每經記者：張寶蓮 每經編輯：董興生

5月8日下午，安利股份（300218.SZ，股價14.09元，市值30.57億元）召開2024年年度股東大會。

安利股份 圖片來源：每經記者 張寶蓮 攝

安利股份是全國研發生產生態功能性聚氨酯合成革及復合材料規模最大的企業。2024年，安利股份實現營業收入24.03億元，同比增長20.12%；實現歸母凈利潤1.94億元，同比增長174.19%。

會上，公司董事長姚和平對各項議案進行了說明。他表示，安利股份2024年的營收水平位于A股民營制造業的前20%，利潤水平位于前12%。“雖然我們不是一個特別優等的學生，但是我們是一個上進生，努力向好學生過渡。”

年收入超24億元，歸母凈利潤同比增長超174%，但安利股份的市值卻僅有30億元左右。“我們的估值不應該這么低。”股東大會交流環節，一位中小股東發出了估值之惑。

姚和平表示，公司市值不高，確實有些遺憾。主要問題可能還是美國加征關稅背景下，給投資者心理帶來的影響。事實上，美國加征關稅對公司影響有限，公司未來能夠持續穩健地增長，甚至可以實現中高速增長。

圖片來源：由每經財報智能體一鍵生成

“安利越南不是包袱，是我們的財富”

公開資料顯示，安利股份成立于1994年，2011年5月在深交所上市，公司生產的主要產品為生態功能性聚氨酯合成革及復合材料，是全國專業研發生產生態功能性聚氨酯合成革及復合材料規模最大的企業。

財報數據顯示，2024年，公司業績相較于前兩年實現了較高的增長，歸母凈利潤同比增長174.19%；2024年上半年，歸母凈利潤同比增長幅度更是達到了驚人的近百倍。

安利越南是安利股份重要的海外子公司，也是未來營收布局上的重要棋子。2017年，公司在越南平陽省投資設立控股子公司安利越南，以拓展海外業務。2024年，安利越南成為阿迪達斯和耐克的供應商，通過耐克實驗室認證，為安利越南公司未來獲取訂單、擴大收入、改善經營業績奠定基礎。

不過，該子公司在2024年仍在虧損。公司解釋，因客戶驗廠認證周期較長，產銷量未達盈虧平衡點，加上計提折舊，以及前期員工、產品和市場開發等投入較大等因素，安利越南2023年、2024年經營有一定虧損。截至2024年末，安利越南累計虧損5037.44萬元。

會上，《每日經濟新聞》記者以中小股東身份向姚和平提問，安利越南今年是否能夠實現盈虧平衡？姚和平表示：“我們先停虧，再減虧。今年一季度因匯率波動，利潤受到一定的影響，下半年爭取在單月實現盈利，甚至全年盈利。”

據了解，安利越南規劃建設濕法、干法共4條生產線。目前，安利越南正積極推進剩余2條干法復合型生產線的建設，計劃于2025年上半年完成安裝調試，2025年下半年投產。屆時，安利越南將形成4條生產線的產能，計劃形成年產聚氨酯合成革和復合材料1800萬米的生產經營能力。

“安利越南不是包袱，而是我們的財富。”姚和平說。

圖片來源：每經記者 張寶蓮 攝

談估值偏低：價值未被充分展現

公司估值問題，是會上一個繞不開的話題。

《每日經濟新聞》記者梳理了聚氨酯行業中主要A股上市公司的估值發現，安利股份的估值水平偏低。

專注于生產TPU（熱塑性聚氨酯彈性體）的美瑞新材（300848.SZ）2024年營收16.58億元，截至5月9日收盤，公司市值約72億元，滾動市盈率近90倍。收入規模與安利股份近似的紅寶麗（002165.SZ）2024年營收27.26億元，截至5月9日收盤，市值約82億元，滾動市盈率超百倍。相比之下，安利股份最新動態市盈率僅15倍左右。

姚和平介紹，據公司統計，安利股份2024年的營收水平位于A股民營制造業的前20%，利潤水平位于前12%。

“公司的營收、凈利潤位列靠前，我們的估值不應該這么低。”會上交流時，一位中小股東談到了心中的疑惑。

姚和平回應稱，公司所處的行業總體空間廣闊，業務前景較好，公司在國內及全球行業綜合排序位居前列，競爭優勢也在逐步顯現。

“千說萬說，市值不高，確實有些遺憾，我們的市盈率沒有達到主板、創業板的平均水平，價值沒有充分體現，也展示出未來我們有增長空間。”姚和平表示，辯證地看，主要問題可能是受到了近期美國加征關稅影響。事實上，這一影響有限，公司未來能夠持續穩健地增長，甚至可以中高速增長。

4月22日，安利股份曾發布公告解釋，2024年，公司直接出口美國的產品銷售額占公司營收比重約2.55%，占比較低，該部分產品差異化強、技術含量高，短期內美國客戶難以在國際市場找到替代品。公司還有產品被個別國內外貿易商采購后，自主出口至美國市場，該部分業務銷售額占公司營收比重不足0.3%，影響很小。

2024年，公司無直接從美國進口原材料的業務；僅少量原材料通過中間商間接從美國進口，占公司原材料總采購額的比重不足1.5%。

會后，現場一位中小股東對《每日經濟新聞》記者談了自己的交流感受：“我覺得蠻好的，估值低，又是細分領域龍頭企業，主要是to B端，公司比較務實，看好公司的長期價值。”