債市要聞

【中證協固定收益專業委員會：重點圍繞加快多層次債券市場發展等課題開展研究】

日前，中國證券業協會固定收益專業委員會2025年第一次主任委員會議暨全體會議在北京召開。會議認為，過去一年固定收益專業委員會緊緊圍繞委員會2024年工作重點及分工，凝聚行業共識，努力架設監管和市場溝通的橋梁和紐帶，積極參與制定修訂中國鐵路建設債券承銷規則、債券業務執業質量評價辦法和非公開發行公司債券負面清單指引等制度規則，重點圍繞債券承銷民事責任承擔、虛假陳述責任糾紛損失測算等重點課題進行研究，充分發揮委員會的行業智庫功能。會議要求，委員會要進一步細化完善2025年工作重點及分工，重點圍繞加快多層次債券市場發展、債券市場法規制度評估、并購債券規則體系建設、證券公司債券經紀功能發揮等重點課題開展研究，協助制定債券承銷相關制度規則、推動債券投資交易業務內控指引修訂等。

【41家券商2024年債券承銷總金額實現正增長】

據券商中國報道，2024年債券融資市場整體延續穩步增長態勢，各類型債券規模均有一定的增長，這也為投行業務面臨挑戰的券商們帶來暖意。數據顯示，2024年度，全市場各類債券發行規模合計79.86萬億元，同比增長12.41%。其中證券公司承銷債券14.14萬億元，同比增長4.62%。通過梳理42家上市券商投行業務手續費凈收入發現，超八成券商均有不同程度地滑坡，僅有首創證券、第一創業、太平洋證券、廣發證券、南京證券、中國銀河證券這6家券商實現正增長。而這6家能夠逆勢增長，一定程度上也得益于債券融資業務的顯著增長。面對費率下滑、嚴監管等行業趨勢，各家券商的債券融資業務表現并非普遍實現大豐收。從債券承銷總金額角度看，據Wind數據統計2024年有41家券商較2023年實現正增長，有49家出現滑坡。

【部分銀行繞道現金分期重新“卷”價格，利率再度探至2字頭】

近期多家銀行信用卡針對現金分期業務開展限時優惠活動，部分銀行利息優惠可低至1.7折。優惠后，傳統上要高于一般貸款利率的現金分期產品，其折算年化利率已低至3%以下，最低報2.76%。值得關注的是，此前消費貸因價格競爭激烈被監管“踩剎車”，要求自4月1日起年化利率不得低于3%。某股份行銀行信用卡工作人員表示，“利率不低于3%后客戶貸款意愿下降”，近期該行加大現金分期產品的利率優惠。

【社科院余永定：可考慮新“四萬億”刺激】

據中國新聞周刊報道，近日，中國社會科學院學部委員余永定指出，凈出口的高速增長對2024年中國實現5％的GDP增速目標起到關鍵作用，若2025年的凈出口增速受阻，將為中國的經濟增長帶來不小的挑戰。“非常時期需要有非常之策。”他表示，實現5％增速目標的關鍵，是要執行力度足夠大的超常規逆周期調節宏觀經濟政策，特別是擴張性財政政策。我們可以考慮引入類似當年“四萬億”的大規模刺激計劃。余永定表示，要搞大規模基礎設施投資、推出新的“四萬億”，需要項目儲備、地方政府積極性、足夠的資金。

【奧園集團將召開債券持有人會議，擬調整“H20奧園2”本息兌付方案】

據澎湃新聞報道，5月8日記者從債權人處獲悉，奧園集團將在5月9日召開“H20奧園2”2025年第一次債券持有人會議。奧園集團擬對該筆債券的本息兌付進行調整，原定于2025年5月起的本金兌付計劃延后至2025年9月30日至2026年5月30日，本金將分四期兌付，兌付比例分別為20%、20%、30%和29.85%。而基準日前應計未付利息的97.5%將于2025年9月30日進行一次性支付，新增的利息則隨本金兌付。另外，原計劃在2025年3月31日兌付的剩余小額本金順延至2025年9月30日一并兌付。

