今天，才被相關(guān)媒體曝出存在重大財務(wù)問題。

中簽如中刀 刀刀虧錢包

公司經(jīng)營過程中，出現(xiàn)業(yè)績波動實(shí)屬正常，商業(yè)活動，有虧有賺在所難免，但作為上市公司，向廣大投資者大大方方坦陳業(yè)績才是王道。

而ST帕瓦則在弄虛作假方面達(dá)到了新高度。

ST帕瓦成立于2014年，主要從事新能源電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為三元前驅(qū)體，2022年9月9日登陸科創(chuàng)板。

2022年，剛剛上市的ST帕瓦實(shí)現(xiàn)營收16.56億，同比增長91.21%，幾乎翻番。ST帕瓦迎來了其在A股的最后高光時刻，隨后便帶著一眾投資者開啟了“地獄模式”。

2024年1月，ST帕瓦披露業(yè)績快報，預(yù)計2023年歸母凈利潤為1912.09萬元。而在其后發(fā)布的2023年報中，2023年歸母凈利潤更正為-9737萬元。

ST帕瓦公告解釋稱“披露業(yè)績快報時，公司已對相關(guān)資產(chǎn)計提了存貨跌價準(zhǔn)備3,055.30萬元， 現(xiàn)基于謹(jǐn)慎性原則，補(bǔ)充計提存貨跌價準(zhǔn)備 13,673.63 萬元，合計計提存貨跌價準(zhǔn)備16,728.93萬元。本次補(bǔ)充計提事項(xiàng)調(diào)減公司凈利潤11,622.59萬元?！?/p>

當(dāng)時，有中簽的投資者憤怒地評論道“這那里是中簽，這是中刀，不光中刀，還得要呢命。”

圖片來源：股吧

同期，ST帕瓦的審計機(jī)構(gòu)天健會計師事務(wù)所對這樣的業(yè)績變臉給出了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。保薦機(jī)構(gòu)海通證券也在《2023年度持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場檢查報告 》中稱，2023年以來，帕瓦股份在公司治理、內(nèi)控制度、三會運(yùn)作、信息披露、獨(dú)立性、募集資金使用、關(guān)聯(lián)交易、對外擔(dān)保、重大對外投資、投資者保護(hù)等重要方面的運(yùn)作符合相關(guān)要求，截至本報告出具日，公司經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的重大不利變化，公司本身經(jīng)營情況相對穩(wěn)定，具備持續(xù)經(jīng)營能力。

或許是為了提振投資者信心，ST帕瓦發(fā)布了股份回購公告，披露了兩期股份回購的情況，截至4月30日，合計回購公司股份超過180萬股，支付的資金總金額約3000萬元。

ST帕瓦“知錯能改” 投資者憤怒索賠

2024年6月1日，ST帕瓦所有投資者收到了一份兒童節(jié)禮物——浙江證監(jiān)局的警示函。吃了張黃牌的ST帕瓦，面對警示函，給出的回復(fù)，概括起來就是“沒問題”。

6月5日，ST帕瓦對2023年年報做了更新，在風(fēng)險提示、存貨計提等方面做了進(jìn)一步闡釋，但依然“嘴硬”，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)未做變更。

2024年12月30日，天健所被更換，容誠會計師事務(wù)所接手。因?yàn)橹疤旖∷鼍叩木菢?biāo)準(zhǔn)無保留意見，審計機(jī)構(gòu)的變更很順利。

然而，接手不到3個月，容誠所在2025年3月10日以“在審計過程中發(fā)現(xiàn)所需工作量超出承接時預(yù)期的工作量”為由辭任。

天健所再次被ST帕瓦請了回來。

沒過幾天，3月25日，ST帕瓦再吃警示函，浙江證監(jiān)局表示“我局在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)，浙江帕瓦新能源股份有限公司（以下簡稱公司）存在虛增營業(yè)收入、少提存貨跌價準(zhǔn)備、虛增在建工程、印章使用管理不規(guī)范等問題，導(dǎo)致2023年年報及2024年一季報、半年報、三季報信息披露不準(zhǔn)確?！?/strong>

4月30日，ST帕瓦年報披露的同時，順帶吃了上交所處分。之前對2023年財報出具"標(biāo)準(zhǔn)無保留意見"的天健所，卻對2024年財報給出了保留意見。

