作者| 艾青山

編輯| 劉漁

深交所5月6日向*ST人樂發(fā)出的《終止上市事先告知書》，宣告了人人樂的退市命運(yùn)。

人人樂已成立近30年，作為深圳本土連鎖超市的一大代表，因2024年末凈資產(chǎn)為-4.04億元且審計(jì)報(bào)告被出具"無法表示意見"，觸及多項(xiàng)退市條款。

停牌前，人人樂股價(jià)已連續(xù)跌停，市值僅余16.24億元。昔日的“深圳超市之王”，就此隕落了。

1996年，時(shí)任深圳市金屬交易所總經(jīng)理的何金明，在歐洲培訓(xùn)期間看到了超市行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α；貒螅谏钲谀仙絽^(qū)開設(shè)了第一家人人樂門店。

據(jù)媒體報(bào)道，這家2600平米的人人樂門店在開業(yè)初期，日銷售額便達(dá)到了6萬元，算是非常不錯(cuò)了。

開業(yè)僅三個(gè)月，法國零售巨頭家樂福就在距離人人樂2.5公里處開店。面對(duì)巨頭競爭，人人樂通過學(xué)習(xí)外資超市的運(yùn)營方式并進(jìn)行本土化改造，總算逐步站穩(wěn)腳跟。此后，人人樂陸續(xù)在深圳、惠州等地?cái)U(kuò)張。

2010年1月，人人樂在深交所上市，當(dāng)年?duì)I收突破100億元，全國門店數(shù)量接近150家。2010年至2016年，公司連續(xù)七年?duì)I收超百億，最高達(dá)129.1億元。

但到了2012年，人人樂首次出現(xiàn)虧損。雖然2013年通過關(guān)閉虧損門店、控制成本等措施短暫扭虧，但主營業(yè)務(wù)始終未能真正盈利。2014年和2015年，公司分別虧損4.61億元和4.75億元，2016年被實(shí)施"ST"。

為保住上市地位，人人樂在2016年9月以4.36億元出售長沙天驕福邸物業(yè)，獲得1.35億元凈利潤，暫時(shí)摘掉"ST"。但2017年、2018年再度虧損5.38億元和3.55億元，2019年再次被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

2019年7月，西安曲江文投（“曲江系”）成為了人人樂實(shí)控人，但新東家并未改變頹勢。2021年至2023年，人人樂累計(jì)虧損超18億元，2023年凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)為-3.87億元。

到了2024年，人人樂開始大規(guī)模處置資產(chǎn)，先后轉(zhuǎn)讓14家子公司股權(quán)及相關(guān)債權(quán)，這似乎讓市場看到了希望。2025年1月28日，人人樂發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年可實(shí)現(xiàn)凈利潤4.10億元至4.60億元，凈資產(chǎn)0.23億元至0.73億元。

但4月30日公布的年報(bào)顯示，人人樂實(shí)際虧損1730萬元，凈資產(chǎn)為-4.04億元。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，人人樂全國門店從巔峰期的近150家減少至32家，當(dāng)年關(guān)閉45家、轉(zhuǎn)讓15家、新開1家。2024年?duì)I收僅14.3億元，同比下降49.86%。2025年一季度，人人樂營收進(jìn)一步降至1.294億元，同比下降77.81%，虧損7962萬元。

總的來說，人人樂長年的虧損，早已讓這家企業(yè)“千瘡百孔”了。

人人樂的困境，顯然反應(yīng)了整個(gè)中國商超行業(yè)的變化。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，2024年國內(nèi)至少有782家商超門店關(guān)閉，包括沃爾瑪、物美、永輝等知名品牌。其中永輝的困境，已經(jīng)受到了大量業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。（詳見《》）

傳統(tǒng)商超面臨的壓力來自多方面：電商的快速發(fā)展改變了消費(fèi)習(xí)慣，生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購、即時(shí)零售等新業(yè)態(tài)分流了大量客源。同時(shí)，房租、人工等成本持續(xù)上漲，而價(jià)格競爭又壓縮了毛利空間。

另外，人人樂在"曲江系"入主的六年間換了三任董事長，戰(zhàn)略搖擺不定。但從根源上看，人人樂包括永輝、盒馬這類商超戰(zhàn)略搖擺不定，其實(shí)還是因?yàn)橥獠凯h(huán)境變化讓其無所適從，需要不斷試錯(cuò)找到新的發(fā)展路徑。

在傳統(tǒng)商超普遍虧損的同時(shí)，部分新業(yè)態(tài)卻表現(xiàn)搶眼。沃爾瑪旗下的山姆會(huì)員店近年來在中國快速擴(kuò)張，本土品牌胖東來也表現(xiàn)出色。

其中，山姆主打會(huì)員制模式，通過大包裝、高品質(zhì)商品吸引中產(chǎn)消費(fèi)者；胖東來則以精細(xì)化管理和優(yōu)質(zhì)服務(wù)著稱，成為行業(yè)學(xué)習(xí)的標(biāo)桿。

從長期視角來看，人人樂的成功本質(zhì)上得益于深圳特區(qū)和傳統(tǒng)商超的紅利。但隨著市場環(huán)境變化，人人樂終究沒能抓住新的時(shí)代脈搏，最終只能黯然退市。

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