三家黃酒上市公司年報(bào)，解開黃酒發(fā)展秘密。

文 | 微酒團(tuán)隊(duì)

2024年，黃酒成為行業(yè)關(guān)注的新焦點(diǎn)，市場(chǎng)上的種種跡象也在表明，黃酒迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。

那么，黃酒到底發(fā)生了怎樣的改變？是真春天？還是假春天？

近日，隨著古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)三家黃酒上市公司2024年年報(bào)與2025年一季度報(bào)的出爐，黃酒在資本市場(chǎng)再度上漲。

2024年年報(bào)顯示，古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.36億元、16.31億元、5.78億元，凈利潤(rùn)分別為2.06億元、1.96億元、0.05億元。

我們?nèi)绾瓮ㄟ^(guò)這三份財(cái)報(bào)來(lái)看黃酒未來(lái)的發(fā)展呢？

01
看結(jié)構(gòu)：中高檔酒增長(zhǎng)49.44%，又快又好

一家企業(yè)或者一個(gè)行業(yè)發(fā)展的好或者不好，主要是看發(fā)展結(jié)構(gòu)。

2024年，古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)的合計(jì)營(yíng)收為41.45億，合計(jì)凈利潤(rùn)4.07億元；過(guò)去5年，三家酒企營(yíng)收增長(zhǎng)37.38%。

再看黃酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2024年古越龍山中高檔酒13.98億元，占比73.38%、會(huì)稽山中高檔酒10.65億元，占比67.27%、金楓酒業(yè)中高檔酒4.69億元，占比82.71%。

2020年古越龍山中高檔酒8.60億元、會(huì)稽山中高檔酒6.73億元，金楓酒業(yè)中高檔酒4.29億元。對(duì)比過(guò)去5年來(lái)看，三家黃酒上市企業(yè)中高檔酒增加了9.7億元，增長(zhǎng)49.44%。

由此來(lái)看，黃酒上市企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性升級(jí)已有成效。黃酒產(chǎn)品的“價(jià)格突破”，對(duì)重塑黃酒品類的消費(fèi)價(jià)值，提升社交屬性并實(shí)現(xiàn)消費(fèi)場(chǎng)景擴(kuò)張有著決定性意義。

從毛利率來(lái)看，2024年古越龍山的毛利率為37.46%，會(huì)稽山的毛利率為52.75%，金楓酒業(yè)的毛利率為43.25%。

可以看出，黃酒的毛利率在逐年提高，說(shuō)明高毛利產(chǎn)品占比在提高，高端化轉(zhuǎn)型相對(duì)成功，經(jīng)營(yíng)效率也在改善，產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在逐漸增強(qiáng)。

不僅毛利率在改善，三家企業(yè)的噸酒價(jià)格也在提高。2024年，古越龍山噸酒價(jià)格是1.29萬(wàn)/噸，會(huì)稽山噸酒價(jià)格是1.38萬(wàn)/噸，金楓酒業(yè)噸酒價(jià)格是1.04萬(wàn)/噸。

不難得出，黃酒的發(fā)展，不僅體現(xiàn)于增速的“快”，更表現(xiàn)為以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升為核心的“質(zhì)”。這樣“高質(zhì)量”的發(fā)展模式，不僅象征著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)路徑的穩(wěn)健，也意味著具有長(zhǎng)期可持續(xù)性。

02
看發(fā)展：優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)更具優(yōu)勢(shì)，全國(guó)市場(chǎng)再提速

不僅市場(chǎng)發(fā)生了很大的變化，發(fā)展質(zhì)量也發(fā)生變化，更重要的是黃酒的發(fā)展邏輯也發(fā)生著變化。

我們從區(qū)域市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，先看黃酒傳統(tǒng)的核心區(qū)域浙江、上海、江蘇三個(gè)地區(qū)。

2024年古越龍山在以上三個(gè)地方分別銷售3.79億元、5.34億元、1.74億元，占比分別為19.87%、28.02%、9.14%。

會(huì)稽山在以上三個(gè)地方分別銷售9.83億元、2.64億元、1.58億元，占比分別為62%、10%、16.77%。

金楓酒業(yè)在以上三個(gè)地方分別銷售0.11億元、3.92億元、1.35億元，占比分別為1.96%、69.18%、23.88%。

從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，三家企業(yè)在黃酒傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額在擴(kuò)大，這說(shuō)明黃酒在核心市場(chǎng)的空間逐年打開，市場(chǎng)的天花板在抬高。同時(shí)，會(huì)稽山在傳統(tǒng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯。

再看核心之外的市場(chǎng)，2024年古越龍山銷售7.76億元，占比40.74%、會(huì)稽山銷售1.67億元，占比10.56%、金楓酒業(yè)銷售0.28億元，占比4.89%。

