5月14日，科技部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局等七部門聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》（以下簡(jiǎn)稱《若干政策舉措》，一共推出15條科技金融政策舉措，其中不少都涉及到一級(jí)市場(chǎng)，并且對(duì)募資、運(yùn)行、退出等多個(gè)環(huán)節(jié)做出了部署。

本次《若干政策舉措》中最值得關(guān)注的，當(dāng)屬設(shè)立“國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”。這只國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金并非首次提出，早在今年3月召開的全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，國(guó)家發(fā)展改革委主任鄭柵潔就曾透露，國(guó)家正在推動(dòng)設(shè)立“航母級(jí)”的國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。

這只新基金亮點(diǎn)頗多，首先是規(guī)模夠大，近一萬億元；其次，基金存續(xù)期長(zhǎng)達(dá)20年，是市場(chǎng)翹首以盼的耐心資本。

投資方向上，該國(guó)家級(jí)母基金將主要聚焦人工智能、量子科技、氫能儲(chǔ)能等前沿領(lǐng)域，今年政府工作報(bào)告中提到的生物制造、具身智能、6G等，均在投資領(lǐng)域之內(nèi)。此外，該基金的運(yùn)作模式具有鮮明的特點(diǎn)，主要引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，重點(diǎn)通過市場(chǎng)化方式投資種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。

一直以來，資金都是制約創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，此次引導(dǎo)基金的設(shè)立，將有力解決這些企業(yè)發(fā)展初期普遍面臨的資金短缺問題。與此同時(shí)，也為市場(chǎng)上的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)了源頭活水。

募資層面，除了設(shè)立國(guó)家級(jí)母基金，本次《若干政策舉措》也重點(diǎn)提到了要“拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源”，支持AIC、社保基金、保險(xiǎn)資金、理財(cái)公司、信托公司等參與股權(quán)投資。

這里重點(diǎn)提一下AIC。2024年9月，金融監(jiān)管總局曾發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍的通知》，給銀行系資金入市“大開閘門”，將試點(diǎn)城市范圍從上海擴(kuò)大至北京、深圳、杭州等18個(gè)城市，還放寬了股權(quán)投資金額、比例限制。今年3月，AIC股權(quán)投資試點(diǎn)再度擴(kuò)圍，不僅將投資范圍擴(kuò)大至試點(diǎn)城市所在省份，同時(shí)支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。

在一些列政策的推動(dòng)下，過去一年，銀行系資金在一級(jí)市場(chǎng)密集布局，幾乎每周都有AIC基金成立的消息。今年3月，廣東聯(lián)合工銀資本設(shè)立了首只省屬AIC股權(quán)投資基金。緊接著，湖南的首支AIC創(chuàng)業(yè)投資組合基金也宣布落地。如今，銀行系資金已經(jīng)成為一級(jí)市場(chǎng)上重要的資金來源。

此外，《若干政策舉措》還為投資機(jī)構(gòu)指明了一個(gè)募資方向，就是“支持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)債融資，拓寬直接融資渠道。”

“發(fā)債募資”是近期的熱門話題。最新的動(dòng)作是在本月初，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上，央行提出要“創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具”。旨在通過提供低成本再貸款資金來購(gòu)買科技創(chuàng)新債券，并與地方政府和市場(chǎng)化增信機(jī)構(gòu)合作，采取共同擔(dān)保等多樣化增信措施，以分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險(xiǎn)。

在政策的持續(xù)推動(dòng)之下，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都紛紛加入了“發(fā)債募資”的行列。上周，深投控就宣布擬發(fā)行合計(jì)10億元的科技創(chuàng)新債券，用于向旗下母基金出資，投向智能制造、高端裝備、半導(dǎo)體與集成電路、AI與具身機(jī)器人、新材料、新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車等科創(chuàng)領(lǐng)域。此外，東方富海也已申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)科技創(chuàng)新債券，或成首家參與試點(diǎn)的民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)。

退出問題作為當(dāng)下一級(jí)市場(chǎng)的主要痛點(diǎn)，本次也得到了重點(diǎn)提及。《若干政策舉措》從IPO、并購(gòu)重組、S交易等主流渠道切入，提出了多項(xiàng)措施。