【科創債迎來發行“東風”，新規后首日發行公告規模超700億，銀行券商民企齊發力】

財聯社據企業預警通數據不完全統計，昨日科技創新債券完成發行公告的發行主體就達37家，累計募資金額748.45億元，銀行和券商機構占比近8成。從發行主體評級來看，超7成評級為AAA，較低評級的發行主體多數提供了相應的擔保。值得注意的是，包括立訊精密、科大訊飛、吉利控股等多家民營企業今日公告發行科技創新債券，或標志著債券市場“科技板”正式揚帆起航。從今日37家科創債發行主體評級來看，26家主體評級為AAA，6家AA+，4家AA，1家AA-，其中AA-發行主體南方泵業股份有限公司以及揚州國有資本投資集團有限公司、無錫創業投資集團有限公司2家AA發行主體均提供了相關擔保協議。不過目前來看科創債市場仍以高評級主體為主，對于評級較低的發行主體來說可能需要外部信用提供支持，目前信用增進方的能力和意愿比較關鍵。

【26萬億銀行理財子排位戰績出爐，規模最多增長41%，股份行、城商行理財子業績分化】

在上市銀行的2024年報全部披露完畢后，25家銀行理財子公司的年度經營情況浮出水面。25家理財子合計管理產品規模26.25萬億，占到理財市場的88%。財聯社觀察到，理財公司的管理規模在2024年普遍增長，多家管理規模增長超30%，最多增長41%。經營業績方面，股份行、城商行理財子2024年的凈利潤分化。部分理財子增長超40%，最多增長了159%。部分理財子公司受降費讓利影響，凈利有所下滑，最多下滑了60%。財聯社進一步查閱年報發現，理財公司經營方面最大的共性依然在于行外代銷渠道拓展，特別是城商行理財子大力拓展行外代銷渠道。

【五省份發行約782億元土儲專項債，二季度地方專項債或放量】

據21經濟網顯示，1—4月份，全國各地發行地方政府債券約3.54萬億元。其中用于置換存量隱性債務的再融資專項債和新增專項債分別發行約1.6萬億元和1.19萬億元。土儲專項債發行有所提速，湖南、廈門等地加入發行行列。面對外部不確定性，二季度我國擴內需政策將進一步加力，地方專項債、超長期特別國債等將加快發行。

【紐約聯儲調查透露危機氣息：中期通脹預期升高、就業信心明顯走低】

當地時間周四（5月8日），紐約聯儲微觀經濟數據中心發布了2025年4月的消費者預期調查（SCE）的勞動力市場調查報告。結果顯示，美國消費者對中期通脹的預期在4月攀升至近三年來的最高水平，而他們對就業市場的看法則有所惡化。具體數據顯示，受訪者對未來三年的通脹預期中值上升至3.2%，為2022年7月以來的最高水平；對未來一年物價上漲的預期與上月保持一致，為3.6%；長期通脹預期則略微下降至2.7%。目前，關稅措施的范圍和持續時間尚不明確，可能導致受訪者對未來通脹的不確定性上升。近期的調查也顯示，美國家庭信心大幅下滑。

【英國央行如期降息25個基點，投票陣容卻意外分裂為三方】

當地時間周四，英國央行宣布降息25個基點，將基準利率從4.5%下調至4.25%，為本輪降息周期的第四次降息，符合市場預期。貨幣政策委員會(MPC)以5比4的投票結果通過了此次利率決議，五位成員支持降息25個基點，兩位成員支持更大幅度降息(50個基點)，另有兩位成員投票決定維持關鍵利率不變。英國央行行長貝利表示：“通脹壓力持續緩解，因此我們今天得以再次降息，但過去幾周已經表明，全球經濟走向是多么難以預測，這就是為什么我們需要堅持漸進和審慎的方法。” 這一決定顯示出比預期更為強硬的態度，英鎊兌美元在短線跳水后再度沖高。且有報道稱，英國正準備與美國達成一項貿易協議，這也支撐了英鎊。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月8日以固定利率、數量招標方式開展了1586億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1586億元，中標量1586億元。Wind數據顯示，當日無逆回購到期，據此計算，單日凈投放1586億元。

