2025年5月13日, 由中國企業評價協會、清華大學房地產研究所、北京中指信息技術研究院研究主辦，北京中指信息技術研究院中國房地產TOP10研究組研究承辦的“2025中國房地產上市公司研究成果發布會暨第二十三屆產城融合投融資大會”隆重召開。

2024年，房地產上市公司收入轉而下滑，凈利潤持續下滑，流動性壓力仍在，股東回報下滑。未來新房市場將緩慢復蘇，行業將加速出清、重整，聚焦核心城市，保持投資強度和具有不動產運營與服務能力的房地產上市公司將釋放更高的企業價值。

2024年房地產上市公司總資產、凈資產均值及增長率

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2024年，房地產上市公司總資產規模連續三年負增長，降幅擴大。房地產上市公司總資產均值為1489.2億元，較上年下降11.5%，降幅較上年擴大2.6個百分點；凈資產均值為328.6億元，較上年下降12.6%，降幅較上年擴大5.0個百分點。凈資產為負的企業13家，2022年-2024年，資不抵債的企業數量逐年增加。

央企和地方國企轉為縮表，民營企業和混合所有制企業縮表幅度更大。2024年，央企、地方國企、混合所有制企業、民營企業總資產均值分別同比下降5.5%、3.4%、11.9%、17.6%，分別較上年降幅擴大6.4、11.8、1.0、1.6個百分點，地方國企和央企上年同期總資產均值同比小幅增長，年內轉為負增長，行業內不同所有制性質房企普遍進入縮表進程。

從總資產結構來看，上市房企拿地謹慎，存貨規模加速下滑；受銷售下降和融資受限影響，貨幣資金規模連續三年下降；上市房企權益性投資規模降低，持有性物業投資速度放緩。市場仍在筑底階段，優質地塊持續推出，“好房子”建設加速，各項資產仍有可能繼續下滑。

2024年房地產上市公司營業收入與凈利潤均值

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2024年，房地產上市公司營收增速較上年明顯下降，凈利潤繼續下滑，虧損企業數量增加。上市房企營業收入均值為297.4億元，同比下降21.0%，增速較上年下降22.1個百分點，由正轉負；凈利潤均值為-31.2億元，連續三年為負，虧損額連續擴大。上市房企中約有68.1%企業出現虧損。

2024年，上市房企凈利潤率均值、凈資產收益率均值為負，近三年凈資產收益率連續為負，盈利情況持續惡化。凈利潤率均值、凈資產收益率均值分別為-27.8%、-21.2%，較上年擴大16.3個百分點和2.8個百分點。

短期內受銷售下滑影響，營業收入及盈利能力仍將維持下行態勢。2022-2024年銷售額連續負增長，預期隨著項目逐步進入結轉期，結轉收入規模短期內維持下行趨勢。同時，近三年市場超預期下行，短期內對銷售毛利率形成較大壓力，隨著這部分銷售資源逐步轉入竣工交付，短期內結轉毛利率將持續承壓，且市場超預期下行對存貨賬面價值形成不利影響，企業凈利潤下滑壓力大。

2024年房地產上市公司負債率情況

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2024年，行業繼續在調整期運行，房地產上市公司負債率均有所上升。資產負債率、剔除預收賬款后的資產負債率均值、凈負債率均值分別為74.5%、71.8%、170.2%，較上年分別上升1.6、3.4、21.8個百分點。過去幾年多家上市房企已經出險，其債務率極高，導致均值奇高。2024年，房地產上市公司現金短債比均值為0.95，速動比率均值為0.48。上市房企流動性表現分化，部分頭部企業資產負債表持續改善，部分企業流動性有所下滑。

2022-2025年一季度房地產板塊與大盤漲跌幅度變化情況

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2024年，房地產板塊先低后高，年末小幅收跌，滬深及內地在港房地產上市公司表現整體不如大盤。2024年受宏觀環境和政策變化等因素影響，三大指數到年末均收漲，年末滬深300收盤于3934.91點，同比上漲15.4%。地產板塊9.26新政后政策預期向好，地產板塊隨大盤快速反彈，到年末申萬地產指數收盤于2157.3點，同比下降2.1%。年末恒生指數收盤于20059.95點，同比上漲17.7%。港股房地產板塊整體隨大盤波動，恒生中國內地地產指數年末收盤于1181.54點，同比下降17.4%。

2025年一季度，新房市場延修復整態勢。4.25政治局會議強調，以城中村改造為核心抓手，首提“加大高品質住房供給”，優化存量房收購政策，“加快構建房地產發展新模式”重要性凸顯。在當前內外部環境下，為應對外部的不確定性，此前部署的各項支持政策有望加快落實。隨著房地產供需兩端政策落位，疊加“好房子”項目供給增加，預計核心城市市場將繼續修復。在此背景下，投資者將更加關注企業可持續運營能力，保持穩健運營、聚焦核心城市，保持投資強度、具備不動產運營能力的企業更易獲得投資者的青睞。

未來，房地產企業還應保持精準投資、聚焦重點城市的戰略，高度聚焦重點核心城市中的優質地塊。核心城市在城市人口、產業經濟等方面具備顯著優勢，這些因素為房地產市場提供了長期穩定的支撐。然而，在核心城市拿地時，企業需保持理性，避免盲目追逐高價地塊，以降低投資風險。隨著消費者對居住品質的要求不斷提高，房企加大了對“好房子”建設的投入，在當前供過于求的市場下，產品力高的項目不僅可以吸引更多潛在買家，還能在競爭激烈的市場中脫穎而出，更容易實現資金快速回籠。同時，企業應依據自身品牌定位、資源稟賦和市場經驗，在熟悉的領域深耕細作，充分發揮自身的競爭優勢。當然，部分上市房企面臨經營困境、難以依靠現有業務走出泥潭，因此可積極調整發展戰略，推動業務向資產轉型。

歷年上市公司研究成果（）

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