比如提出“健全新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，加大力度支持符合條件的科技型企業(yè)上市融資”、“優(yōu)先支持取得關(guān)鍵核心技術(shù)突破的科技型企業(yè)上市融資”、“持續(xù)支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市” “優(yōu)化科技型上市公司并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等制度”……

S基金層面，則提出 “評(píng)估北京、上海、廣東等區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)成效，進(jìn)一步優(yōu)化份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價(jià)機(jī)制”、“鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）”等內(nèi)容。

對(duì)于備受關(guān)注的“容錯(cuò)”問題，文件則再次強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資考核評(píng)價(jià)機(jī)制……健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國(guó)有資本出資、考核、容錯(cuò)和退出的政策機(jī)制，對(duì)國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個(gè)基金生命周期進(jìn)行考核。”

總體來說，本次《若干政策舉措》中許多條例在此前的“創(chuàng)投國(guó)十七條”、 《關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》等文件中均有所涉及，但是頻繁強(qiáng)調(diào)、多次提出，也彰顯了上層對(duì)資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。在接連不斷的政策利好和投入下，我們不妨以更積極的心態(tài)看待未來的市場(chǎng)變化。

以下是《若干政策舉措》原文：

加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平 科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措

　　發(fā)展科技金融是促進(jìn)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的必由之路，金融資本是支撐高水平科技自立自強(qiáng)的重要力量。為加快構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，支撐高水平科技自立自強(qiáng)和科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)，現(xiàn)提出以下政策舉措。

一、總體要求

　　為深入貫徹黨的二十大和二十屆三中全會(huì)精神,認(rèn)真落實(shí)全國(guó)科技大會(huì)、中央金融工作會(huì)議部署，做好科技金融大文章，統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資、銀行信貸、資本市場(chǎng)、科技保險(xiǎn)、債券發(fā)行等政策工具，為科技創(chuàng)新提供全生命周期、全鏈條的金融服務(wù)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資本、耐心資本和優(yōu)質(zhì)資本進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，加快建設(shè)具有中國(guó)特色的科技金融體系，形成多元化、多層次、多渠道的科技投入格局，加強(qiáng)對(duì)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、科技領(lǐng)軍企業(yè)等國(guó)家戰(zhàn)略科技力量的金融服務(wù)，為國(guó)家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)提供有力的金融支持。

二、發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新生力軍作用

　　（一）設(shè)立“國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”。發(fā)揮國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金支持科技創(chuàng)新的重要作用，將促進(jìn)科技型企業(yè)成長(zhǎng)作為重要方向，培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特別是未來產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)重大科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　（二）拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源。將金融資產(chǎn)投資公司（AIC）股權(quán)投資試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到18個(gè)城市所在省份，支持保險(xiǎn)資金參與金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)。支持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)債融資，拓寬直接融資渠道。鼓勵(lì)社保基金會(huì)在自身業(yè)務(wù)范圍和風(fēng)險(xiǎn)防控要求下開展股權(quán)基金投資，支持科技創(chuàng)新。優(yōu)化管理機(jī)制，支持保險(xiǎn)資金按市場(chǎng)化原則參與創(chuàng)業(yè)投資，推進(jìn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)。引導(dǎo)理財(cái)公司、信托公司等依法依規(guī)參與創(chuàng)業(yè)投資。

　　（三）優(yōu)化國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資考核評(píng)價(jià)機(jī)制。落實(shí)好支持中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展的政策措施，健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國(guó)有資本出資、考核、容錯(cuò)和退出的政策機(jī)制，對(duì)國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個(gè)基金生命周期進(jìn)行考核。引導(dǎo)國(guó)有資本成為支持創(chuàng)業(yè)投資的長(zhǎng)期資本、耐心資本。帶動(dòng)地方國(guó)有資本和其他行業(yè)國(guó)有資本參照?qǐng)?zhí)行。

　　（四）健全創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。評(píng)估北京、上海、廣東等區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)成效，進(jìn)一步優(yōu)化份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價(jià)機(jī)制。開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票試點(diǎn)，允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進(jìn)行分配。鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）。

