證券日報今天出了一篇文章，罕見喊出“警惕高股息陷阱”，而專家直接提示“股息陷阱”和“估值陷阱”。

高股息還有危險？木魚今天就略作梳理做一個分享，感謝支持！

眾所周知：股息率=分紅/股價，那么文章就從分子和分母做起來。

| 股息陷阱

股息是分子端，就是高比例派息不可持續，比如一些周期行業比如能源、航運、地產等行業，盈利能力波動很大，地產就是典型的昨日黃花，當年也是紅利大戶。

| 估值陷阱

接著是分母端，股息率看起來很高，但可能是股價下跌帶來的效應，總體持倉還是虧錢的。

因此以上兩種，一個是關注股息持續性，一個是關注股價的穩定性。

拿兗礦能源來舉個例子，24年分紅總額只相當于22年的1/3左右了。這是因為煤炭行業低迷，雖然分紅率還有68%，總利潤降得太多，撐不住每股的實際派發紅利了。

煤炭ETF算是把股息陷阱和估值陷阱都給踩了，但明面上的股息率還超過6%，但實際上凈值已經體現了行業景氣度，25年下跌14%，股息不夠補貼啊。

而如果看看資源、公用品種總體表現，貌似還有不少低估值、高股息的選擇，但其實內在問題不少，主要是景氣度影響。

很多都有類似煤炭的問題，比如建材股息率還有3.4%，但是它關聯地產鏈盈利能力持續下行，凈值表現不行。

而電力雖然行業還算穩健，但總體分紅比例不行，不如直接上長江電力了。基建系就不說了，江河日下還在努力分紅，凈值還熊，真是難為了。

這里還有一個物流ETF，似乎是不錯的選擇？

慢來，這里有個中遠海控。這家伙24年分紅250億，股息率超過11%，幾乎一個撐起了物流ETF總的股息率，而23年分紅不過120億。這么一看不如直接投股票算了，就是得把行業周期研究清楚，這個沾邊“股息陷阱”。

而幾年紅利類ETF賬面上雖然分紅不錯，但凈值走勢明顯弱，主要是煤炭、鋼鐵這些拖累，只剩銀行撐著。

所以這么一看，難怪銀行被抱團了，低估值、高股息，行業基本面也穩，兩種陷阱都不太容易碰上。也是國內傳統高股息中，幾乎碩果僅存的品種了。

但是，我們在《》一文中也分析了，一季度四大行的業績讓不少投行破防了。宏觀經濟不行，銀行遲早撐不住，最終是影響信貸資產質量的。二季度有貿易的麻煩，預期壓力大，所以政策面最近發力。

然后，我們看看港股高股息。似乎證券日報的態度，是覺得港股那邊炒高股息有點過頭。

我們隨便選了一個恒生港股通高股息低波指數（各種恒生紅利ETF）來分析一下，從過去4年來看，總體走勢是明顯超過恒生指數的。

不過在2020年2021年港股的強勢波段，相對弱一點。這符合風險偏好的變化，市場越熊高股息相對越有價值。

3月底的數據，股息率還有7%，市盈率7倍，還是很不錯的數據。

成分股上，相對于國內熟悉的高股息面孔，這里有不少香港本地股，還有一些沒在國內上市的內地公司。

那么它們有所謂的“陷阱”么？

我們看下第一大權重股遠東宏信，股價一直很牛。

我們沒有研究基本面，但它的利潤額在24年大幅下降。公司是搞融資租賃的，也是放大宏觀環境的行業。

第二個，首鋼資源，業績同樣是大減。

其他的就不看了，港股高股息確實強，兩個特點：本地地產公司業績比國內強很多；煤炭、鋼鐵這些周期品種比例低。

但如果點開財報看，其成分股總體的盈利能力，實際上是在下降的，這么下去恐怕也會踩陷阱，只是時間問題。

總體可以有個結論：大環境不好、行業不景氣，高股息也難以持久香下去，畢竟分紅來源于利潤。所以投高股息，也不是完全無腦的，兩種陷阱也是要留心別踩的。

最關鍵的，還是經濟大盤的企穩反彈，給東大加油！

木魚ETF原創分享，周末愉快！