我們發(fā)現(xiàn)古越龍山是全國(guó)化最好的品牌，會(huì)稽山的全國(guó)化速度再提高，金楓酒業(yè)主要圍繞上海市場(chǎng)。

在全國(guó)化的過(guò)程中，另外一個(gè)數(shù)據(jù)也值得關(guān)注，那就是經(jīng)銷商數(shù)量，2024年其他市場(chǎng)經(jīng)銷商數(shù)量古越龍山926人、會(huì)稽山747人，相比2020年增加了346人。經(jīng)銷商數(shù)量的增加表明全國(guó)市場(chǎng)布局在加速。

可以說(shuō)，在這一輪的發(fā)展過(guò)程中，黃酒龍頭們一邊做傳統(tǒng)市場(chǎng)的渠道深耕與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升，一邊加速布局全國(guó)市場(chǎng)。

在渠道上，黃酒一方面對(duì)傳統(tǒng)渠道進(jìn)行精細(xì)化管理，另一方面尋找開辟新的渠道。在線上渠道，黃酒找到了快速發(fā)展的新通路。

三家企業(yè)在電商渠道取得了顯著的成果，2024年古越龍山線上銷售2.67億元，會(huì)稽山線上銷售1.73億元，金楓酒業(yè)0.77億元。相對(duì)5年前，三家企業(yè)線上合計(jì)增加了3.51億元，增長(zhǎng)了211.44%。

線上渠道的打開，為黃酒新渠道、新消費(fèi)者、新全國(guó)化打開了新的局面。

03
看成果：高端化、年輕化、全國(guó)化迎來(lái)實(shí)質(zhì)性突破

2020年開始，古越龍山、會(huì)稽山、金楓酒業(yè)都提出了高端化、年輕化、全國(guó)化的戰(zhàn)略。

在年輕化戰(zhàn)略下，品牌年輕化與產(chǎn)品年輕化方面，黃酒龍頭們有著出色的表現(xiàn)。

黃酒龍頭們的年輕化方式是“破圈”與“造圈”。

比如“五一不上班，就喝會(huì)稽山”的音樂(lè)節(jié)活動(dòng)，攜手《極限挑戰(zhàn)寶藏行》，夏季冰飲活動(dòng)。在年輕化產(chǎn)品創(chuàng)新方面，會(huì)稽山的一日一熏氣泡黃酒、古越龍山的無(wú)高低黃酒體現(xiàn)的淋漓盡致。

它們代表著黃酒年輕化的未來(lái)，也驗(yàn)證了黃酒在年輕消費(fèi)群體中有很大的市場(chǎng)。

在高端化黃酒龍頭們也有著科學(xué)的規(guī)劃，按照高端產(chǎn)品系列化路徑去實(shí)施。

2019年，古越龍山抓住消費(fèi)升級(jí)的機(jī)遇，推出“國(guó)釀1959”等高端產(chǎn)品，2022年推出“只此青綠 只此青玉”聯(lián)名款產(chǎn)品。過(guò)去三年國(guó)釀1959在高端市場(chǎng)取得一定的成績(jī)，實(shí)現(xiàn)有價(jià)又有量。

2019年，會(huì)稽山也推出了高端產(chǎn)品“蘭亭”，2023年新管理層入主會(huì)稽山后，針對(duì)高端市場(chǎng)，重新梳理了“蘭亭”產(chǎn)品，成立了獨(dú)立的“蘭亭”事業(yè)部，蘭亭開始系列化與全國(guó)化發(fā)展，2024年蘭亭成為黃酒高端第一品牌。

不論是“國(guó)釀1959”，還是“蘭亭”，黃酒的高端化探索證明了黃酒也可以向高發(fā)展這個(gè)命題。同時(shí)，黃酒的高端化對(duì)應(yīng)的是全國(guó)化發(fā)展的加速。

與此同時(shí)，大眾產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化升級(jí)方面，黃酒龍頭也取得了突破。

會(huì)稽山的1743產(chǎn)品，升級(jí)上市一年，增長(zhǎng)了70%以上，僅在紹興就突破20萬(wàn)箱。會(huì)稽山1743產(chǎn)品升級(jí)的成功，對(duì)于黃酒產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)意義重大。

首先，它讓黃酒重新回到了喜宴、家宴等用酒量大的場(chǎng)景中去， 為黃酒找到與白酒競(jìng)爭(zhēng)的場(chǎng)景。

其次，它讓黃酒未來(lái)的發(fā)展規(guī)模再翻倍、全國(guó)化率再提升。 價(jià)格的提高與之相隨的是規(guī)模的增長(zhǎng)。

同時(shí)，價(jià)格的提高是利潤(rùn)空間的提高， 更多的渠道與經(jīng)銷商的加入，讓黃酒全國(guó)化的速度再提高。

近年來(lái)，黃酒龍頭們從改革攻堅(jiān)，到品質(zhì)提升、市場(chǎng)突破，再到尋求管理提升與市場(chǎng)拓展，它是整個(gè)系統(tǒng)化的提升，因此它的發(fā)展比以往更加高質(zhì)量。

由此可見，黃酒的春天是真的春天。

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