三、發(fā)揮貨幣信貸支持科技創(chuàng)新的重要作用

　　（五）用好用足結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。優(yōu)化支持科技創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。發(fā)揮科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款等引導(dǎo)作用，擴(kuò)大再貸款額度規(guī)模，優(yōu)化支持范圍和流程機(jī)制，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大力度支持國(guó)家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)以及重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)改造和設(shè)備更新項(xiàng)目。

　　（六）建立銀行信貸支持科技創(chuàng)新的專項(xiàng)機(jī)制。制定科技金融支持的科技型企業(yè)識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)，建立科技型企業(yè)推薦機(jī)制，便利銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)有效提供支持。鼓勵(lì)商業(yè)銀行設(shè)立科技金融專門機(jī)構(gòu)，在科技資源密集的地區(qū)設(shè)立科技支行。鼓勵(lì)有條件的銀行探索較長(zhǎng)周期的科技創(chuàng)新貸款內(nèi)部績(jī)效考核方案，建立盡職免責(zé)機(jī)制。選擇在部分商業(yè)銀行和試點(diǎn)城市開展科技企業(yè)并購(gòu)貸款試點(diǎn)，將貸款占并購(gòu)交易價(jià)款比例提高到80%，貸款期限延長(zhǎng)到10年。

　　（七）推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)科技領(lǐng)域項(xiàng)目融資特點(diǎn)，進(jìn)一步理順內(nèi)部貸款開展機(jī)制，按照風(fēng)險(xiǎn)可控、合規(guī)透明、財(cái)務(wù)可持續(xù)原則，合理確定貸款價(jià)格和期限、考核激勵(lì)要求等，支持科技發(fā)展。鼓勵(lì)政策性銀行堅(jiān)守主業(yè)，結(jié)合自身職能定位，在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)支持科技創(chuàng)新。

四、發(fā)揮資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐作用

　　（八）進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度。健全新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，加大力度支持符合條件的科技型企業(yè)上市融資。集中力量支持重大科技攻關(guān)，優(yōu)先支持取得關(guān)鍵核心技術(shù)突破的科技型企業(yè)上市融資。持續(xù)支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市，優(yōu)化科技型上市公司并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等制度。進(jìn)一步發(fā)揮北交所改革試驗(yàn)田作用，完善契合科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)需要的發(fā)行上市制度安排。研究制定發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作用，提升對(duì)科技型中小企業(yè)服務(wù)能力的政策文件。

　　（九）健全債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的支持機(jī)制。建立債券市場(chǎng)“科技板”。推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種，引導(dǎo)推動(dòng)投資者加大科創(chuàng)債投資。豐富銀行間債券市場(chǎng)科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品，完善科技創(chuàng)新債券融資支持機(jī)制。發(fā)揮信用衍生品的增信作用，加大對(duì)科技型企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)等發(fā)行科技創(chuàng)新債券的支持力度，為科技創(chuàng)新籌集長(zhǎng)周期、低利率、易使用的債券資金。

五、發(fā)揮科技保險(xiǎn)支持創(chuàng)新的減震器和穩(wěn)定器作用

　　（十）推動(dòng)科技保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。制定推動(dòng)科技保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的意見，建立科技保險(xiǎn)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，優(yōu)化支持政策，加快形成重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)、重點(diǎn)地區(qū)的政策支持方式。健全覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)體系，完善產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新機(jī)制和監(jiān)管激勵(lì)保障政策。探索以共保體方式開展重點(diǎn)領(lǐng)域科技保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保障，開展重大技術(shù)攻關(guān)、中試、網(wǎng)絡(luò)安全等風(fēng)險(xiǎn)分散試點(diǎn)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與實(shí)施國(guó)家重大科技任務(wù)。