吃了浙江證監(jiān)局的警示函后，ST帕瓦管理層似乎展現(xiàn)出了知錯就改的“擔(dān)當(dāng)”：公司經(jīng)自查確認(rèn)，存在與供應(yīng)商交易價格不公允的情形，累計向部分供應(yīng)商多付工程及設(shè)備款18,000萬元。帕瓦股份公司實(shí)際控制人張寶出具承諾，將對相關(guān)供應(yīng)商未歸還的多付工程及設(shè)備款承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

同時，ST帕瓦對自查發(fā)現(xiàn)的問題采用追溯重述法進(jìn)行了更正，包括2023年年度報告、2024年第一季度報告、2024年半年度報告、2024年第三季度報告相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，其中2023年，凈利潤從之前的-9741萬調(diào)整為-2.47億，再次調(diào)減了1.5億元。

圖片來源：股吧

對于ST帕瓦的一系列財務(wù)動作，投資者只有兩個字“索賠”。

目前，2024年4月27日至2025年3月25日期間有買入的受損投資者，已經(jīng)踏上了向帕瓦股份等相關(guān)責(zé)任主體索賠的道路。

簡單計算下，原發(fā)行價51.88元/股，扣除2023年每10股派息0.33元后，再除以1.2（因每10股轉(zhuǎn)增2股導(dǎo)致股本擴(kuò)大1.2倍），可以得出中簽持有至今的理論成本約為每股42.96元。

截至2025月5月7日收盤，ST帕瓦股價為8.83元，所以理論上中簽者每股虧損34.13元。

圖片來源：股吧

年報修訂背后的真實(shí)困境

前面說到，ST帕瓦曾對2023年年報做了一次更新，比較醒目的更新在風(fēng)險因素部分，這里僅試舉一例，供大家玩味。

原版：報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)、核心競爭力未發(fā)生重大不利變化，若未來出現(xiàn)不利于公司經(jīng)營的其他負(fù)面因素，業(yè)績可能存在繼續(xù)下滑的風(fēng)險。

更新后：三元材料呈現(xiàn)單晶化的發(fā)展趨勢，根據(jù)鑫欏咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)單晶三元材料出貨占比為43.05%，同比繼續(xù)提升1.4個百分點(diǎn)，但多晶材料作為三元材料的傳統(tǒng)技術(shù)路線，依托更成熟的制備工藝、更低廉的制造成本及向高鎳、超高鎳發(fā)展的技術(shù)迭代，目前仍是三元材料的主流工藝路線之一，出貨占比為56.95%，高于單晶材料。同時，由于磷酸鐵鋰電池具備低成本、高安全的特點(diǎn)，通過摻錳改性呈現(xiàn)向磷酸錳鐵鋰的發(fā)展趨勢，進(jìn)一步提升能量密度，三元材料的市場份額進(jìn)一步被搶占。隨著市場競爭的日益加劇、原材料價格波動及加工費(fèi)下降帶來的經(jīng)營壓力進(jìn)一步凸顯，公司存在業(yè)績持續(xù)虧損的風(fēng)險。

這兩段位于同一位置，前后文相同。相信大家都能看出兩版表述的重大區(qū)別。

從ST帕瓦財報看，2024年行業(yè)環(huán)境并未改觀，鋰價低迷、疊加三元鋰和磷酸鐵鋰路線之爭，ST帕瓦繼續(xù)虧損。

2024年，ST帕瓦歸母凈利潤-7.318億，貨幣資金從2022年巔峰時期的11.18億，跌至2025年一季度的3.927億，現(xiàn)金流進(jìn)一步吃緊。

結(jié)語

5月6日，帕瓦股份不出意料地戴上了ST的帽子，但收獲風(fēng)險警示只是開始，ST帕瓦能否從虧損泥沼中爬出，還有待觀察。同時，一系列財務(wù)造假，也極大損害了投資者的信心。ST帕瓦的股東人數(shù)持續(xù)下降，從上市之初的2.85萬，跌至今年一季度的1.054萬，可見一斑。

你認(rèn)為ST帕瓦將迎來怎樣的結(jié)局，歡迎在評論區(qū)留言交流~

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