信用債事件

■正榮地產控股：新增失信被執行人、限制高消費和未能清償到期債務；

■現代投資：觸發強制付息事件將按時支付中期票據利息；

■中交一航局：取消發行“25中交一航SCP002(科創票據)”；

■惠譽：確認中華財險“BBB+”保險財務實力評級；出于商業原因撤銷評級；

■神馬股份：取消發行“25神馬實業MTN001(科創票據)” ；

■新世紀評級：終止震裕科技主體及震裕轉債債項的評級；

■20瀘州銀行永續債02”將全額贖回；

■金地集團：4月單月實現簽約金額27.8億元，同比下降55.45%；

■上海世茂股份有限公司對四家子公司進行減資。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行，DR001下行13.19BP報1.5294%】

周四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行13.19BP報1.5294%，創今年1月以來新低，7天期下行6.9BP報1.6112%，創今年1月以來新低，14天期下行6.84BP報1.6446%，創今年1月以來新低，1月期上行0.06BP報1.7286%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌11.08個基點報1.5892%；FR007跌7.0個基點報1.65%；FR014跌4.0個基點報1.7%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌12.0個基點報1.54%；FDR007跌5.0個基點報1.62%；FDR014跌7.0個基點報1.65%。

【利率債|7天逆回購利率開始實行1.4%，國債中短端收益率均下行3bp左右】

周四，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.26%報120.430元，10年期主力合約漲0.17%報109.060元，5年期主力合約漲0.16%報106.180元，2年期主力合約漲0.05%報102.362元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250004收益率下行1.15bp報1.6245%，30年期國債活躍券230023收益率下行0.95bp報1.8775%，10年期國開活躍券250205收益率下行0.85bp報1.699%。

業內人士指出，OMO利率開始按1.4%執行，銀行間和交易所回購利率下降到1.4%到1.5%左右，中短端利率債收益率均大幅下行。經過昨日雙降落地的換手以后，長端收益率騰出了一些空間，尤其在負債成本下調后利差空間擴大，10年、30年品種國債收益率均有1bp左右的修復。

【信用債|信用債多數上漲，全天成交1288億元】

周四，信用債多數上漲，全天成交1288億元。其中1619只信用債上漲，1只信用債持平，269只信用債下跌。“19柯橋國投債02”、“23贛金公開02”、“24中航K2”跌幅居前，分別跌14.84%、4.13%、4.02%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行2.5個基點報1.7554%；3年期收益率下行3.01個基點報1.8712%；5年期收益率下行1.86個基點報1.9976%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行2.5個基點報1.8405%；3年期收益率下行3.01個基點報2.0062%；5年期收益率下行2.36個基點報2.1226%。

漲幅超2%的信用債共6只，其中“24中化股MTN004”、“24興蜀投資PPN001”、“22宿遷產業MTN002”漲幅居前，分別漲2.83%、2.51%、2.22%，分別成交1028.44萬元、1243.71萬元、5215.55萬元。

跌幅超2%的信用債共51只，“19柯橋國投債02”、“23贛金公開02”、“24中航K2”跌幅居前，分別跌14.84%、4.13%、4.02%，分別成交3134.45萬元、2200.36萬元、1032.49萬元。

共1只收益率高于15%的信用債有成交，其中“15鄭煤MTN001”、“22萬科MTN005”、“23萬科01”收益率居前，分別為22.48%、10.02%、9.38%，分別成交26757.49萬元、3672.77萬元、171.72萬元。

共4只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科MTN005”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率位列前三，分別為10.02%、9.38%、8.55%，三只債分別成交3672.77萬元、171.72萬元、231.22萬元。

【歐債市場|歐債收益率普漲，英國10年期國債收益率漲8.7個基點報4.543%】

周四，歐債收益率普漲，英國10年期國債收益率漲8.7個基點報4.543%，法國10年期國債收益率漲4.3個基點報3.236%，德國10年期國債收益率漲5.9個基點報2.530%，意大利10年期國債收益率漲3.4個基點報3.581%，西班牙10年期國債收益率漲4.5個基點報3.171%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲10.99個基點報3.880%】

周四，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲10.99個基點報3.880%，3年期美債收益率漲13.08個基點報3.873%，5年期美債收益率漲13.79個基點報3.999%，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%，30年期美債收益率漲7.71個基點報4.850%。

（財聯社FICC）