六、加強(qiáng)財(cái)政政策對(duì)科技金融的引導(dǎo)和支持

　　（十一）發(fā)揮財(cái)稅政策作用，撬動(dòng)更多金融資源支持科技創(chuàng)新。創(chuàng)新財(cái)政科技投入方式，用好用足現(xiàn)有的貸款貼息、保險(xiǎn)補(bǔ)貼、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)日撸С制髽I(yè)科技創(chuàng)新。充分發(fā)揮政府投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)作用，引導(dǎo)基金投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。實(shí)施科技創(chuàng)新專項(xiàng)擔(dān)保計(jì)劃，有效發(fā)揮政府性融資擔(dān)保體系作用。落實(shí)好天使投資、創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)稅收政策，引導(dǎo)社會(huì)資本更多投向科技創(chuàng)新。

七、央地聯(lián)動(dòng)推進(jìn)全國(guó)科技金融工作

　　（十二）推廣創(chuàng)新積分制。在全國(guó)范圍內(nèi)推廣“創(chuàng)新積分制”，優(yōu)化創(chuàng)新積分評(píng)價(jià)核心指標(biāo)，加強(qiáng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域分層分類管理，為科技型中小企業(yè)精準(zhǔn)畫像。健全創(chuàng)新積分制與科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、專項(xiàng)擔(dān)保計(jì)劃聯(lián)動(dòng)實(shí)施機(jī)制。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用創(chuàng)新積分更好了解企業(yè)創(chuàng)新能力，拓展創(chuàng)新積分在金融領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景。

　　（十三）推動(dòng)區(qū)域科技金融創(chuàng)新實(shí)踐。重點(diǎn)支持北京、上海、粵港澳大灣區(qū)國(guó)際科技創(chuàng)新中心和成渝地區(qū)、武漢、西安等區(qū)域科技創(chuàng)新中心，在市場(chǎng)化法治化軌道上，先行先試有關(guān)科技金融創(chuàng)新政策。高水平建設(shè)北京市中關(guān)村、濟(jì)南市和“長(zhǎng)三角”地區(qū)五市科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)，上海自貿(mào)區(qū)臨港片區(qū)科技保險(xiǎn)創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)、寧波國(guó)家保險(xiǎn)創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)和武漢東湖科技保險(xiǎn)創(chuàng)新示范區(qū)。以更高標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)北京、天津、江蘇等13個(gè)重點(diǎn)地區(qū)做好科技金融服務(wù)。在北京、上海、廣東等省市開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融生態(tài)綜合試點(diǎn)。開展區(qū)域科技金融實(shí)施成效評(píng)價(jià)。

八、打造科技金融開放創(chuàng)新生態(tài)

　　（十四）推動(dòng)科技金融開放合作。支持外商投資境內(nèi)科技型企業(yè)，提高外資在華開展股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資便利性。用好合格境外有限合伙人（QFLP）試點(diǎn)、跨境融資便利化試點(diǎn)政策，拓寬科技型企業(yè)跨境融資渠道。支持科技型企業(yè)依法依規(guī)境外上市。面向共建“一帶一路”國(guó)家，通過支持科技金融雙多邊交流合作，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資、科技型企業(yè)、技術(shù)轉(zhuǎn)移等領(lǐng)域的國(guó)際交流與合作，培養(yǎng)國(guó)際化科技金融人才。

　　（十五）健全科技金融統(tǒng)籌推進(jìn)機(jī)制。中國(guó)人民銀行、科技部會(huì)同金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委建立科技金融統(tǒng)籌推進(jìn)機(jī)制，加強(qiáng)科技金融工作的部門協(xié)調(diào)、政策聯(lián)動(dòng)和信息共享，中國(guó)人民銀行、科技部定期組織推進(jìn)機(jī)制成員單位召開會(huì)議，研究制定科技金融重要政策、先行先試和組織實(shí)施等相關(guān)事項(xiàng)，推動(dòng)各項(xiàng)政策舉措落實(shí)落細(xì)。開展科技金融聯(lián)合研究，加強(qiáng)政策宣傳解讀，共同培養(yǎng)科技金融復(fù)合型人才。按照現(xiàn)行機(jī)制，對(duì)各部門制定出臺(tái)的科技金融重大政策措施開展宏觀政策取向一致性評(píng)估、科技創(chuàng)新一致性審查和金融政策評(píng)估。